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1、中国会计评论CH仆伪ACCOUNTJ俐roRE竹石WVo.5,o.1第5卷第1期lNare,20072007年3月Mh:投资者保护研究综述财务会计信息的作用魏明海陈胜蓝黎文靖’,摘要资本市场的信息不对称不仅阻碍了资源的有效配t而且妨碍了投资者获取投资回报。财务会计信息在投资者保护中其有t要作用,它可以减轻.:信息问题和代。一个由于信息不对称带来的两个基本问越理问翅本文提出扩展的框架分析财务会计信息在级解信.息不对称、促进投资者保护中的作用机制,以及公司层面、市场层面和国家层面一些重要因素对这种作用机例的影响。
2、在此墓,,。础之上本文缘述了近期国外研究中的主要相关文献并为未来研究提出建议,,关健润封务会计信息信息不对称投资者保护.引全一、子.不百如何实现对投资者的保护对于任何一种经济体系都是富有抓战的重要课题.、经,随若投资者保护对证券市场济发展的重要性受到更大程度的重视越,如法律aPorta来越多的研究从不同视角对投资者保护进行了深入的研究(L,、,、,.2000)ehueeman2005)Lieht2005)等政治(Bebk和N文化(等等,资本市场信息不对称对市场机制和投资者带来的潜在危害引出了投资者:。.保护中
3、藉要解决的两个墓本问题信息问题和代理问题财务会计信息作为公司,。信息的主要来源在缓解信息不对称以及投资者保护中具有重要作用首,先本文分析了财务会计信息的定价功能和治理功能在投资者保护中的作用机,,,,后者有助制前者有助于降低信息成本帮助投资者正确定价形成投资决策于降,,.低代理成本约束内部人的机会主义行为保护投资者获取投资回报然后,、我们提出一个扩展的框架分别从公司层面市场层面和国家层面考虑了一些重要因素对这种作用机制产生的影响。我们希望通过这个扩展的框架尝试为财务会计信息在投资者保护中的作用机制提供具有普迫
4、意义的认识.墓于,,这个框架我们综述了近期国外研究中的主要相关文献并为未来研究提出建.:、:.:..里南大学甘理学院魏明海中山大学甘理学院陈胜蓝中山大学管理学院广东技术师范学院攀文蜻:.:.:5105,:钾订山。通讯作者魏明海通讯地址中山大学甘理学院娜编27E-.画l溯@姚目二cn本文为国家“:。自然科学若全t点项目产权保护导向的会计控制研究伙项目批准号7053203)的阶段性研究成果中国会计评论.,,议我们相信通过对投资者保护中财务会计信息作用机制的考察有助于更。加全面地理解财务会计信息如何在经济体系中促进
5、资源有效配!和利用:本文其他部分安排如下第二部分提出一个扩展的框架分析财务会计信息在投资者保护的作用机制以及一些重要因素的影响;第三部分综述财务会计信息与投资者保护的相关研究,第四部分综述公司内部控制和内部治理的影响研究,第五部分综述独立审计师和证券分析师影响的研究;第六部分提供了来自。;跨国比较研究的经验证据最后是讨论与结论二、财务会计信息在投资者保护中的作用机制一个扩展的框架,。资本市场中的信息不对称阻碍了资源的有效配里损害投资者利益信息不对称可以分为事前和本后两类:事前的信息不对称产生于公司内部人与投资
6、,“”者的信息差异和利益冲突由此而产生的逆向选择问题可能导致市场失败,。(Akerlof1970)投资者很可能由于事前的信息不对称形成错误的资产定价和,。投资决策从而遭受投资损失事后的信息不对称主要产生于内部人的机会主义行为,即内部人为追求私人收益而损害投资者利益(Jenseng,和Mecklin1976)。由于信息不对称对投资者带来的潜在损客引出了投资者保护中藉要解:eu,。决的两个主要问题信息问题和代理问题(Healy和Palp2001)财务会计,信息作为公司信息的主要来源它主要通过定价功能和治理功能发挥
7、其在投资。者保护中的作用财务会计信息定价功能的墓本目的在于缓解事前的信息不,J,对称向投资者提供形成正确资产定价和投资决策的价位相关信息减少由于;错误的定价或投资决策带来的损失其治理功能的基本目的则在于级解事后的,,。信息不对称程度约束内部人的机会主义行为保护投资者获取投资回报财务会计信息在投资者保护中的作用机制受到一些重要因紊的影响。本文分、,别从公司层面市场层面和国家层面进行考察提出了一个扩展的框架(见图.,1)在公司层面的影响因素中内部控制是保证财务会计信息可靠性的最为。直接的因素美国COSO委员会虽然
8、在1992年发布的《内部控制整体框架》中提出内部控制为达到财务报告的可靠性、经营活动的效率和—效果以及相三个目标提供合理保证,然关法律法规的遵循等而萨斑斯一奥克斯利(SOX)法,。案只强调内部控制与财务报告可靠性之间的关系(Doyle等2007)内部治理,一个重要的方式是通过影响提供了保护投资者获取投资回报的机制其中财务。,会计过程而保护投资者特别是内部治理通过限制内部人的机会主义会计选,,。择降低
