2019年下半年农林牧渔行业投资策略：聚焦生猪价格上涨，关注鸡肉消费增加-20190709-申万宏源.pdf

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1、聚焦生猪价格上涨，关注鸡肉消费增加———2019年下半年农林牧渔行业投资策略证券分析师:赵金厚A0230511040007研究支持:王承A0230518060001冯新月A0230117090005朱珺逸A02301180700132019.7.921488227/36139/2019070917:20主要观点看好子行业：生猪养殖，关注白羽肉鸡鸡苗季节性反弹、及鸡肉价格上行（猪肉替代品）推荐上市公司：牧原股份、温氏股份、正邦股份、新希望、唐人神、金新农、傲农生物；圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、海大集团表1：农业主要子行业看法子行业评级主要逻辑推荐公司种业中性201

2、9年“两杂”种子供给充分。隆平高科非洲猪瘟疫情已经导致生猪产能大幅减少，未来生猪供给出现缺口，生猪价格将出现上牧原股份、温氏股份、生猪养殖看好涨正邦科技关注商品代鸡苗价格季节性反弹益生股份、民和股份、肉鸡养殖看好圣农发展、仙坛股份2018年夏季持续高温导致辽宁池塘养殖海参因高温大量死亡，预计2019年海参价格同比海洋养殖中性好当家依然处于高位饲料业中性2018年畜禽养殖规模下降致饲料需求下降。2019年下半年生猪补栏或带来机会海大集团、天马科技生物股份、天康生物、动物疫苗看好生猪存栏量大幅减少，疫苗需求下降普莱柯、中牧股份产能集中度较高，环保或价格协调有可能存在阶段性机会。但2

3、018-2019年新增产能陆玉米深加工（氨基酸）中性梅花生物续投产，行业供给增加制糖中性供求并不支持糖价上涨，天气变化或是主要催化剂中粮糖业资料来源:申万宏源研究www.swsresearch.com221488227/36139/2019070917:20主要内容1.生猪养殖：预计下半年生猪价格上涨速度加快2.白羽肉鸡：鸡苗价格季节性反弹，下游盈利好转3.其他行业：平淡或下滑4.投资策略：聚焦生猪养殖龙头321488227/36139/2019070917:201.1非洲猪瘟疫情仍在发生非洲猪瘟疫情发生次数和持续时间超过预期。据农业农村部公告：2018.8.1首次发生非洲猪

4、瘟疫情，截至2019.7.8全国共发生非洲猪瘟疫情145起（3起野猪），2019年已发生46起。全国除台湾外其他省区均有发生。目前有26个省份疫区已全部解除封锁，仍有5个省份处于调运封锁状态。近期广西、贵州疫情相对严重。截至2019年7月3日，扑杀116万余头调运政策变化：肥猪：省内“点对点”；种猪、商品仔猪（重量在30公斤及30公斤以下且用于育肥的生猪）：疫区所在县省内调运；疫区外县可跨省调运。图1：非洲猪瘟疫情变化图2：非洲猪瘟疫情趋势403635黑龙江3027吉林262524辽宁新疆2120内蒙古京津20河北1616山西宁夏山东1513青海甘肃11陕西河南江苏109西藏

5、安徽777湖北6四川555555重庆浙江5433333222江西11湖南0000贵州福建0■疫区省份8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月云南广东■已解禁省份广西疫情发生数新增疫情省份疫情解除数海南资料来源：农业农村部、申万宏源研究www.swsresearch.com421488227/36139/2019070917:201.2非洲猪瘟疫情或成常态全球还没有有效疫苗：非洲猪瘟相关病毒科（唯一成员）；唯一虫媒DNA病毒；结构复杂、基因组庞大；独特的宿主和生态循环（野猪-软蜱-家猪）；超强的体外生存能力哈兽研在实验室取得阶段性成果：①分离出第一株非洲猪瘟病毒

6、；②2个候选疫苗（基因缺失），实验室有良好的生物安全性和保护率（估计70%-80%），候选毒株体内、体外遗传稳定性强；③明确了最小保护剂量，证明大剂量和重复剂量接种安全；④中试工艺初步完成但短期难有上市有效疫苗：①没有找到既可传代又高感染率的细胞系（目前用原代巨噬细胞实验）载体；②无法鉴别区分野毒感染或免疫接种；③临床实验不确定性（带毒、排毒）；④国际压力图3：非洲猪瘟DNA资料来源：农业农村部，申万宏源研究www.swsresearch.com521488227/36139/2019070917:201.3非洲猪瘟疫情已造成生猪产能大幅减少能繁母猪、生猪存栏继续下降。农业

7、农村部400县监测：2019年5月能繁母猪存栏量约2501万头，同比下降23.87%。生猪存栏量约25508万头，同比下降22.70%。主产区、中小养殖户产能去化较多；中国畜牧业协会500个规模化种猪场统计：5月能繁母猪同比下降13.5%，环比下降0.1%。原种猪存栏环比下降0.2%，祖代种猪存栏量环比增1.0%。二元母猪存栏量下降1.4%，同比下降12.3%图4：能繁母猪存栏量继续下降图5：500个种猪场二元母猪存栏量快速下降5000万头10%5%45000%4000-5%-10%3500