2019下半年通信行业投资策略：基本面拐点确立，聚焦5G云等长趋势-20190709-申万宏源.pdf

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1、基本面拐点确立，聚焦5G/云等长趋势2019下半年通信行业投资策略（PPT）证券分析师：刘洋A0230513050006研究支持：朱型檑/唐宗其/雷蕾2019.7.921488319/36139/2019070917:24主要内容1.关键回顾：盈利改善叠加5G主题驱动上半年通信行情2.4G扩容携5G进程双超预期，19年基本面拐点确立3.云与IDC：聚焦一线城市优势资源，估值切换拓宽本土价值空间4.投资策略及重点推荐标的221488319/36139/2019070917:241.119H1通信指数涨势显著，5G驱动主题行情2018年

2、初至6月30日，通信（申万）指数通信行业指数年初至2019/6/30累计上涨19.88%，上证综指上涨15.73%，涨跌幅（单位：%）在申万28个一级行业中位列第9位，好于电食品饮料农林牧渔子（上涨19.29%）、传媒（上涨5.46%），家用电器非银金融但弱于计算机（上涨26.94%）。计算机建筑材料国防军工•总体来看，在5G带动下，通信行业的市场关有色金属注度处于相对高位，我们预计，行业指数通信电子2019年将继续呈现向上趋势。房地产银行综合今年5G、IDC、通信应用等子版块表现较亮眼机械设备交通运输休闲服务医药生物电气设备采掘商

3、业贸易化工轻工制造汽车公用事业纺织服装传媒钢铁建筑装饰0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00资料来源:Wind，申万宏源研究www.swsresearch.com321488319/36139/2019070917:241.2各通信子版块经营活动盈利能力及质量整个通信行业2019Q1归母净利润同比增长936%，且营业收入和经营活动现金流量均有所改善•2019Q1累计归母净利润较上年同比增长963.29%，且营业收入同比增长1.54%，经营活动现金流量净额同比增加近10.29%。通信网络设备、天线射频、

4、大数据、物联网、通信应用与增值服务，五个子版块的盈利能力大幅好于去年，且优于其他子版块今年的表现。通信板块估值当前所处历史百分位62%左右。www.swsresearch.com421488319/36139/2019070917:24主要内容1.关键回顾：盈利改善叠加5G主题驱动上半年通信行情2.4G扩容携5G进程双超预期，19年基本面拐点确立3.IDC：聚焦一线城市优势资源，估值切换拓宽本土价值空间4.投资策略及重点推荐标的521488319/36139/2019070917:242.14G扩容驱动19Q1业绩拐点显现，行业景气

5、提前通信产业链各环节核心厂商19Q1扣非净利润同比增速触底反转•主要产业链环节（19Q1扣非净利润增长率）：设备商（中兴通讯、572%；烽火通信、21%）；光模块（武汉某光器件厂商、12%；新易盛、632%）；滤波器（世嘉科技；158%）注：公司选取考虑要素：1）是否是该环节代表性厂商。2）主要是否是电信级市场。3）主要收入来自国内代表公司扣非净利润同比增速（单位：代表公司扣非净利润同比增速（单位：%）%）80080.0060060.0040040.0020020.0002015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42

6、017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q10.002015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1-200-20.00-400-40.00-600-60.00中兴通讯世嘉科技新易盛烽火通信资料来源：Wind，申万宏源研究资料来源：Wind，申万宏源研究www.swsresearch.com621488319/36139/2019070917:242.14

7、G扩容驱动19Q1业绩拐点显现，行业景气提前不限量套餐开启流量增长新拐点，4G网络承压务须扩容•2018年3月以来，在“提速降费”背景下，三大运营商相继推出不限流量套餐；•2018年移动互联网流量总增速及户均增速大幅提升，18年约是17年3倍，并且继续保持高增趋势；•4G网络虽然在建设时考虑备份容量，但迅速增长的流量驱动4G网络再扩容。18年流量呈现爆发式增长三大运营商开启不限量套餐的竞争8007114.54.2270046003.535002.540023002461.731.5200193.810041.90.7612.720.

8、60.380.500.130.20201320142015201620172018移动互联网接入流量（GB/月/户-右轴）月户均移动互联网接入流量（亿GB-左轴）资料来源：C114，申万宏源研究资料来源：C114，申万宏