南水北调东线工程水期权交易及其定价模型-论文.pdf

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1、第30卷第5期水资源保护2014年9月Vo1．30No．5WATERRES0URCESPROTECTIONSep．2014DOI：10．3969／j．issn．1004—6933．2014．05．017南水北调东线工程水期权交易及其定价模型周进梅，吴凤平(河海大学商学院，江苏南京210098)摘要：提出将美式看跌水期权模式应用于南水北调东线工程水权交易市场，农业用水户运用二叉树定价模型对美式看跌期权各个阶段水价的波动以及期权价值进行分析，以做出对自身有益的决策。结果表明，南水北调东线工程水期权交易及其定价模型有利于激励节水灌溉技术的推广。

2、关键词；南水北调东线工程；水权交易；美式看跌水期权；二叉树期权定价模型；节水灌溉技术中图分类号：F407．9文献标志码：A文章编号：1004—6933(2014)05—0091—04Waterrigh~optiontransactionandpricingmodelforEasternRouteofSouth—to-NorthWaterDiversionProjectZHOUJinmei．WUFengping(BusinessSchool，HohaiUniversity，Nanjing210098，China)Abstract：TheAm

3、ericanwaterrightsputoptionmodelwasappliedtothewaterrightstransactionmarketoftheEasternRouteoftheSouth—to-NoahWaterDiversionProject．AgnculturalwaterusersusedthebinarytreepricingmodeltoanalyzethefluctuationsofwaterpriceatvariousstagesandthevalueoftheAmericanputoption，inorde

4、rtomakedecisionsfortheirownbenefit．ThisstudyshowsthatthewaterrightsoptiontransactionoftheEasternRouteofSouth-to-·NorthWaterDiversionProjectandthepricingmodelcancontributetothepromotionofwater--savingirrigationtechnology．Keywords：EasternRouteofSouth—to—NorthWaterDiversionP

5、roject；waterrightstransaction；Americanwaterrightsputoption；binarytreeoptionpricingmodel；water-savingirrigationtechnology南水北调东线工程是我国水资源优化配置的重用水量逐渐趋于稳定，节水空间有限。因此，农业用要工程，对于缓解我国北方水资源严重短缺具有举水户将成为水权交易的最大潜在供应方_2J。当农足轻重的作用。国家将基于南水北调工程建设我国业用水户采用节水灌溉技术所得的利润大于不采用最大的水市场，以充分发挥市场机制的作用。

6、水期该技术的利润时，节水灌溉技术就会被自发采用，因权交易作为现货水权交易的有利补充，可以有效规而更容易被推广J。可见，建立合理的水权交易机避现货水市场中水价波动、供求不确定等风险，以增制对激励节水灌溉技术的推广具有重要意义。水期强水资源供给的保证率。水期权交易将成为南水北权交易因其具有多种优势，被引入南水北调东线工调东线工程水资源高效配置的有力保障手段。程水权交易中J。近年来，国内外学者对水期权交我国目前用水结构中，农业用水所占比例仍然易的研究已经有了一定的理论深度，并进行了实践是最大的，但随着产业结构升级和节水灌溉技术的尝试。国外如Mi

7、tchell等、Ahmed等。。对水期权进步⋯，农业用水的节水空间将逐渐增大，而工业交易机制和定价模型进行了不同角度的探讨。基金项目；国家自然科学基金(41271537)；国家社会科学基金(12&ZD214)作者简介：周进梅(1990一)，女，硕士研究生，研究方向为管理科学理论与应用。E—mail：zhoujinmei1990@163．corn通信作者：吴凤平，教授。E—mail：wfv@hhu．edu．ell·9l·Gaydon等运用现代投资组合理论让灌溉农户选为了方便讨论，对本次研究做如下几点假设：择合适的水权比例进行水期权交易，使农

8、户收入多①水权价格服从几何布朗运动。这意味着水权价格元化，并提高了用水效率。国内如王慧敏等J、仇的连续复利收益率是服从正态分布的。②风险中性蕾等介绍了水期权的内涵，将水期权交易引入南原理成立。