国际投资项目的经济分析.pdf

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1、经溶级往．i；技术协作信息2014fI4J患第1】77国际投资项目的经济分析张瀚诗，哈尔滨电气ml~'r程有限责任公司随着国家综合国力的不断增强，并伴为了将未来价值和当前价值放在同二、项目投资的经济分析方法随国家“走出去”战略的实施，越来越多的一层面进行比较，人们采取了现值和折现为了便于说明和理解，我们上面列举中国企业走出国门，参与国际市场竞争。的理论。现值是指未来的一笔特定数量在的例子是极为简化的，实际上的投资行为经过这些年的逐步发展，在美国次贷危机今天的价值。计算现值的过程被称为折涉及大量I假设条件和变量。例如，长达阳欧债危机的大背景下，中国企业参与

2、全现，计算过程中使用的利率通常称为折现2O年的现金流入流出，包括一系列f不确球经济的方式也不再仅仅局限于服装手率。折现公式通常为：PV=FV／(1+i)n，其中定变量。此时如果简单的使用净现值规则工制品、农副产品出口和工程承包等劳动PV表示现值，FV表示未来的数值，i表示进行计算，得出的结果可能因实际发生的密集型出口领域，而是逐渐依托多年的走利率，rl表示年限。条件与假设条件有较大误差而导致测算出去经验和强大资本实力参与国际投资。应用这一公式，假设一个项目的当前的结果出现较大偏差。因此在实际测算中而在国际投资过程中，项目的经济可行性投资为100美元，经过

3、现金流测算，投入产通常采取敏感性分析测试法。分析占据重要地位、具有关键意义，往往出1年后的净现金流为120美元，利率为敏感性分析测试法是在即使一些隐决定着项目的成功与否。因此，借鉴国际8％。那么通过上面的折现公式可以得到含变量被证实不同于假设的条件下，测试通行经验和方法对国际投资项目进行合120美元的现值为llllll美元，与投入的投资项目是否仍然值得。使用敏感性分析理科学的经济可行性分析是进行国际项l00美元相比，净现值为⋯1美元，结果为的一个方便且普遍的方法是诸如Excel等目投资的重要步骤。本文亦尝试梳理国际正，因此该项目可以被认为可接受的投用计算

4、机操作的试算平衡表程序。通过对投项目经济分析的重要内容。资。某些预计可能产生变化的假设条件的变一、项目投资的重要经济标准上面计算净现值的例子中我们选用化来计算出不同假设条件下的结果。进行一项经济分析显然必须遵循一了8％的利率，也即我们上文提到的折现例如，投资一个2O年运营期的电厂，定的原则和标准，国际通用的进行项目投率。一般而言，针对净现值的计算，我们使实际发电量可能会由于不可抗力、机组故资的经济分析指标主要是净现值和内部用资本的机会成本来确定折现率，这也被障等未知原因而导致减损，也可能会超过收益率。称为通过市场进行资本化的利率。所谓资预计发电效率。通过

5、调整未来发电量的假净现值是所有未来现金流入的现值本的机会成本就是如果我们不讲资本投设，就可以得出在较差的预期和较好的预与现在和未来全部现金流出的现值之间入拟投资的项目，而是投入其它渠道能够期情况下的收益对比，更为重要的是考虑的差额。根据净现值评判投资经济可行性赚取的利率。比如一项资本可以进行储蓄投资项目的抗风险能力，即是否在一定的的原则称为净现值规则。净现值规则的内投资、理财投资、债券投资和股票投资，也不利条件下仍能保证投资有收益或至少容是指如果项目的净现值为正，那么就接能够产生一定的回报。通常在投资过程不至于亏损。受该项目。反之，如果项目的净现值为负，

6、中，折现率的选择是参考在同样投资环境前面介绍了净现值规则和内部收益则否定该项目，将其列为不值得投资项下，不投资于该项目而将该笔投资资本存率，那么当有多个投资机遇的时候，通过目。入银行能够获得的利率。显然，比较任何上文的测算我们往往会发现不同投资项净现值规则实质既是用未来投资收一项投资而言，银行储蓄可谓风险极低，目预期的内部收益率和净现值是不同的益和当前投资成本进行比较，如果结果为如果一项投资回报甚至低于银行储蓄，那数值，随之而生的问题是如何进行比较正则接受该项目并给予肯定评价，如果结么显然是无价值的投资。呢?果为负则拒绝该项目并给予否定评价。净现值规则之

7、外另一个重要的投资请注意内部收益率无法反映投资规但需要注意的是由于利息和通胀等分析规则就是内部收益率。内部收益率是模，因此不是对多个投资项目进行比较的因素的存在，货币具有时间价值，简单的使未来现金流入现值等于现金流出现值良好标准。例如，花2元买一张彩票获得用未来的净现金值和当前投入现金值进的折现率。也就是说内部收益率是净现值两元的奖金，内部收益率为ldX)~,／o，但净现行比较是一种错误的做法。当前的l00元为0时的利率。内部收益率规则就是评判值显然不足一提。而投资lO。万买一处房和l0年后的100元显然不具有同样的购一项投资的收益是否大于资金机会成本，

8、产，1年后120万卖出。显然，无需进行更为买力，当前的l0o元存入银行，即使不进