海通证券-2016年度金融工程投资策略《高送转投资全攻略》.pdf

《海通证券-2016年度金融工程投资策略《高送转投资全攻略》.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告《高送转投资全攻略》——海通证券2016年度金融工程投资策略吴先兴（金融工程核心分析师）SAC号码：S08505110100322015年12月9日问题1：什么样的公司会实施高送转基准因子•每股资本公积•每股未分配利润有能力送转其他成长性因子•每股收益•每股净资产•每股现金流实施高送转•每股营业收入•股本•股价有意愿送转•股票解禁•增发预告•距首发上市时间2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明问题2：市场偏好什么样的高送转股价低or股价高？解禁or不解禁？市场偏好上市时间短or长？前10大股东包含基金or不包含基金？3请务必阅读正文之后的信息披露和

2、法律声明概要1.有能力实施高送转的公司2.有意愿实施高送转的公司3.预测高送转股票4.高送转股的市场偏好5.高送转股的收益4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.有能力实施高送转的公司第一节要点：•每股资本公积+未分配利润能显著提高预测命中率•其他财务因子对高送转的边际贡献很小5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.有能力实施高送转的公司——基准模型因子：每股资本公积+每股未分配利润（潜在送转能力因子）方法：筛选“潜在送转能力”最高的50/100/150只股票基准模型预测命中率样本期间的平均命中率80%实际高送转比例70%平均命中率TOP5060%T

3、OP100前5046.25%50%TOP15040%前10041.63%30%20%前15039.17%10%0%实际高送转占比12.98%资料来源：海通证券研究所，Wind6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.有能力实施高送转的公司因子：“潜在送转能力因子”&单个成长性因子方法：根据因子大小对股票打分，选择得分最高的50只股票实证结果：成长性因子对命中率的边际贡献很小加入成长性因子后模型的命中率样本期间的平均命中率（TOP50）100%潜在送转能力潜在送转能力&每股EPS平均命中率80%潜在送转能力&每股净资产基准模型46.25%60%潜在送转能力

4、&每股现金流加入成长性因子40%潜在送转能力&每股营业收入+EPS45.00%20%+每股净资产47.25%0%+每股现金流47.25%+每股营业收入33.00%资料来源：海通证券研究所，Wind7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.有意愿实施高送转的公司在所有A股中，筛选“潜在送转能力”（每股资本样本集公积+未分配利润）最高的150只股票作为样本集考察因子股本、股价、股票解禁、距首发上市时间8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.有意愿实施高送转的公司——股本、股价方法：•在样本集中筛选股本最低/股价最高的前50只股票•股价/股本可显著提高预测命中

5、率股本、股价最命中率的影响（TOP50）股价：100%潜在送转能力•前50命中率：53.00%80%潜在送转能力&股价•相对基准模型：提高6.75%60%股本：40%•前50命中率：55.75%20%•相对基准模型：提高9.50%0%股价/股本：•前50命中率：58.38%•相对基准模型：提高12.13%资料来源：海通证券研究所，Wind9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.有意愿实施高送转的公司——解禁6个月内存在解禁的平均命中率为46.25%，稳定高于不存在解禁的情况（33.62%）解禁与命中率100%6个月内存在解禁6个月内不存在解禁90%80%7

6、0%60%50%40%30%20%10%0%2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年资料来源：海通证券研究所，Wind10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.有意愿实施高送转的公司——上市时间上市时间低于5年的股票，发生高送转的可能性为50.45%，稳定高于上市5年以上的股票（21.05%）上市时间与预测命中率100%上市3年内90%上市5年内80%70%上市超过5年60%50%40%30%20%10%0%2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年资料来源：海通证券研究所，Wi

7、nd11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.预测高送转股票——模型第一步：初步筛选•基于（每股资本公积+每股未分配利润）和（股价/股本），给所有股票打分，筛选得分最高的100只股票。第二步：增强因子•优先选择6个月内存在解禁且上市不超过5年的股票第三步：最终股票•若第2步得到的股票超过50只，则选择股价/股本最大的前50只股票；•若不足50，则在剩余股票中选择股价/股本最高的股票补足12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.预测高送转股票——实证结果（年报）平均命中率：前10只：76.3%；前20只：70.0%；前50只：67.3%年报高送转预

8、测命中率TOP10TOP