电子行业：LED行业观察图册-20190704-弘则研究.pdf

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1、2019年5月电子行业LED行业观察图册弘则研究科技组电话：021-6194-6708弘则弥道（上海）投资咨询有限公司◆科技·能源制造·消费传媒·医疗健康核心观点提示•19年以来受国内宏观经济影响照明需求仍然处于增速低位，以欧普照明为代表的下游厂商增速持续下行。从出口数据上看照明出口短期出现恢复，飞利浦照明一季度增速出现明显上移，需求端逐步进入恢复通道。产业本身因为产能过剩的影响供给端的问题要远大于需求端的影响。•价格方面低端产品已经击穿产品现金成本，除龙头公司外其他公司都不能盈利，高端产品方面价格还处于缓慢下降过程

2、中。从库存的角度上看，都处于历史高位，二季度开始进入去库存过程，按照目前节奏三季度完成去库存的过程。•从芯片厂商投产的节奏上看，目前产能稼动率都有所降低，除三安按照原计划投产之外其他公司并无明显投资计划，兆驰拿到的国产设备后开始进入试生产阶段。•潜在产业下行风险•中美贸易战第二批加税名单，下游照明产品在名单中，如果税率提升到25%，短期会冲击下游照明出口1坚持独立精神、以深度逻辑和细节洞察、创造系统性收益您好，本页内容仅限弘则研究正式客户查阅如有需要，欢迎联系我们弘则弥道（上海）投资咨询有限公司地址：上海市世纪大道2

3、10号21世纪中心大厦12层1206室电话：86-21-61645300邮箱：service@hzinsights.com官网：http://www.hzinsights.com/欢迎关注，不定期活动分享全球LED球泡灯月度价格走势全球LED球泡灯月度价格走势（美元）9.0等效40W等效60W8.58.48.28.18.18.18.18.07.87.77.537.577.597.57.57.57.527.517.467.47.47.347.297.347.287.177.157.217.127.17.06.96.86

4、.66.66.66.56.56.56.466.46.36.36.356.336.396.346.346.26.26.216.166.246.226.186.176.256.186.086.0170117021703170417051706170717081709171017111712180118021803180418051806180718081809181018111812190119021903全球LED球泡灯月度价格环比变化2%40W-环比60W-环比1.2%1%0%-0.3%-0.3%1702170317

5、0417051706170717081709171017111712180118021803180418051806180718081809181018111812190119021903-1%-1.4%-1.5%-2%-2.1%-3%-4%数据来源：LEDinside3照明出口下半年有所回升，国内生产持续低迷中国灯具、照明设备出口金额月度变化（亿美元）40200%出口额同比增速35150%3025100%2050%15100%50-50%080108040807081009010904090709101001100

6、410071010110111041107111012011204120712101301130413071310140114041407141015011504150715101601160416071610170117041707171018011804180718101901中国灯具及照明装置产量变化（累计值，亿件）4080%产量累计同比3560%3040%252020%150%10-20%50-40%0801080408070810090109040907091010011004100710101101110

7、41107111012011204120712101301130413071310140114041407141015011504150715101601160416071610170117041707171018011804180718101901数据来源：Wind4LED下游照明厂商经营情况季度变化，下游需求一般欧普照明季度营收增速与毛利率变化飞利浦照明季度营收增速与毛利率变化44%毛利率（左）营收同比（右）45%41%毛利率（左）营收同比（右）20%40%40%42%15%35%39%40%10%30%38%3

8、8%25%37%5%36%20%36%0%15%35%34%-5%10%34%32%-10%注：15年以前为年度营收同比。5%33%30%0%32%-15%阳光照明季度营收增速与毛利率变化佛山照明季度营收增速与毛利率变化35%毛利率（左）营收同比（右）80%50%毛利率（左）营收同比（右）70%60%30%60%40%50%25%40%40%3