钢价延续震荡，关注节后需求启动-20190120-广发期货.pdf

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1、钢价延续震荡，关注节后需求启动广发期货发展研究中心黑色金属组2019年1月20日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发黑色金属观点品主要观点交易策略种策略跟踪RB临近春节，终端需求快速回落，建材成交降至年内低点，受钢材高产量影响，钢材累库速度连续三周快于去年农历同期，05合约螺纹5-10逢低做基差已明显收敛，考虑到冬季库存压力并不支持现货走强，短期盘面上行压力大。但大多数电炉厂因亏损陆续放假，短流程开工正套多率明显下滑致使螺纹产量明显收缩。政府加大逆周期调控力度，终端需求韧性犹在，螺纹

2、钢不具备大幅下跌的基础。预计春节前后盘面延续震荡走势，关注节后需求启动情况，回调可逢低买入螺纹5-10正套。HC长流程开工率维持高位，热轧产量高位运行，但随着制造业投资增速边际企稳，有利于稳定热轧需求。热轧下游需求季节性回落，无无近期螺纹与热卷价差企稳回升，考虑到目前螺纹与热卷价差处于较低水平，后期继续下探空间不大，热轧大趋势将跟随螺纹走势为主。目前样本钢厂库存可用天数已上升至38天，年前补库完成，后期按需补库为主，预计疏港量环比下滑。但采暖季限产结束，铁水产量铁矿石5-9逢低做多恢复，钢厂有补库需求，05合约需求

3、较好。进入一季度，外矿供给受天气扰动，全球发运总量连续六期下降，澳巴发运量亦持续回落，正套I供应同比环比均明显下降，铁矿石现货较为坚挺。成材加速累库或对矿价形成压制。整体来看，矿价延续震荡走势，回调可把握逢低做多铁矿石5-9正套。临近春节，下游钢材累库速度加快，部分钢厂仍有补库需求，供应上整体稳定。焦炭第四轮提涨范围持续扩大，个别钢厂已接受本轮做多炼焦利J提涨，前期三轮累计涨幅150元/吨，钢焦博弈仍将继续。后续重点关注天气、环保限产政策及利润、库存变化情况，预计焦炭价格持稳润运行。临近年底，煤矿整体开工低位，主产

4、地安全检查严格，原煤供应上偏紧，对焦煤价格有一定支撑。下游方面，焦炭第四轮提涨范围持2JM目录1钢材2铁矿石3焦炭4焦煤2020/1/20数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind3广发策略观点-钢材投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价RB2005-RB2010逢低做多持有-300-400/0HC2005----周报要点：临近春节，终端需求快速回落，建材成交降至年内低点，受钢材高产量影响，钢材累库速度连续三周快于去年农历同期，05合约基差已明显收敛，考虑到冬季库存压力并不支持现货走强，短期盘面上行压力

5、大。但大多数电炉厂因亏损陆续放假，短流程开工率明显下滑致使螺纹产量明显收缩。政府加大逆周期调控力度，终端需求韧性犹在，螺纹钢不具备大幅下跌的基础。预计春节前后盘面延续震荡走势，关注节后需求启动情况，回调可逢低买入螺纹5-10正套。投资建议：单边:无套利：螺纹5-10正套风险提示：限产不及预期；终端需求不及预期2020/1/20数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind12月地产投资增速缓慢回落，房企融资边际放松中共中央政治局于7月30日召开会议指出：坚持房住不炒，落实房地产长效管理机制，且首次明确提出“不将房

6、地产作为短期刺激经济的手段”，房地产国内贷款、信托融资受限，地产行业面临较大调控压力。但当前经济下行压力加大，三驾马车全面放缓，地产”稳”字当头主基调不变。2019年1-12月地产投资额同比+9.9%，环比减0.3个百分点为缓解资金压力，地产商加快推盘2020/1/20数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind5房屋新开工、施工面积保持韧性1-12月房屋新开工累计同比+8.5%，-0.1个百分点12月房屋新开工面积当月同比7.4%，+10.3个百分点1-12月施工面积累计同比8.7%，与上期持平1-12月购置

7、土地面积累计同比-11.4%，+2.8个百分点2020/1/206“保稳定”主基调下，年初基建投资有望发力12月6日中共中央政治局会议，“保稳定“一词是此次政治局会议新增，体现外部环境不确定性大的背景下，保持经济和社会发展稳定尤为重要。基础设施托底经济的政策意图明显，预计明年地方债提前下达，基建投资增速有望回暖。地方债发行前高后低1-12月基建投资增速3.8%，-0.2个百分点地方债发行放量2020/1/20数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind7制造业投资边际企稳政府实施减税降费、改善实体经济融资环境

8、有利于增强制造业投资信心，近期汽车、家电行业数据有所好转。2019年下半年以来，汽车产销量降幅明显收窄。购置税优惠退坡影响逐步消退，国三重卡加速淘汰、无锡事件带来的治超加严、汽车限购放松，2020年汽车行业有望进入补库阶段伴随着房地产竣工周期的到来，2020年家电用钢需求有望小幅增长。1-12月制造业投资增速3.1%，+0.6个百分点汽车产销量增速触底回