公司治理对并购绩效的影响机制研究——基于A股旅游上市公司并购事件的数据检验-论文.pdf

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1、第１４卷第１期山东商业职业技术学院学报Ｖｏｌ．１４Ｎｏ．１２０１４年２月ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳｈａｎｄｏｎｇＩｎｓｔｉｔｕｔｅｏｆＣｏｍｍｅｒｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙＦｅｂ．２０１４毌櫙櫙櫙櫙櫙櫙櫙櫙櫙櫙毌櫙櫙财会与金融櫙櫙毌櫙櫙櫙櫙櫙櫙櫙櫙櫙櫙毌公司治理对并购绩效的影响机制研究———基于Ａ股旅游上市公司并购事件的数据检验谢艳，左莉，张同健（乐山师范学院，四川乐山６１４００４）摘要：公司治理对并购绩效存在着必然的影响，但公司治理要素对并购整合的微观影响机制仍处于黑箱

2、认识状态。基于我国旅游上市公司并购的样本数据，借助于多元回归分析方法，实证性的研究检验了公司治理要素对并购绩效的影响路径，发现独立董事人数和董事会次数对并购绩效存在着正向的影响，第一大股东持股比例和管理层收购的积极性对并购绩效存在着负向影响，而监事会人数对公司并购不存在影响。本检验结果为旅游上市公司并购机制的优化提供了现实性的理论借鉴。关键词：公司治理；公司并购；旅游上市公司；并购绩效；独立董事中图分类号：Ｆ２３５．９９文献标识码：Ａ文章编号：１６７１－４３８５（２０１４）０１－００１６－０５ＴｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅＭｅｃｈａｎｉｓｍＲｅｓｅａｒｃｈｏｆＣｏｒｐ

3、ｏｒａｔｅＧｏｖｅｒｎａｎｃｅｏｎＭ＆ＡＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ：ＢａｓｅｄｏｎｔｈｅＤａｔａＩｎｓｐｅｃｔｉｏｎｏｆＭｅｒｇｅｒａｎｄＡｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎＥｖｅｎｔｏｆｔｈｅＡＳｈａｒｅｓＴｏｕｒｉｓｍＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｙＸＩＥＹａｎ，ＺＵＯＬｉ，ＺＨＡＮＧＴｏｎｇ－ｊｉａｎ（ＬｅｓｈａｎＮｏｒｍａｌｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｌｅｓｈａｎ，Ｓｉｃｈｕａｎ６１４００４，Ｃｈｉｎａ）Ａｂｓｔｒａｃｔ：ＣｏｒｐｏｒａｔｅｇｏｖｅｒｎａｎｃｅｉｎｅｖｉｔａｂｌｙｉｎｆｌｕｅｎｃｅｓｔｈｅｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＭ＆Ａ，ｂｕｔｔｈｅｍｉｃｒｏｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇｍ

4、ｅｃｈａｎｉｓｍｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅｇｏｖｅｒｎａｎｃｅｆａｃｔｏｒｓｏｎｔｈｅｍｅｒｇｅｒｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎｓｔｉｌｌｋｅｅｐｓｉｎｔｈｅｓｔａｔｕｓｏｆｔｈｅｂｌａｃｋｂｏｘ．ＢａｓｅｄｏｎｔｈｅｓａｍｐｌｅｄａｔａｏｆｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓｏｆｔｏｕｒｉｓｍｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｎＣｈｉｎａ，ｗｉｔｈｔｈｅｈｅｌｐｏｆｍｕｌｔｉｐｌｅｒｅｇｒｅｓｓｉｖｅａｎａｌｙｔｉｃｍｅｔｈｏｄ，ｅｍｐｉｒｉｃａｌｓｔｕｄｉｅｓｅｘａｍｉｎｅｔｈｅｉｎｆｌｕｅｎｃｉｎｇｐａｔｈｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅｇｏｖｅｒｎａｎｃｅｅｌｅｍｅｎ

5、ｔｓｏｎｍ＆ａｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ａｎｄｆｉｎｄｓｔｈａｔｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏｆｉｎｄｅｐｅｎｄｅｎｔｄｉｒｅｃｔｏｒｓａｎｄｔｈｅｂｏａｒｄｎｕｍｂｅｒｈａｖｅｔｈｅｐｏｓｉｔｉｖｅｉｎｆｌｕｅｎｃｅｏｎＭ＆Ａｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ａｎｄｔｈｅｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎｏｆｔｈｅｆｉｒｓｔｌａｒｇｅｓｔｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒａｎｄｔｈｅｅｎｔｈｕｓｉａｓｍｏｆｍａｎａｇｅｍｅｎｔｂｕｙ－ｏｕｔｈａｖｅｎｅｇａｔｉｖｅｉｎｆｌｕｅｎｃｅｓｏｎｍ＆ａｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ａｎｄｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏｆｔｈｅｂｏａｒｄｏｆｓｕｐｅｒｖｉｓｏｒｓｈａｓｎｏｉｎｆｌｕｅ

6、ｎｃｅｏｎａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓ．Ｔｈｅｔｅｓｔｒｅｓｕｌｔｓｐｒｏｖｉｄｅｒｅａｌｉｓｍｔｈｅｏｒｙｒｅｆｅｒｅｎｃｅｆｏｒｔｈｅｏｐｔｉｍｉｚａｔｉｏｎｏｆｍｅｒｇｅｒａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆｔｏｕｒｉｓｍｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｃｏｒｐｏｒａｔｅｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ；ｃｏｍｐａｎｙｍｅｒｇｅｒａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎ；ｔｏｕｒｉｓｍｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙ；Ｍ＆Ａｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ；ｔｈｅｉｎｄｅｐｅｎｄｅｎｔｄｉｒｅｃｔｏｒ一、引言的一项支柱性产业，本世纪以来获得了高速的发展。旅游业是三大朝

7、阳产业之一，是我国国民经济据世界旅游组织预测，我国于２０２０年将跃升为世界收稿日期：２０１３－０１－０６基金项目：国家社会科学基金（１１ＢＪＬ０７４）：服务嵌入、创新驱动与产业网络协同演进实证研究。作者简介：谢艳（１９７９－），女，四川乐山人，旅游与经济管理学院讲师，硕士，研究方向为旅游经济。１６第一旅游大国。１９９０年我国证券市场设立以来，旅旅游上市公司的并购融资渠道包括内源融资和外源游板块逐渐增强。股权分置改革完成之后，旅游上融资两种形式，外源融资包括债务融资和股权融资市公司也出现了波澜起伏的公司并购事件，不仅加以及债务和权益衍生的融资工具，并发现我国并购剧

8、了旅游资本市场的整合，也