嘉实沪深300etf投资价值分析

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1、证券研究报告委托课题基金研究j新基金分析2012年3月5日嘉实沪深300ETF投资价值分析l沪深300指数是具有良好代表性的大盘蓝筹指数。沪深300指数的主要特点包括：横跨两市，覆盖沪深六成市值；相关产品数目众多，规模超过所有指数基金1/4；沪深300ETF产品早已在海外上市运行，已成为是我国股票市场走势的代名词之一；行业分布偏重金融，其他行业分布较为均匀；估值处于低位，具有较好的安全边际。l嘉实沪深300ETF基金别具匠心。嘉实沪深300ETF的沪深组合证券及基金份额通过中登总公司基金业务系统，由中登深圳及中登上海

2、分别进行冻结及变更登记，解决了跨市场的难题；与现已上市的ETF一样，采用实物申赎，这种运作模式更为透明，成本更为确定，符合ETF核心特征；如果持有人大会通过，嘉实300LOF指数基金将转型成300ETF联接基金，转型成功后为市场提供充裕的沪深300股指期货现货工具，有力支持了300ETF的运作，同时也有助于其被纳入两融标的；投资者可以通过融资融券来实现折溢价和期现套利。l基金经理管理经验丰富。拟任基金经理杨宇先生有13年证券从业经验，在指数基金的投资管理、风险控制、指数化交易等方面具有一定的投资管理经验。从拟任基金经

3、理现在管理的沪深300指数基金业绩看，该基金经理的管理能力较为优秀。从长、中、短期来看，他管理的嘉实沪深300超额收益都处在同类基金的前1/4的水平，且持续获得了正的超额收益，为投资者带来高于业绩比较基准的回报。l基金管理人实力雄厚，具备ETF及其联接基金管理经验。嘉实基金管理公司已经成功发行并管理了4只指数型基金（包括QDII），积累了较为丰富的指数基金管理经验。同时，该公司旗下的嘉实深证基本面120ETF及其联接基金是成立已经半年多，目前运作平稳，公司在ETF及其联接基金上积累了一定的经验，将为本次拟发行的嘉实沪

4、深300ETF基金的成功运作奠定良好的基础。l沪深300指数估值处于低位，具有良好的长期投资价值。中国经济在经历了长期的高速增长后，近年明显出现了增速回落态势，中国经济是否可持续发展引起广泛关注。对于未来经济走向的判断可以从长期和短期两方面考虑，从短期看在流动性改善的配合下经济将呈现软着陆态势，而从长期看，城市化进程和区域经济发展使中国经济增长依然潜力不减，投资拉动模式在未来10年还将成为推动经济增长的重要力量，在这一经济增长背景之下，估值较低的大盘蓝筹股具有良好的长期投资价值。l风险提示：（1）作为被动投资产品的指

5、数基金，由于始终保持较高的股票仓位，整体风险大，适合风险承受能力强的投资者持有。（2）目前沪深300ETF还未纳入两融标的，可能不利于投资者参与套利。（3）从目前券商持有的ETF融券标的来看，数量不大，而转融通公司融券T+1才能到账，这也加大了投资者套利的难度。相关研究基金高级分析师单开佳SAC执业证书编号：S0850511010029电话：021-23219448Email：shankj@htsec.com联系人桑柳玉电话：021-23219686Email：sly6635@htsec.com请务必阅读正文之后的信

6、息披露和法律声明基金研究·仅供机构内部使用101、沪深300指数低估大盘蓝筹的代表作为被动投资产品，ETF的表现主要取决于标的指数，标的指数沪深300指数在市场认知度、相关产品数量等方面可以用“王者风范”来形容，下面我们将深入分析沪深300的市场代表性、行业分布、历史业绩等揭示沪深300指数的投资价值。ü横跨两市覆盖沪深六成市值沪深300指数横跨我国沪深两市，且样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300指数成分股涵盖了除创业板外的其他沪深市场板块，来自于沪市、深市主板、中小板的成分股数量比例约

7、为7:2:1。从自由流通市场覆盖率看，沪深300占两市自由流通市值的近六成，囊括了七成沪市主板市值，超过一半的深市主板市值和约五分之一的中小板市值。表1沪深300市场代表性状况市场整体状况沪深300指数市场代表性个股数量自由流通市值（亿元）个股数量自由流通市值（亿元）自由流通市值占比沪深两市234182540.2230047226.9557.22%沪市主板92351554.0620535533.0468.92%深市主板47217842.51649448.3152.95%中小板65510659.44312245.612

8、1.07%创业板2912484.21000资料来源：海通基金研究中心注：截止日期为2012-2-29ü相关产品数目众多规模超指数基金总规模1/4沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的，意在反映A股市场整体走势。由于沪深300指数能够较为准确地反映市场走势，并帮助投资者全面把握市场运行状况，因此投资者对这一指数的热情始终较高