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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]东软集团（600718）计算机应用/计算机发布时间：2017-04-05证券研究报告/公司点评报告买入机制梳理清晰，明确业务主线上次评级：买入移出研究覆盖范围投资事项：[Table_Market]股票数据2017/3/31收盘价（元）19.30[Table_Summary]公司2016年年报披露：营业收入77.35亿元，同比减少0.22%，扣除12个月股价区间（元）16.03～21.80东软医疗、熙康自2016年7月31日不再纳入公司合并财务报表范围总市值（百万元）23,994总股本（百万股）1,243的影
2、响，公司营业收入同比增长12.16%；归母净利润18.51亿元，同A股（百万股）1,243比增长379.08%。归母扣非净利润2.26亿元，同比增长2.20%。B股/H股（百万股）0/0日均成交量（百万股）44报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线扣非营收增长业绩稳定，智能汽车互联业务增长迅猛。扣除东软医疗及熙康相关影响，公司营业收入同比实现增长，业绩与2015年基本持东软集团沪深300平。医疗健康及社会保障业务营收14.09亿元，同比增长2.36%；智4%能汽车互联业务实现营收10.94亿元，同比增长高达49%；智慧城市-2%业务营收22.85亿元，同比增长9.32%；企
3、业互联及其他营收为20.65亿元，同比增长8.15%；医疗设备业务排除非经常损益影响，增速预-8%计超过12%。-14%期间费用控制趋好，股权转让提升所得税费用，研发持续高投入。公-20%2016/42016/72016/102017/1司期间费用为21.89亿元，同比减少0.44%，低于营收增速，控制较为合理。其中，管理费用为14.81亿元，同比增长2.84%；销售费用[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M为6.91亿元，同比减少5.92%。基于转让东软医疗及东软望海部分股绝对收益0%-2%4%权影响，公司所得税费用为1.83亿元，同比增长107.63%。公司注重相对收益-1
4、%-6%-3%研发，研发投入共计8.80亿元，同比增长14.24%，占营业收入比例[Table_Report]相关报告为11.37%，同比增长1.44%。《智能交通：便捷交通方案出台，看好智能注重研发拓展市场，巩固核心业务领导者地位。公司加大对下一代车交通发展》载数字化平台产品、垂直行业C2B平台等研发投入力度，提高行业专2016-08-08业化水准，同时实施积极的市场竞争策略，进一步巩固和提升各优势《产业链两端发力，大数据爆发在即》行业的领导者地位，提高业务盈利水平，巩固核心业务领导者地位。2016-7-13投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS0.42/0.52/0.63
5、元，对应PE46.05/37.29/30.78倍，维持“买入”评级。风险提示:智能汽车进展不达预期、盈利能力提升不达预期。[Table_Author][Table_Finance]财务摘要（百万元）2015A2016A2017E2018E2019E营业收入7,7527,7357,8079,33911,487证券分析师：闻学臣(+/-)%-0.57%-0.22%0.94%19.62%23.01%执业证书编号：S0550516020002归属母公司净利润3861,851521643780(+/-)%51.10%379.08%-71.85%23.48%21.17%证券分析师：郁琦每股收益（元）0.
6、311.490.420.520.63执业证书编号：S0550516070001市盈率62.0712.9646.0537.2930.78研究助理：张世杰市净率3.752.982.792.592.39执业证书编号：S0550116060056净资产收益率(%)6.36%24.00%6.29%7.16%7.94%010-63210688zhangshijie@nesc.cn股息收益率(%)0.00%0.52%0.00%0.00%0.00%总股本(百万股)1,2431,2431,2431,2431,243请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]东软集团/公司公司点评报告点评报告附表
7、：财务报表预测摘要及指标[Table_F资产负债表（百万元）orcast]2016A2017E2018E2019E现金流量表（百万元）2016A2017E2018E2019E货币资金2,8363,4063,8864,390净利润1,705487601728交易性金融资产0000资产减值准备45555358应收款项1,4041,7112,0472,518折旧及摊销246151157162存货1,0631,139
