疫情延后终端需求启动，成本支撑限制下跌空间-20200210-广发期货.pdf

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1、疫情延后终端需求启动，成本支撑限制下跌空间广发期货发展研究中心黑色金属组2020年02月10日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发黑色金属观点品主要观点交易策略种策略跟踪RB近期新冠疫情有所好转，表现在不论湖北地区还是湖北外地区新增确诊、疑似病例数量环比下降，但未来返程的人口流动对疫情无无的发展具有不确定性，考虑到全国防控逐步升级，对疫情的控制不必过于悲观。一般年份，下游需求一般正月十五过后明显启动，但今年受新冠疫情影响，下游复工将明显延后，考虑到本次新型冠状病毒疫情对需求端的

2、影响大于供给端，预测本次春节后螺纹钢累库幅度和累库时间将远超过去年同期水平，短期钢价面临下调。但经济下行压力加大，国家逆周期调控有望加码，且疫情仅改变用钢节奏，并不改变用钢趋势，目前盘面跌至长流程成本线（3200-3300）附近，盘面继续下跌空间有限。操作建议：短期观望为主，关注疫情拐点出现后盘面超跌做多的机会。HC对于热轧卷板，下游制造业受疫情的影响或大于建筑业，预计热轧卷板价格表现将弱于螺纹钢，但整体走势跟随螺纹。无无疫情导致钢厂下行倒逼钢厂检修增多，日耗将有所回落，压制钢厂补库热情，叠加运输受限，疏港量

3、明显回落。供应端天气扰动不断，无无澳巴发运量供应同比明显下降。铁矿石呈供需双降格局，但需求端减幅大于供给端，短期钢厂库存回升对现货价格造成一定压力，同时I基差收敛至较低水平，盘面上行动力不足。考虑到铁矿石75-80美金一线支撑较强，当前价位不建议追空，短期观望为主，可关注疫情拐点出现时盘面超跌做多机会受新冠病毒疫情影响，焦炭市场整体表现一般，物流交通运输受阻，焦企主动限产20-50%，且下游钢材市场需求延期，导致焦炭需求无无J端支撑不佳。总体来看，短期市场供需两端仍有下滑趋势，预计焦炭价格震荡偏弱运行。无无部

4、分国有大矿近期逐步复产，但产量偏低，煤矿整体开工低位，焦煤供应上偏紧，且发货运输受限。库存方面，下游库存持续下降，同JM比偏低。综合来看，焦煤价格支撑较强，预计持稳运行，需关注后续疫情发展、安全检查对煤矿生产销售的影响。2目录1钢材2铁矿石3焦炭4焦煤2020/2/10数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind3广发策略观点-钢材投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价RB2005----HC2005----周报要点：近期新冠疫情有所好转，表现在不论湖北地区还是湖北外地区新增确诊、疑似病例数量环比下

5、降，但未来返程的人口流动对疫情的发展具有不确定性，考虑到全国防控逐步升级，对疫情的控制不必过于悲观。一般年份，下游需求一般正月十五过后明显启动，但今年受新冠疫情影响，下游复工将明显延后，考虑到本次新型冠状病毒疫情对需求端的影响大于供给端，预测本次春节后螺纹钢累库幅度和累库时间将远超过去年同期水平，短期钢价面临下调。但经济下行压力加大，国家逆周期调控有望加码，预计财政政策更加积极，货币信贷支持力度加大，且疫情仅改变用钢节奏，并不改变用钢趋势，目前盘面跌至长流程成本线附近，盘面继续下跌空间有限。对于热轧卷板，下游

6、制造业受疫情的影响或大于建筑业，预计热轧卷板价格表现将弱于螺纹钢，但整体走势跟随螺纹。操作建议：短期观望为主，关注疫情拐点出现后盘面超跌做多的机会。投资建议：单边:无套利：无风险提示：疫情影响超预期；终端需求不及预期2020/2/10数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind新型冠状病毒疫情对钢材影响分析由于疫情的爆发导致人员流动受限，黑色全产业链的开工均受到一定影响，但下游终端的影响更为显著，且制造业受疫情的负面影响大于建筑业。对建筑业来说，疫情仅改变用钢节奏，并未改变用钢趋势。✓非典期间生铁和粗钢产

7、量受影响较小，产量同比增速呈逐月上升态势。✓在非典疫情高峰期，房屋新开工增速环比出现明显下降，伴随着疫情的控制，地产新开工增速快速回升，房屋施工、商品房销售也有类似的表现。非典期间生铁和粗钢产量变化非典期间房屋新开工、销售面积表现2020/2/10数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind512月地产投资增速缓慢回落，房企融资边际放松中共中央政治局于7月30日召开会议指出：坚持房住不炒，落实房地产长效管理机制，且首次明确提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，房地产国内贷款、信托融资受限，地产行业面临

8、较大调控压力。但当前经济下行压力加大，三驾马车全面放缓，地产”稳”字当头主基调不变。2019年1-12月地产投资额同比+9.9%，环比减0.3个百分点为缓解资金压力，地产商加快推盘2020/2/10数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind6房屋新开工、施工面积保持韧性，受疫情影响短期地产新开工、施工有回落压力1-12月房屋新开工累计同比+8.5%，-0.1个百分点12月房屋新开工面积当月同比