盈余管理视角下的融资融券的治理效应实证分析

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1、学校编码：１０１７３分类号密级＿＿＿＿学号：２０１４１００７４１ＵＤＣ＿若始线貪Ａ每硕击学位论文盈余管理视角下的融资融券的治理效应实证分析ＥｍｐｉｒｉｃａｌＡｎａｌｙｓｉｓｏｆＧｏｖｅｒｎａｎｃｅＥｆｆｅｃｔｏｆＭａｒｇｉｎＴｒａｄｉｎＵｎｄｅｒＥａｒｎｉｎｇｓＭａｎａｇｅｍｅｎｔＰｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｇ汤甜－１■指导教师姓名：姜英兵教授．：；．－工级学科名称：商管理二级学科名称：会计学论文答辩时间：２０１６年１０月摘要关于融资融券的研巧，由于西方发达国家起步较早，经过不

2、断地探索、创一新和完善，国外学术界已经形成了相对完善且统的理论研究成果。大多数研究结论表明，融资融券交易不仅能够通过对信息传递产生作用进而影响资本市一场定价效率及股价波动性，而且对上市公司的经营和管理存在定的知道作用，影响公司的运营效率和经营利润。但是基于我国融资融券交易开展时间较短的实情，国内学者的研巧涉及到融资融券问题的相对较少，并且研巧方向主要围绕融资融券交易的实施后果对证券市场的宏观影响方面，鲜有研究者研究融资融券交易推出后对微观企业的行为产生的影响。考虑到我国特殊的制度环一境，融资融券交易的开展将会在定程度上影响我国证券市场的发展甚至

3、改变现有格局。己有研巧表明，在存在融资融券交易的情况下，相关监管部口及投资者将更加注重上市公司披露的财务信息治理一，毫无疑问这将在定程度上大大増加企业高管操纵利涧的违规风险。此外，由于我国证券市场即开放融资融券交易，准入口槛相对较高，普通个人投资者相对受到较多限制，从而使大多数参与融资融券交易的投资者为机构投资者。然而鉴于机构投资者的专业性Ｗ及逐利性，化构投资者更有动为也更能够挖掘企业相关内幕消息，尤其是利空消息将借助融资融券的杠杆作用放大对上市公司的影响一，从而进步加大公一司管理层进行利润操纵的成本。由此可见，融资融券交易的开展将在定程度

4、上约束企业高管层进行盈余管理来操纵利润。因此，本文将围绕上述分析思路展开实证分析，分析开展融资融券交易后对微观企业行为产生的影响。本文Ｗ公司治理为出发点，实证研究开展融资融券交易对上市公司高管层盈余管理行为造成的影响，Ｗ及公司内部股权结构在其中可能产生的影响。本文将按照六个部分进行分节叙述。一部分是绪论第，这部分将介绍本篇文章的背景、研究意义、整体的研究框架、采用的研巧方法及相关创新点。第二部分是文献综述，这部分梳理了国内外学术界关于融资融券交易的相关研究成果，并附上笔者个人的陈述。第Ｈ部分是理论分析Ｗ及研巧假设，该部分主要基于文献综述的

5、基础上，分析融资融券与盈余管理之间存在的相互关系，并考虑股权结构在其中的影Ｉ响，最后提出相关假设。第四部分是实证模型，该部分首先详细介绍了本文样本选择的标准Ｗ及相关数据的来源，其次详细闺述了相关变量的定义Ｗ及实证分析模型的设计。第五部分是实证结果描述，，该部分叙述了实证分析的结果并通过描述性统计、相关性检验及回归分析，验证本文相关假设的正确性。第六部分是稳健性检验部分，该部分通过改变盈余管理衡量指标对前文的一３个假设重新进行回归分析，排除采用单盈余管理衡量指标带来的偶然性，再次验证假设的正确性，增强本文的可信度。第屯部分是研究总结与

6、相关建议，。该部分首先总结了本文的研究成果其次基于实证分析的结果，提出在公司治理角度下完善我国融资融券交易的相关建议。，本文发现通过实证分析：（１）引入融资融券交易之后，作为标的证券的上市公司管理层的盈余管理行为将受到抑制，盈余管理水平出现明显降低（２）；一定程度上影响融资融券交易对盈余管理的治理作用程度股权均衡结构能在。相较于股权结构均衡的上市公司，融资融券的这种抑制效应在股权结构不均衡一的企业发挥的作用更大（３）股权性质也将在定程度上影响融资融券的治理；效应。当上市公司股权结构均衡时，相较于非国有企业，融资融券的治理效应；当上市公司股权

7、结构不均衡时在国有企业将发挥更大的作用，相较于非国有企业而言，融资融券交易对国有企业能产生更强的治理效应。鉴于我国融资融券交易起步较晚的现状，基于公司治理的角度研究融资融券对公司行为的影响在我国学术界仍然还是一个比较新的领域。本文将融资融券与上市公司股权结构Ｗ及性质结合，采用对比分析，分别研究在上市公司股权结构均衡和不均衡的情况下，，及在公司股权性质国有和非国有的前提下融资融券对盈余管理抑制效应作用程度变化的情况。本文观点相对新颖，丰富了相关研究文献的同时，也为学术界研巧融资