并购重组持续升温 券商要做“造雨人”——对话中信证券企业金融部总经理孙长宇.pdf

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1、封面文章■_券商要想在并购重组中发挥核心优势就必须主动去发起交易、造交易亦交F学会扮演成熟市场所说的、投资银行家的‘造雨人’(ralnmaker)角色。并购重组持续升温券商要做“造雨对话中信证券企业金融部总经理孙长宇文／本刊记者韩松闵文文骆露2014年的资本市场，新三板连续发生上市公司并购重组的井喷态势，新三板挂牌企业由于相较其他中小企业具有更规范和更透明的并购重组案成为人们热议的话题。业内的特点，俨然成为上市公司收购的标的池。而且新三板企业之间出于未来业务发展的考虑也人士在关注一起起并购重组案的并购方和有

2、很多同业整合的案例，您怎么看这股并购重组的浪潮?被并购方时，也把目光投向了券商这位幕后孙长字：从公司金融理论看，并购一般可以分为以下几种类型：英雄。随着证券行业创新发展El趋火热，第一种是强强联合，一般是成熟行业之间的整合，通过整合，能让双方企业在国内外形许多券商纷纷把业务重点转向了并购重组成新的行业地位，从而对企业的定价产生裨益。等投行业务上来，这也是国际成熟市场大第二种是成熟行业之间的上下游整合，也叫垂直整合。这类整合在现实中发生得比较多，投行发展的轨迹。新三板本轮的并购重组因为产业链延伸以后，可能会降

3、低企业的整体生产成本，对完善整个产业链+分有利。高潮，正好为券商转型及获取新的盈利蓝第三类是比较大的公司对相关的或者上下游的小公司进行兼并，同样也是为了提高整体海提供了绝好的机会，因此毫无疑问地迎竞争力、完善产业链。来了大部分券商前来抢滩。到底券商在这由此引申，看本轮并购重组高潮，我认为，这是如下几个因素共同作用的效应：项业务中是如何扮演财务顾问角色的?一起首先是经济结构调整的大环境使然。国有企业产能过剩严重，需要改革，改革的主要并购重组交易从发起到最终完成，中间需思路就是混合所有制，而并购重组是解决产能过

4、剩的一个有效途径，通过国企和国企、国要经过什么样的环节?《当代金融家》杂志企和民企、国企和中小企业之间的一系列整合重组，优化产业结构。对话中信证券企业金融部总经理孙长宇，同时，现在也有很多国内的企业“走出去”，开展海外投资与并购，这是因为境外的产请他来为我们揭开这层神秘面纱。业结构现阶段与中国的产业结构有互补之处，国内企业走出去以后，某种程度上可以缓解自身产能过剩的现状、解决资源短缺问题，还可以学习国外新兴技术，提高资源的利用效率。券商，rainmaker!加之当前资本管制也比过去放松了很多，这些都调动了企

5、业海外并购的积极I生。《当代金融家》：2014年以来股市整体此外，当前中国企业负债率普遍较高，据统计，企业负债占GDP的比例高达1054％．成上涨态势，并购重组在简政放权的大背其中国企负债也比较重，国企未来更多的要通过混合所有制提升效益，减轻负债，通过兼景下突飞猛进。监管松绑、产业转型的压力并重组降低企业的杠杆。以及混合所有制改革等共同成就了2014年其次是政策方面的因素。国务院发布的《关于促进企业兼并重组的意见》，明确提出当代金融家ModernBankersj2015·2_C章充分发挥资本市场推动企业重组

6、的作用。促进加快转变经济发展方式和调整经济结构。证监会也响应国务院号召，对现有的制度进行修订，简政放权．使兼并重组更加市场化，对原有《上市公司收购管理办法》和《上市公司重大资产重组管理办法》都进行了修订．减免了原来的审批事项．使定价更加市场化支付方式也比以前要灵活了。新三板挂牌企业的并购重组也是得益于本轮政策红利。现在《非上市公众公司收购管理办法》和《非上市公众公司重大资产重组管理办法》已经开始实施了，新三板的并购重组也就有章可循了。《当代金融家》：在并购重组业务中，作为中介机构的券商发挥着重要作用，但随着

7、大部分并购重组行政许可的取消，其财务顾问的角色有没有发生相应的变化?孙长宇中信证券企业金融部总经理孙长宇：在过去的并购重组业务中，证券公司发挥的作用主要是完成交易，即客户定，到选择标的公司、设计并购方案，再到完成交易和促进并购后整合的全过程吗?已经有了交易的动机，或并购双方已经互孙长宇：券商在发起一次交易时，第一步得了解客户的整体业务情况及行业背景，再从有意向了．券商再居中促使交易的完成。但公司的角度去考虑整个并购发起的途径：并购重组的行政审批取消后，很多程序上其一，并购对公司长远发展的好处何在，或日并购的

8、动机是什么?的工作就不需要券商经手了。其二，并购对公司股东的好处何在?是否能使公司股东包括中小股东的利益得到切实保因此，未来。券商要想在并购重组中障?公司的发展主要是为了股东价值的最大化．特别是当前国内的环境，更需要注意保护中发挥核心优势．就必须主动去发起交易、小股东的利益。创造交易，亦即学会扮演成熟市场所说的、其三，公司的管理层也会很关注并购对自己的影响，有可能并购之后，管理层会发生投资银行家的rainmake