物业管理行业专题研究报告：大考之后，非住宅品牌规模弹性，住宅单盘盈利跑通-20200311-中信证券.pdf

《物业管理行业专题研究报告：大考之后，非住宅品牌规模弹性，住宅单盘盈利跑通-20200311-中信证券.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、大考之后：非住宅品牌规模弹性，住宅单盘盈利跑通物业管理行业专题研究报告｜2020.3.11中信证券研究部核心观点行业主体收入不受疫情影响，还得到了政策大力支持。我们认为，龙头公司的品牌更富影响力，规模弹性更加突出，盈利能力也更加巩固。▍一边抓防控疫情，一边积极开复工，这给物业管理行业提出了更高的要求，也将进一步体现优质物业管理公司价值。陈聪首席基地产业分析▍优胜劣汰，信任加码，龙头规模扩张。抗击疫情过程中，优质物业管理公司成为基师层治理重要的市场化辅助，卫生防疫重要的社区力量支持。这不仅为品牌公司赢得业S1010510120047主进一步信任，也使全行业获得更大力度政策支持。对住宅

2、物管而言，这意味着强势品牌扩张的阻碍进一步减少。对非住宅物管而言，这意味着优势品牌真正成熟，订单弹性凸显。▍产业政策扶持，盈利能力有望稳步提升。受益于各地方的财政补贴以及中央减免社保费的政策，我们预计龙头物业管理公司基础服务新增抗击疫情成本，得到大部或全张全国面覆盖。长远来看，我们相信品质公司定价可能更高，龙头公司盈利能力将稳中有升。地产分析师S1010517050001▍增值服务短期受结构性冲击，但中长期潜力巨大。广告、二手中介、教育、装修等增值服务都会受到阶段性冲击，但抗击疫情过程中优秀物业公司承担一部分餐饮、零售、家政甚至文化休闲服务（尽管未必增收），锻炼了能力，优化了品牌。

3、我们相信，未来在零售、房屋中介等领域，物管公司可能更进一步。▍风险因素：品质一般的物管公司（第三方拓展中标率低，提价频次少，公建无特色）可能存在估值过高的风险。联系人：李金哲▍非住宅聚焦规模弹性，住宅期待单盘盈利能力跃升。我们认为，行业倍受政策支持，龙头公司仍有较大的成长空间。住宅品质公司的单盘持续盈利能力可能进一步跃升，非住宅品质公司的订单弹性可能大幅提升。我们看好优秀物业管理公司的投资价值，推荐招商积余、保利物业、绿城服务、中海物业和新大正。重点公司盈利预测、估值及投资评级房地产行业股价EPS（元）PE评级强于大市（维持）公司名称评级（元）18A19E20E21E18A19E2

4、0E21E绿城服务买入8.590.170.180.270.3350.547.731.826.0招商积余买入25.150.810.270.610.8231.093.141.230.7保利物业买入60.070.630.931.432.0095.464.642.030.0永升生活服务买入6.770.070.130.260.3596.752.126.019.3中海物业买入6.620.120.170.220.2855.238.930.123.6新大正买入64.761.641.551.862.3239.541.834.827.9新城悦服务买入13.180.180.300.450.6973.24

5、3.929.319.1南都物业买入20.600.700.770.921.1229.426.822.418.4资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2020年3月10日收盘价，除中海物业外，港币已换算为人民币证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款物业管理行业专题研究报告｜2020.3.11疫情终究会过去，但社会对公共卫生的重视可能长期存在，基层治理也会在长期进一步强化。优质物业管理公司是精细化管理的市场化抓手，提升优秀公司市场占有率有很强的正外部性。▍精准防控，积极开复工未来的一段时间内，恢复正常生产生活将与疫情防控工作同步进行。中央提出“分区分级精准复工复产”，“分区分

6、级优化防控”的策略，积极引导恢复生产活动。如果说疫情防控的第一阶段主要是重在隔离消杀，在物业管理的工作层面更重视限制管理人员流动和做好保洁工作，则疫情防控的新阶段，物业管理行业所面临要求更加具体细致。表1：中央对于复工及疫情防控的表态会议对于复工及后期防控的表态当前农时不等人，要压实地方属地责任，抓好抓细春季农业生产，保障夏粮丰收。抓紧出台科学分类、切合实际的复工复产防疫指南，指导各地合理确定复工复产条件，取消2月18日国常会不必要的保证金通过跨区域点对点劳务协作等有序组织农民工返岗，除疫情严重和扩散风险高的地区外，对限制劳动者返岗的不合理规定要坚决纠正。结合脱贫攻坚和当地建设等支

7、持农民工就地就近就业。要建立与疫情防控相适应的经济社会运行秩序，有序推动复工复产，使人流、物流、资2月21日政治局金流有序转动起来，畅通经济社会循环。要制定明确的疫情分区分级标准。复工复产，会议交通运输是“先行官”，必须打通“大动脉”，畅通“微循环”2.23统筹推进新落实分区分级精准复工复产。低风险地区要尽快将防控策略调整到外防输入上来，全面冠肺炎疫情防控和恢复生产生活秩序，中风险地区要依据防控形势有序复工复产，高风险地区要继续集中经济社会发展工作精力抓好疫情防控工作