消费升级行业普遍受到关注基金季度投资组合分析报告

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1、煤电油运类个股有增有减，消费升级行业普遍受到关注----基金季度投资组合分析报告基金研究――基金投资组合分析研究员：【核心观点】刘首勋1．对于跟随基金进行投资的投资者来说，获得超额收益率的可能性还是很大的。但在目前的震荡行情中，必须注完成时间：2004年11月2日意在季度后期及时的释放基金的换仓风险及补跌风险。联系人：刘首勋2．无论从总体上来看，还是从个体上来看，股票型基金在3季度的报告中都显示其股票投资比例有所下降。因电话：022-28451138此，对于多数风险厌恶型和风险中性投资者而言，2004年4季度可适当降低股票投资比例E-mail:liu_shou@eyou.com3．在行业配

2、置上，投资者可积极关注交通运输和食品饮料等行业；同时，要注意防范电力和石化行业的风险。4．由于并非所有的煤电油运股票都受到基金的青睐，因此，虽然煤电油运是目前投资的重点，但投资者仍需要分析公司的基本面，对于兖州煤业、华能国际、中原油气和南方航空等股票须得谨慎对待。其次，一些行业虽然受到宏观调控，但仍有一两只龙头股具有相当得投资价值，譬如钢铁类的武钢股份、汽车类的长安汽车和银行业的招商银行。另外，一些具有消费升级概念的股票，如佛山照明、贵州茅台、苏宁电器、同仁堂等也可以给予积极的关注声明：本报告仅代表研究员个人观点，不代表任何投资建议，不对任何投资行为承担责任。如有引用，请标明出处。版权所有

3、不得外传目录报告提示...................................................................................11.上季度基金重仓股表现回顾.............................................12.资产配置变化分析..............................................................22.1股票型基金总体资产配置变化分析...............................22.2个别基金管理公司股票型基金的资产配置

4、变化分析...33.行业配置变化分析..............................................................43.1股票型基金总体行业配置变化分析...............................43.2个别基金管理公司股票型基金行业配置变化分析.......54.重仓股变化分析..................................................................74.1股票型基金总体重仓股变化分析...................................74.2股票型

5、基金中新基金的重仓股分析...............................84.3个别基金管理公司股票型基金重仓股变化分析...........94.4股票投资品种选择及风险防范.......................................95基于基金思路的4季度投资参考小结.............................11版权所有不得外传报告提示本报告通过研究2004年3季报中各只股票型基金（包括封闭式和开放式）的资产配置、行业配置和重仓股的变化以及其他一些相关因素，揭示了股票型基金面对当前A股市场所做出的种种反应，并以此为投资者在下一阶段的资产配

6、置和股票投资品种提供相应的参考。1.上季度基金重仓股表现回顾3季度基金重仓股走势强劲，跑赢大盘近10个百分点2004年3季度基金重仓股的表现相当优秀。从图1.1可以看出，在3季度整个区间上，相对于上证指数的收益率，重仓股指数的收益率都占有绝对的优势。特别的，在2004年9月30日，重仓股指数的季度收益率达到了9.42%，而上证指数的收益率仅为-0.18%，重仓股指数跑赢大盘9.6%。这里重仓股指数的选取样本为基金持有股票市值最大的前50只股票。图1.1重仓股指数与上证指数的收益率比较15.00%10.00%率益5.00%收的0.00%期05836169361694716947270基3--

7、11222--11122---11223-77-----88-----999-----对-5.00%6777778888899999相-10.00%-15.00%时间重仓股指数上证指数（数据来源：天相投资&渤海证券研究所）3季度基金重仓股前期表现好于后期从整个区间上来看，2004年3季度基金重仓股的表现前后有一定的分化。具体来说，在3季度的前期（从7月1日至8月20日），重仓股指数的日收益率大于上证指数日收益率的天数为2