换股并购的上市公司绩效研究

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1、学校代码：10276学号：151200539EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw硕士学位论文MASTER‛STHESIS论文题目：换股并购的上市公司绩效研究姓名王娟学科、专业金融学研究方向金融指导教师郭喜才论文提交日期2018.04.25第1页换股并购的上市公司绩效研究（摘要）专业：金融学研究方向：金融作者姓名：王娟指导教师：郭喜才自新一轮股权分置改革开始，换股并购市场日趋繁荣，成为企业实现自我增强的一种重要途径。国外至今为止已经历了6次并购浪潮，从最初的现金并购到换

2、股并购再到综合并购，换股并购已然成为市场的主流，对于换股并购的研究也有了较为成熟的体系。然而，我国自1999年发生第一例换股并购之后，一直未能得到发展。伴随我国政策、金融环境的变化，尤其是股权分置改革完成之后，换股并购才在市场中占据一定的地位，然而对于换股并购的研究却十分匮乏。在当今激烈的市场竞争环境下，单纯依靠内生性增长已经无法满足企业的发展需求，换股并购则为企业提供一种快速有效的外源性机制，且换股并购相对现金并购，有许多优势，如，现金流的节约，并购规模的扩大，税收的合理规避等，因此，在未来的一段时间内，换股并购在

3、我国将成为并购市场的的主要发展方向。本文对我国主板市场换股并购并购绩效进行深入、系统的研究，不仅丰富了并购的理论基础，能为相关政策、法规的完善提供指导性建议，更为重要的是，能够引导上市公司采用合理的并购方式，实现绩效的提升。本文旨在对换股并购主并方的绩效进行系统研究，包括并购绩效模型的构建和影响因素的探索，主要分为四部分。第一部分，首先对我国换股并购市场所依托的政治、法律环境以及研究方向和意义进行介绍，然后从并购绩效的理论研究、价值创造、研究方法三个方面综述了国外的研究成果，从两个视角介绍了我国的研究现状。第二部分为

4、理论层面，为本文的第一章和第二章，主要介绍了换股并购的相关理论，包括并购与换股并购绩效的概念、分类以及影响因素，并结合我第2页国的实际情况对于换股并购的动因进行分析。第三章和第四章构成本文的第三部分，选取了自2011年到2015年间发生的1758起换股并购案例作为研究样本，通过运用因子分析法、层次分析法构建绩效评价模型研究换股并购的中长期绩效及影响因素。第四部分为文本的最后一章，深入分析、总结了本文的实证结果，并政府、企业等从多个角度提出了相关性意见。[关键词]换股并购；绩效；财务指标法；影响因素第3页AStudyo

5、nthePerformanceofExchangedM&AofListedCompanies（Abstract）Major：FinanceResearcharea：FinanceAuthor：JuanWangAdvisor：XicaiGuoSincethebeginningofthenewroundofreformoftheequitydivision,thestockexchangeandmergersandacquisitionsmarkethasbecomeincreasinglyprosperousandha

6、sbecomeanimportantwayforcompaniestoachieveself-improvement.Sofarabroadhasgonethrough6wavesofmergersandacquisitions.Fromtheinitialcashmergersandacquisitionstoexchangesandmergerstocomprehensivemergersandacquisitions,exchangesandmergersandacquisitionshavebecomethe

7、mainstreamofthemarket.Therehasalsobeenamaturesystemofresearchonshareexchangeandmergersandacquisitions.However,sinceChina’sfirststockexchangemergerin1999,ithasnotbeenabletodevelop.AccompaniedbythechangesinChina'spolicyandfinancialenvironment,especiallyaftertheco

8、mpletionofthereformoftheshareholdingstructure,theshareswapmergerhastakenacertainpositioninthemarket.However,thereisalackofresearchontheexchangeofshares.Intoday'sfiercemarket