十月投资主线梳理()

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1、十月投资主线梳理对于10月，底部强势反转，政策多重催化，指数有望震荡向上。不过，依靠当前的量能结构，以上证50为代表的超级蓝筹单边向上的难度很大，权重会继续唱戏，但题材也会有所表现。行业配置上，优选消费、油服、银行、军工四大板块。题材配置上，优选有弹性催化的基建、5G等板块。消费：业绩持续强劲，政策聚焦大消费首先，从行为逻辑上看，消费板块对消费能力下降的抵抗性强。其一，“棘轮效应”指出消费习惯形成之后有不可逆性，即易于向上调整，而难于向下调整。其二，消费能力出现变化只是结构性的，并非系统性的。其三，必须消费品受消费能力变化影响不大。其次，稳增长的目标仍在，大消费作为经

2、济增长的重要抓手，将会充分享受政策利好刺激。食品饮料行业。酒类中报业绩基本都好于预期，该行业值得持续关注。优选品牌优势或渠道优势强的龙头企业，比如贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、顺鑫农业。70060050040030()200100liiuklrti0.80.60.40.20皆垒收入（亿）■■■归母净利润（亿｝收入同比归母净利润同比图：白酒板块收入及增速变化食品加工行业。调味品仍是景气度最好的子行业，基本不受消费数据的影响。关注行业龙头中炬高新、海天味业，以及存在业绩改善和国企改革预期的恒顺醋业,还包括安琪酵母和双汇发展这样的低估值龙头。油服：周期底部反转，行业

3、重回上升期首先，油价高位维持，资本开支有望提升。国际油价80美元左右，中短期來看支撑油价的因素仍较多，油价有望维持高位。通常而言，油价50美元/桶是油气公司资本开支重启临界点，超过80美元，资本开支进入黄金期。其次，保障国家能源安全，国务院要求“三桶油”加大油气勘探开发。我国原油进口依存度已达70%,特朗普上台后，全球原油市场政治不确定再度加大。为了保障国家能源安全，近一个月内“三桶油”三次会议要求把勘探开发放在压舱石的位置，国内开发有望加速。再次，行业底部反转，油服公司业绩改善。油服行业与油价高度相关，遵循“油价变化——油气公司业绩变化——油气公司资木支出变化一一油

4、服公司订单变化一一油服公司业绩变化”传导路径。2018年中报显示，多家油服公司业绩拐点显现。证券代码证券简称业务情况002353杰瑞股份（1）201奔上半年，公司茯取新订单26向乙元，弓上年同期比増长31.23%o（2）公司技术实力雄厚，在压裂车属于寡头。COO8&2石化机械（1）中国石化旅下唯一的油服装备研发、制造上市公司，在订单获取卜具有一亡优势。（2）201奔上半年新増订货额359乙元，同比犬幅増长52.TO,201奔二季度业绩改善明显。<3）石化机械作为中石化集团下属企业，入选《国企改革“双百行动"工作方案。501808中海油服（1）公司属于亚洲近海油气服务行

5、业龙头，具有国内最强犬的海上油气勘探开发设备和技术实力，主要业务集中在油服产业链上游。<2）海上油服业务复苏进度要落后于陆地油田服务公司。60C583海油工程（1）中海油的控股子公司。集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气工程于一体的犬型工程总承句公司。（2）工程类企业业绩也稍微滞后。300164通源石油（1）公耳控股的美国TWG射孔集团，位居美国射孔领域市占率刖三名，使公司成为直接受益于北美页岩油气开采高景气度的国际化油服公司。（2）目前公司的核心客户不仅包括中石油、中石化的下属油公司，近一年来凭借优秀的技术和良好的成本控制进入

6、SHELL、EOG、DEVON、TOTAL等国际油公司。3X084海默科技（1）201癣上半年公司累计新取得油田设备及相关服务订单金额5乙200万元，订单金额已超过2017年全年收入金颔。（2）子公司思t日仪器主营业务季节性特征明显，上半年确认的销售收入约只占其全年预计营业收入的5%左右，收入将集中确认在第四季度。表；油服板块重点公司梳理首先，预计下半年息差保持相对稳定，好于市场预期。资产端，贷款定价已经开始企稳，但目前尚未形成下降的势头。负债端，负债成本也已经开始稳定，边际大幅提升的可能性较小。其次，整体信贷需求仍较为旺盛，社融增速有望回升。2014年以来的银行行情

7、，与社融有较强的联系。今年2月以来银行板块的持续下跌与7月至今的反弹与社融（及其预期）有直接的关系。下半年基建投资预计改善，社融增速在4季度料将持续回升。社融同比银行指数图：社融增速和银行指数的关系再次，资产质量趋势基本稳定，并未出现明显反弹的趋势。2018年H2,大部分上市银行逾期90天以内贷款规模有所反弹。整体来看，这是部分股份制银行集中暴露前期存量不良的问题，但这并不是趋势性变化，预计下半年逾期贷款的规模和占比较中期将有所下降。基本面持续向好,而且估值安全边际高，银行板块2018年对应估值在0.85倍PB,依然处在历史底部位置，值得重点关注。拐