2009年房地产行业策略报告

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1、长长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司城证券有限责任公司房房地产地产行行业业投资策略投投资策略资策略GREATWALLSECURITIESCO.GGREAREATWALLSECURITIESCO.TWALLSECURITIESCO.LTDTWALLSECURITIESCO.LTDLTDLTD22008年2008008年年年12121212月月月月10101010日日日日分分析师：分析师析师：：：长城地产研究小组把握反周期调控政策下的机会把把握握反周期调控政策下的机会反周期调控政策下的机会反周期调

2、控政策下的机会刘刘刘昆昆昆昆：：：：黄清林黄清林黄清林：黄清林：：：(86-755)83516214(86-755)83515512liuk@cgws.comhuangql@cgws.com――房地产行业2009年度投资策略万万万万知知知知::::(86-10)88366060-8780wanz@cgws.com要点：要点：要点：
房地产行业作为最典型的周期性行业，其兴衰与宏观经济周期呈正相关关系。房地产行业的复苏离不开宏观经济的支持，而当前我国宏观经济投投资评级资评级：：：谨谨慎推荐（

3、上调）慎推荐（上调）的企稳需要一个稳定的房地产市场。而这也是今年十月份以来政府对房地产行业的调控态度转向，刺激居民购房需求的政策接二连三出台的原因。09年我国宏观经济环境并不乐观，但我们初步预计各季度的经济走重重点公司盈利预测及评级重点公司盈利预测及评级点公司盈利预测及评级势可能呈现先跌后稳的格局。股股票简称票简称08EPS09EPS08PE09PE投投资评级资评级万科A0.490.451618谨慎推荐
综合考虑房地产市场的供需关系、房价距离合理水平的偏差、未来可能保利地产0.921.302014谨

4、慎推荐进一步出台的刺激性行业政策、宏观经济明年下半年可能暂时企稳等因料库下载金地集团0.680.761211谨慎推荐素，我们判断2009年全国楼市有望逐步企稳，成交量将在08年的基础招商地产0.770.892018谨慎推荐上稳中有升，而房价仍会出现一定幅度的下降。在此情况下，我们预计滨江集团0.620.751513谨慎推荐09年行业整体业绩接近零增长。而我们重点跟踪的30家地产公司预计行行业表现行业表现业表现09年业绩增长14%-19%。20%2500010%
从地产股的投资驱动因素来看，通过分析美

5、国、日本和香港的历史数据，0%20000中国最大的资-10%我们发现刺激性的货币政策、财政政策和行业其他救市政策出台前后，-20%15000-30%都给地产股带来了显著的投资机会。但我们同时看到，影响地产股市场-40%10000-50%-60%5000表现的最根本因素仍是其基本面，即房地产市场的景气状况。在政策刺22.cn-70%-80%0激下，如果行业基本面见底回升，则地产股股价会出现真正意义上的反07-1208-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-09

6、08-1008-11转；而如果随后行业基本面仍未出现好转，则地产股会在政策刺激反弹成交金额房地产(申万)上证综合指数后，继续探底。从估值的角度看，历史数据表明，估值水平跟行业景气度之间关联度很高。从目前地产板块估值来看，静态市盈率和市净率仍www.37相相关报告相关报告关报告处于历史低位，但是从08和09年行业业绩增长情况来看，目前08年来自到了该买地产股的时候了吗？——房地产行业200820倍、09年17倍的估值并不便宜，相对国际同行估值水平也明显偏高。年四季度策略报告2008年9月
具体到09年

7、房地产行业的投资策略，我们认为，随着楼市经历一年多房地产行业08年中报财务数据点评：高速增长已成时间调整以及政府积极出手救市，目前行业面临的负面因素有所缓解，昨日黄花2008年9月行业有望在09年企稳。鉴于股市提前反映预期，我们认为可以提升行春风花雨待何时——2008年下半年投资策略2008业投资评级至“谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐”。但是从地产股近期的市场表现看，近一个谨慎推荐年6月月板块在政策刺激下整体反弹了50%-60%，目前估值上没有吸引力，因07年行业发展过热，透支08年成长空间——07年报此

8、我们不建议投资者短期继续追高，逢低建仓是比较好的操作策略。此及08年一季报财务数据点评2008年5月外，投资者应关注超预期的重磅刺激政策出台前后的行业投资机会。预期逐步明朗，投资还需谨慎——房地产行业2008年二季度投资策略报告2008年3月
从个股的选择上看，我们认为，投资者对于明年楼市是否企稳心存疑虑的时候，应更多关注安全性高的个股，结合成长性和估值因素。在楼市等待预期明朗后的投资策略——房地产行业2008年投资策略2008年1月成交量企稳个别地区率先回暖的情况下