投资中国最核心权益资产：易方达沪深300ETF投资价值分析.docx

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1、内容目录未来中国资本市场发展的两大趋势4经济增速创新低，未来放缓是新常态4结构转型下企业盈利显著好于经济增长6全球将大概率持续处于低利率环境7沪深300代表了中国最核心的权益资产9沪深300指数编制方式及简介9当前沪深300指数历史表现10沪深300指数盈利水平在A股中大幅居前11当前沪深300指数估值已经十分便宜12易方达沪深300ETF：高效、便捷、廉价的核心资产投资工具14易方达沪深300ETF简介14管理公司&基金经理：合规、稳健、开放15基金业绩：规模稳步提升，同类排名居前16跟踪情况：紧密跟踪沪深300指数17国

2、信证券投资评级19分析师承诺19风险提示19证券投资咨询业务的说明19图表目录图1：2019年四季度GDP单季增速创新低4图2：疫情冲击下，我国投资、消费、出口增速大幅下滑（%）5图3：历史上日本、韩国同样经历了经济的增速换挡5图4：2010年以来我国劳动力年龄人口占比不断下降6图5：当前企业ROE处于历史中枢水平6图6：企业盈利状况和宏观经济形势出现背离7图7：绝大数时间美股上市公司ROE高于A股7图8：全球主要经济体10年前国债利率均处于历史低位8图9：2014年开始全球老龄化问题同样在加剧8图10：2005年以来沪深3

3、00指数走势一览10图11：不同指数板块2017-2019ROE对比（%）11图12：不同指数板块2017-2019股息率对比（%）12图13：沪深300指数估值相比其他指数显得较为便宜12图14：当前沪深300指数估值已由大幅高估转向价值洼地13图15：当前沪深300股权风险溢价再度处于历史高位13图16：易方达沪深300ETF规模走势图16图17：易方达沪深300ETF单位净值走势图17图18：易方达沪深300ETF较沪深300指数走势对比17图19：易方达沪深300ETF费率大幅低于同类平均水平18表1：沪深300指数

4、基本信息9表2：沪深300指数长期收益-风险10表3：沪深300指数近一年收益-风险10表4：易方达沪深300ETF信息15表5：易方达沪深300ETF跟踪误差及投资者结构18表6：目前市场主要沪深300ETF费率对比18未来中国资本市场发展的两大趋势未来我国资本市场发展主要存在两大趋势，一是我们看到2019年我国四季度GDP单季增速下滑至6.0%，创90年代有数据以来历史新低。同时受全球新冠疫情爆发的影响，2020年我国经济增速将存在进一步下行压力。从稍长期的视角看，我国如此体量的经济体增速放缓也将是种新常态。而在结构转型

5、下我们看到当前企业ROE处于历史中枢水平，高于历史低点。也就是说在经济结构转型下，企业的盈利状况和宏观经济形势出现了一定的背离，未来随着经济进一步迈向高质量发展，我们认为企业盈利状况将会显著好于经济形势。二是当前全球主要经济体10年期国债利率基本均处于历史低位。短期来看，为应对新冠疫情的爆发，全球主要经济体央行宽松政策仍在加码，利率短期向上可能性较小。中长期来看，人口老龄化同样带来了全球经济的下行压力，进一步对利率存在压制。全球的低利率环境无疑为权益资产提供了较为舒适的环境。经济增速创新低，未来放缓是新常态2019年我国四季

6、度GDP单季增速下滑至6.0%，创90年代有数据以来历史新低。2019年国内生产总值为99.1万亿，环比增加7.2万亿。虽然从绝对值来看，GDP向上已十分逼近百万亿大关，但从实际增速来看，2019全年GDP增速降至6.1%，四季度GDP单季增速更是下滑至6.0%，双双创下90年代以来历史新低。图1：2019年四季度GDP单季增速创新低GDP:不变价:当季同比2019年四季度单季度GDP增速降至6%，创90年代有数据以来新低161412108641992199519982001200420072010201320162019资

7、料来源:Wind、国信证券经济研究所整理同时受全球新冠疫情爆发的影响，2020年我国经济增速将存在进一步下行压力。新冠疫情的爆发使得国内经济短期内陷入了较大程度的停滞，从最新的高频数据来看，固定资产投资、社零消费总额、出口等增速均大幅跌至负区间，且伴随着海外疫情的持续发酵，可以说2020年我国经济增速进一步下行的压力依然较大。图2：疫情冲击下，我国投资、消费、出口增速大幅下滑（%）20100-10-20-30固定资产投资完成额社会消费品零售总额出口（右）2015201620172018201920205040302010

8、0-10-20-30-40资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理从稍长期的视角看，我国如此体量的经济体增速放缓也应是种新常态。其实从变化趋势来看，自2010年以来，我国经济增速换挡就已较为明显，整体呈现“L”型走势。这一点从日、韩等发达国家的历史经验来看也不例外，也就是说即使是成功转型