EVA估价法在高科技上市企业价值评估中的运用.doc

《EVA估价法在高科技上市企业价值评估中的运用.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、EVA估价法在高科技上市企业价值评估中的运用　　摘要：随着信息时代的来临，高科技上市企业飞速发展，同时企业价值评估的要求越来越高，本文以EVA估价法对企业进行价值评估，通过案例分析说明EVA估价法在高科技上市企业价值评估中的应用，从而证明EVA估价法能够更为科学有效的评估这类企业价值，以实现企业价值最大化。　　关键词：EVA；高科技企业价值评估　　中图分类号：F275文献标识码：A　　当今时代，高科技企业迅猛发展，随之而来的是一系列企业重组并购等问题，此时正确评估高科技企业价值成为核心问题。本文采用EVA（经济增加值）评估法来评估企业价值

2、，此评估方法计算资本成本时考虑到债务资本和股权资本，因此更为合理准确。　　一、高科技上市企业价值评估　　（一）高新技术产业简述　　改革开放以来，高新技术产业飞速发展。它结合了信息、人才、技术和服务等综合性竞争力，成为当今知识经济时代下经济与技术进步的主要推动力。　　（二）高科技上市企业价值评估意义　　随着高新技术产业的发展，新兴产业的企业价值评估日益受到关注。选择合适的评估方法，对于企业的长久发展有重要的指导和实践意义。　　第一，在企业并购重组方面，做好企业价值评估工作可以提高成功率。在各并购重组案例中采用适当评估方法做好企业价值评估工作

3、对高科技上市企业确定一个清晰的定位十分重要。　　第二，在投资决策方面，做好企业价值评估工作可以为管理层提供决策依据。企业价值的准确评估可以帮助决策者分析利弊，做出正确的投资决策。　　二、EVA简述　　（一）EVA概念　　EVA（EconomicValueAdded）可译为“经济增加值”，它表示税后净经营利润扣除全部资本成本（包括股权成本和债务成本）后的所得，还可表示期初投资资本乘以期初投资回报率与加权平均资本成本的差额。企业价值等于期初投资资本与各期EVA现值之和。EVA大于0，说明企业经济增加值为正，利润减去成本有所剩余，企业创造了价值

4、；EVA等于0，表明企业的税后利润只能支付其资本成本，表明企业没有利得也没有损失；EVA小于0，表明企业经营不足以支付所有资本成本，发生价值亏损。　　（二）EVA估价法优点　　EVA是当今最热门的财务观念。彼得?德鲁克曾说过，作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理的所有方面。　　（1）能够准确、有效的体现企业价值。用经济增加值估算企业价值时，不仅考虑了传统评估方法中所考虑到的债务资本，还考虑了股权资本，因此评估企业价值更为合理。　　（2）EVA与可持续发展目标相一致。EVA估价法立足于现在，着眼于未来，以公司长远发展为前提，

5、提倡公司管理层做出有利于公司长远发展的战略决策。在知识经济时代，高科技产业快速发展，以人才、知识、信息为核心的综合资产将是体现企业价值的核心力量，故EVA估价法有利于企业的长久发展。　　三、EVA在高科技上市企业价值评估中的应用　　高科技上市企业具有高风险、高成长、高收益的特点。由企业性质决定，此行业前期投入资金多，利润为负，但随着市场份额的扩大，利润随之提高，企业进入高速成长期，之后进入稳定状态，以固定速度增长。　　根据以上分析，我们可以把高科技上市企业的发展过程看成三个阶段：初步发展阶段、高速发展阶段和稳定增长阶段。当企业处于前两个阶

6、段时，应该对未来每年的收益进行折现，然后加总，得出当前企业价值。当企业处于稳定增长阶段时，应采用固定增长率模型，用稳定期的第一年收益除以折现率与增长率的差值后再进行折现从而得出企业最终价值。　　四、基于EVA估价法的高科技上市企业案例分析　　（一）案例简介　　A公司为高科技上市企业，资产总额为3000万。现拟进行战略重组，对该企业进行企业价值评估，评估基准日为2013年12月31号。假设企业资本结构保持不变，企业股权资本成本率为10%，债务资本成本率为8%，资产负债率为60%，所得税率为12%。企业2014年到2018年为快速增长期，20

7、19年进入稳定增长期，稳定增长率为5%。市场无风险报酬率为6.75%，市场平均期望报酬率为10%，此行业系统风险水平β值为0.8。企业未来净现金流量、资本总额如表1所示，计算企业目前价值。　　（二）解题思路　　第一步，计算加权平均资本成本　　第二步，计算每年的资本成本资本成本=资本总额×WACC　　则各年资本成本如下表：　　第三步，计算折现率、每年的EVA及其现值　　折现率=无风险报酬率+β*（市场平均期望报酬率―无风险报酬率）　　EVA=净现金流―资本成本EVA现值=EVA/（1+折现率）　　折现率r=6.75%+0.8（10%―6.7

8、5%）=9.35%　　第四步，计算企业价值　　周嘉伦（1990-），男，河北沧州人，硕士研究生在读，从事资产评估方向的研究。　　赵菁（1990-），女，山西陵川人，硕士研究生在读，从事资产评估