2019下半年云计算行业投资策略：中台正崛起，十年云成长-20190709-申万宏源.pdf

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1、中台正崛起，十年云成长2019下半年云计算行业投资策略证券分析师：刘畅A0230516090003、刘洋A0230513050006研究支持：黄忠煌A0230117070006、洪依真、何一铖、宁柯瑜、蒲梦洁联系人：黄忠煌2019.7.92019至今验证大金融/大安全高景气判断《新一轮科技创新预热，寻找宏观弱相关——2019年计算机行业投资策略》结论基本正确•云/AI全领域赋能，宏观弱相关领域突出表现，大金融/大安全涨幅靠前。•申万计算机一级行业涨幅前12中，大金融/大安全占10。科技创新驱动，计算

2、机指数上涨33%。年初至今申万一级计算机行业涨幅前12中，大金融/大安全占10申万一级计算机指数上涨33%，行业排名第5排名代码名称细分领域年初至今涨跌幅1300663.SZ科蓝软件金融IT234%70%2603383.SH顶点软件金融IT192%60%3300033.SZ同花顺金融IT159%50%4600536.SH中国软件大安全157%40%5002869.SZ金溢科技物联网设备145%30%6000066.SZ中国长城大安全117%20%7601519.SH大智慧金融IT112%10%0%86

3、00446.SH金证股份金融IT107%电子银行通信综合采掘化工传媒汽车钢铁9300552.SZ万集科技物联网设备100%计算机房地产食品饮料非银金融农林牧渔家用电器建筑材料国防军工医药生物休闲服务交通运输机械设备有色金属商业贸易电气设备轻工制造公用事业纺织服装建筑装饰10300561.SZ汇金科技金融IT91%11300352.SZ北信源大安全88%资料来源：Wind，申万宏源研究12002177.SZ御银股份金融IT88%注：涨跌幅区间截至6月30日资料来源：Wind，申万宏源研究注：涨跌幅区间截

4、至6月30日；剔除次新股、重组股www.swsresearch.com2云计算连续两年体现赚钱效应，且IaaS优先于SaaS云计算连续两年赚钱效应明显•IaaS方面，宝信软件、浪潮信息为BATH基础设施投入直接受益标的，涨幅均大于50%。•SaaS方面，恒生电子、用友网络、广联达、泛微网络分别开始从概念期导入业绩兑现期，石基信息、金蝶国际等因为2017-2018积累较大涨幅，2019年至今表现相对较弱。IaaSSaaS代码名称年初至今涨跌幅代码名称年初至今涨跌幅600845.SH宝信软件79%600

5、570.SH恒生电子71%000977.SZ浪潮信息50%600588.SH用友网络66%603019.SH中科曙光37%002410.SZ广联达59%300454.SZ深信服-2%603039.SH泛微网络52%资料来源：Wind，申万宏源研究002153.SZ石基信息40%注：涨跌幅区间截至6月30日0268.HK金蝶国际22%资料来源：Wind，申万宏源研究注：涨跌幅区间截至6月30日注：宝信软件可联系申万宏源通信团队，金蝶国际可联系申万宏源海外团队www.swsresearch.com3云计算

6、版图分为IaaS/PaaS/SaaS云计算版图分为IaaS/PaaS/SaaS传统IT架构云模式应用客户直接获得软件级别服务，企业IT人员不SaaS办公软件管理软件数据软件用关心IT环境与基础设施获得平台级别服务，面向工程师友好，按照平台操作系统中间件数据库PaaS资源的使用量付费，如计算1000次基础设施服务器存储交换机获得基础设施级别服务，客户需要搭建开发IaaS平台，按照资源配额付费，如100台服务器资料来源：申万宏源研究www.swsresearch.com4市场概况——云基础设施投资推动市场

7、增长国内公有云市场规模及增速（单位：百万美元）国内公有云市场IaaS+PaaS高达74%（按产品分）100%5,00075%80%74%70%4,21771%4,00065%67%80%61%60%60%2,9473,00060%2,41140%1,8472,0001,44640%1,08782920%1,00063620%00%0%2015H1A2015H2A2016H1A2016H2A2017H1A2017H2A2018H1A2018H2A2016H1A2016H2A2017H1A2017H2A2

8、018H1A2018H2A市场规模-左轴增速-右轴IAASPAASSAAS资料来源：IDC,申万宏源研究资料来源：IDC,申万宏源研究公有云市场为例，整体云计算市场规模维持高增，为计算机行业少数持续高景气方向之一。公有云市场为例，IaaS+PaaS产值占比仍高达74%。•佐证基础设施仍处于规模投入期。IaaS+PaaS依然是云计算市场增长核心驱动力。•公有云SaaS占比下降，或佐证短期内混合云为技术趋势。•公有云数据安全和隐私仍然是云计算企业客户考虑