第二章+财务管理的价值观念

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1、第二章财务管理的价值观第一节货币的时间价值第二节风险报酬第三节利息率第一节货币时间价值货币时间价值的概念一货币时间价值的计算二货币的时间价值：指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。相对数表示：时间价值率绝对数表示：时间价值额货币时间价值的概念货币时间价值的概念时间轴顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金发生的时点。如下页图所示，时间轴上的各个数字代表的就是各个不同的时点，一般

2、用字母t表示。0132现在第1年末或第2年初时点：现金流：发生时间：-100-150+50+200第2年末或第3年初第3年末或第4年初图货币时间价值时间轴货币时间价值的概念货币时间价值的计算1单利和复利单利和复利是两种不同的利息计算体系。在单利情况下，只有本金计算利息，利息不计算利息；在复利情况下，除本金计算利息之外，每经过一个计息期所得到的利息也要计算利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。2现值和终值现值即现在（t=0）的价值，是一个或多个发生在未来的现金流相当于现在时刻的价值，用PV（Presentvalue的简写）表示。终值即未

3、来值（如t=n时的价值），是一个或多个现在发生或未来发生的现金流相当于未来时刻的价值，用FV（Futurevalue的简写）表示。货币时间价值的计算3单利终值利息率计算期数1+i×n-------单利终值系数单利现值4单利现值二、终值和现值的计算5复利终值（已知现值PV，求终值FV）复利终值是指一项现金流量按复利计算的一段时期后的价值，其计算公式为：其中，（1+i）n通常称为“复利终值系数”，记作（FVIFi,n），可直接查阅书后的附表“复利终值系数表”。填空：复利终值是采用复利计息时，现在一定数额的货币______在既定利率下

4、到未来的某个时点的______答案本利和6复利现值（已知终值FVn，求现值PV0）计算现值的过程通常称为折现，是指将未来预期发生的现金流量按折现率调整为现在的现金流量的过程。对于单一支付款项来说，现值和终值是互为逆运算的。现值的计算公式为：其中，（1+r）-n通常称为“复利现值系数”，记作（PVIFi,n），可直接查阅书后的附表“复利现值系数表”。7计息期短于一年的时间价值计算期利率年利率每年的计息次数换算后的计算期数年数年金终止和现值的计算8年金（用A表示，即Annuity的简写）是指一定期间内每期相等金额的收付款项。后付年金

5、预付年金递延年金永续年金同距同额同向后付年金后付年金指一定时期内，每期期末发生的等额现金流量。也称普通年金。Eg.从投资的每年支付一次利息、到期一次还本的公司债券中每年得到的利息就是普通年金的形式。年金，既可以求现值，也可以求终值。年金终止和现值的计算（1）后付年金终值（已知普通年金A，求终值FVAn）后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。设每年的支付金额为A，利率为i，期数为n，则普通年金终值的计算公式为：年金终值系数FVIFAi,n年金终止和现值的计算可以直接查阅书后的附表“年金终值

6、系数表”。（2）后付年金现值（已知普通年金A，求现值PV）后付年金现值是指一定时期内每期期末现金流量的现值之和。年金现值计算的一般公式为：也可以写作：“年金现值系数”，记作PVIFAi,n年金终止和现值的计算先付年金先付年金又称为预付年金，是指一定时期内，每期期初发生的等额现金流量。Eg.对租入的设备，如果要求每年年初支付相等的租金额，那么该租金就属于预付年金的形式。与普通年金相同，预付年金也既可以求现值，也可以求终值。年金终止和现值的计算（1）先付年金终值（已知预付年金A，求预付年金终值FV）先付年金与后付年金的差别仅在于现金

7、流量的发生时间不同。先付年金终值指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值指和。先付年金终值的一般计算公式为：也可以写成年金终值系数（2）先付年金现值（已知预付年金A，求预付年金现值PV）先付年金的现值可以在后付年金现值的基础上加以调整，其计算公式为：也可以写成：3.递延年金递延年金又成为延期年金，是指第一次现金流量发生在第2期、或第3期、或第4期……的等额现金流量。假设递延年金也是发生在每期期末的年金，因此，递延年金也可以简单地归纳为：第一笔现金流量不是发生在第1期的后付年金，都属于递延年金。对于递延年金，既可以求现值，也可以

8、求终值。（1）递延年金终值（已知递延年金A，求递延年金终值FV）递延年金的第一次现金流量并不是发生在第一期的，但如果将发生递延年金的第一期设为时点1，则用时间轴表示的递延年金与普通年金完全相同。递延年金终值的计算方法与后付年金终值的计算基本相同，只是发生的期间n