2007年度投资策略报告——消费升级：关注商业零售和汽车

《2007年度投资策略报告——消费升级：关注商业零售和汽车》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2007年1月9日2007年度投资策略报告华欣投资主题一:方证客户服务中心消费升级地址：浙江省杭州市平海路1号方正金融大厦网址：http://www.foundersc.com——关注商业零售、汽车传真：(0571)87782011电话：（0571）87782049摘要：“人口红利”创造了许多国家的经济奇迹，并正在创造中国奇迹，拥有大量最富生产性的人口可使经济增长获得额外的源泉，即“人口红利”。第二次世界大战后的1946年至1964年期间，美国的“婴儿潮”使其人口结构转变，带来了1960年至1980年的经济高增长。当时美国“婴儿潮”中出生人口只占总人

2、口的28%，但所创造的经济价值却占到美国整体经济值的一半，“人口红利”创造了美国历史上最大的股市涨幅和房屋需求。世界上许多地区都出现过与美国类似的“婴儿潮”。例如，在1970年至1995年期间，东亚实现了6.1%的人均GDP增长，高于其稳态增长率4.1个百分点。根据估算，其间人口转变的因素贡献了1.5至2.0个百分点。人口统计数据表明，中国“婴儿潮”中诞生的人口在2006至2020年的未来15年间仍将是中国生产、消费与投资的主力，中国“人口红利”将持续到2020年。在中国“婴儿潮”中出生的人口将进入消费大周期。他们的投资和消费变化仍将对中国经济产生深

3、刻的影响，并将推动中国经济进入新一轮繁荣直至达到劳动力峰值。基于对消费全面启动的预期，出现了以住房和汽车消费为代表的消费升级，经济增长的主要动力已由投资拉动转变为消费拉动。同时，教育、医疗、旅游、电信、信息和家庭娱乐商品的更新换代产品都将成为消费支出中增速较快的项目，消费升级将给我国与消费升级有关的相关产品和服务的提供商提供前所未有的市场机遇。方正证券2007年年度策略报告从国际经验来看，财富增长本质上是人口的增长带动的消费升级。从18世纪到20世纪，世界人口增长的速度几乎总是领先于经济发展中的任何一个指标增长的速度，但人们的平均生活水平并未因为人口

4、增长速度超快而陷于低落，总体上看财富是逐渐增长的。在我国，虽然经过了近20年的人口控制，人口还是在以每年新增1500万人的速度在增加，这种人口的增加就伴随着财富增长与消费升级。“人口红利”创造了许多国家的经济奇迹，并正在创造中国奇迹，拥有大量最富生产性的人口可使经济增长获得额外的源泉，即“人口红利”。第二次世界大战后的1946年至1964年期间，美国的“婴儿潮”使其人口结构转变，带来了1960年至1980年的经济高增长。当时美国“婴儿潮”中出生人口只占总人口的28%，但所创造的经济价值却占到美国整体经济值的一半，“人口红利”创造了美国历史上最大的股市

5、涨幅和房屋需求。世界上许多地区都出现过与美国类似的“婴儿潮”。例如，在1970年至1995年期间，东亚实现了6.1%的人均GDP增长，高于其稳态增长率4.1个百分点。根据估算，其间人口转变的因素贡献了1.5至2.0个百分点。同样，中国在1962年至1980年也迎来了“婴儿潮”，这部分人口约占总人口的32%，其中居住城镇的人口占总人口的43%。目前这批“婴儿潮”出生的人口正值26至44岁之间，是人生的黄金季节，也伴随着相应的投资和消费行为。“婴儿潮”带来的充沛劳动力使得中国在全球经济增长中具有强大的竞争力。研究结果显示，1978年1998年中国持续20

6、年的GDP高速增长中，劳动力贡献率高达69%。人口统计数据表明，中国“婴儿潮”中诞生的人口在2006至2020年的未来15年间仍将是中国生产、消费与投资的主力，中国“人口红利”将持续到2020年。在中国“婴儿潮”中出生的人口将进入消费大周期。他们的投资和消费变化仍将对中国经济产生深刻的影响，并将推动中国经济进入新一轮繁荣直至达到劳动力峰值。法国巴黎百富勤(BNP)《中国消费前景》中提出，我国人均消费从2003-2020年将增长10.8%，新的消费高峰就要来临，消费结构将不断改变。按照国际经验，人均GDP超过1000美元之后，将触发国内社会消费的结构升

7、级。2003年，中国人均GDP达到1090美元，国内居民的财富积累达到了消费升级的临界点。教育、医疗、旅游、汽车、信息和家庭娱乐商品等的更新换代，都将成为消费支出中增速较快的项目，未来我国居民消费将由实物消费为主走上实物消费与服务消费并重的轨道。GDP是投资、消费和出口共同作用的结果。根据国际货币基金组织《国际金融统计》，发达国家最终消费支出占GDP的比例平均在80%左右，发展中国家平均约为74%，而我国目前还不到60%，这意味着从中长期看我国消费增长空间巨大。财富增长带动的消费升级，主要包括快速消费品升级、耐用消费品升级以及休闲娱乐方面的升级消费，

8、从行业看主要包括医疗、旅游、农业、食品、饮料与酒类、汽车、电信与广电、信息与家电、零售、服务等方面，由于人口