我国上市公司换股并购研究及案例分析.pdf

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1、AbstractWecanseeStock-for-stockM&A,asoneofMergersandacquisitionstypes,hasitsownadvantagesfromthehistoryofwesterncountries'fiveM&Awaves.Asthereformofshareholderstructurebasicallycompleted,andaseriesofpoliciesandregulationswereintroduced,theStock-for-stockM&Aisincreasingappliedtopractice.

2、TherearestillmanyproblemduringtheprocessofStock-for-stockM&A,sincethepracticeofdomesticStock-for-stockM&A'sapplicationisnotsuchmature.ThispapermainlyfocusesonthoseMergersandacquisitionsthatonceexperiencedM&Afailureandsharepricefluctuatesdramatically,includingthemethodsofdeterminingtheex

3、changeratio,theanalysisofM&A'sfailureandsuggestions.Thestudytriestoexploretheexchangemethodforfirm'ssharepricefluctuatesdramaticallyduringStock-for-stockM&Aprocess,hopingtoofersomereferencefordomesticM&A'soperation.Thepapermainlyadoptsthemethodsofnormativeresearch,casestudy,qualitativea

4、nalysisandquantitativeanalysis.BaseonintroducingStock-for-stockM&Arelatedknowledge,thearticledeeplyanalyzedtheMergersandacquisitioncaseofJinanIronCo.，，目录绪论研究背景研宄意义研宄思路研宄方法与选题有关的国内外研究述评论文拟解决的主要问题和可能的创新之处企业并购理论概述企业并购的相关理论换股并购特点换股并购的动因影响目标企业定价的因素收购融资能力债务状况税收情况流动性及其他换股并购中换股比率的确定方法以盈利能力为基础一每

5、股收益之比以资产价值为基础一每股净资产之比以市场价值为基础一每股市价之比以每股收益不被稀释为约束条件确定换股比例案例分析—济南钢铁股份有限公司并购莱芜钢铁股份有限公司案例背景吸收合并过程换股比例试算案例分析5.5案例结论案例研宄的不足之处关于我国换股并购的建议进一步规范换股比率确定方法的使用，探索更加合理的方法加强中介机构建设加强证券市场建设，提高二级市场定价能力考讀中文文献外文文献致谢1.绪论研究背景西方国家从十九世纪起至今，共经历了五次并购浪潮。第一次的时间为年至年。企业并购的支付方式主要是现金支付。第二次并购浪潮开始于年，结束于年，这个阶段的支付方式是现金支付和

6、股票支付在实践中一起运用，但是仍然以现金支付为最主要的支付方式。这是由于这个时间段，美国处于大萧条时期，被并购者不看好主并方的股票，但随着美国经济的复苏，股票市场开始崛起，在加上股票支付能起到一定的节税作用，人们开始青睐股票支付。第三次并购浪潮发生在至年间。这个阶段股票支付成为了主流，在所有并购支付约占。第四次并购浪潮发生在年至年间，随着恶意并购的兴起，杠杆收购又成了当时最主要的支付方式。从年至今则是第五次并购浪潮。这次并购支付的特点是跨国公司大多采用综合证券来支付。当今国际上的并购规模越来越大，支付手段也呈多样化。对比西方发达国家，我国从年才开始企业并购，到年深宝并

7、购延中实业拉开我国上市公司并购的序幕。年至年我国企业并购共发生了起，现金支付占起，无偿划拨占起，股票支付占起，混合支付起，资产支付起，承债支付起。现金支付要远多于其他各种支付方式。现金支付与股票支付和混合支付的和的比为，以年为例，我国企业并购中现金支付与股票支付和混合支付的年平均数之比为，现金支付每年均保持在以上的比例。从支付方式角度看我国企业并购与西方国家成熟的并购市场有较大差距，我国企业并购支付方式较为单一。随着我国企业并购金额越来越大，如果企业没有足量自有现金，这种单一支付手段就会迫使企业通过外源融资筹集资金，导致企业负债大量增加，使正常经营受