2018年4季度基金投资组合分析

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1、1基金持仓结构汇总分析－股票持仓比重下降至2018年年内最低截至1月22日，按规定应该披露2018年第四季度投资组合的基金管理公司的基金已全部公布完毕。全国已发公募产品的基金管理公司达143家，全部基金数量5166只。上证综合指数在2018年9月28日的收盘点位为2821.35点，2018年12月29日的收盘点位为2493.90点，累计跌幅为11.61%。此期间上证综合指数呈现两度下跌走势，在10月19日创出2014年11月24日以来的新低2449点，12月底再度逼近这一位置。2018年第四季度处

2、于上市公司2018年三季报披露期间、2018年年报披露之前，中美贸易关系受到全球关注，基金经理们在此期间会做怎样的持仓调整呢？我们不妨根据天相系统的基金组合数据情况，洞察机构投资者的持仓变化。剔除货币基金和债券型基金，我们仅选取股票型和混合型基金，并剔除不可比的基金，来进行对比分析。从已经公布报告的基金股票持仓汇总情况看，2018年第四季度偏股基金股票持仓占净值的比例由2018年第三季度的72.38%大幅下降至66.27%，环比下降了6.11个百分点，而前一季度环比上升了1.17个百分点。这说明基

3、金经理在2018年第四季度的股票持仓比例下降，创2018年一季度以来最低。其中，可比的封闭式基金从2018年第三季度的78.05%下降至2018年第四季度的74.68%，减仓幅度为3.37个百分点，前一季度减仓幅度为0.69个百分点；开放式基金（非货币）由2018年第三季度的31.60%下降至2018年第四季度的25.35%，减仓幅度为6.25个百分点，前一季度减仓幅度为1.83个百分点；股票型基金由2018年第三季度的84.03%下降至2018年第四季度的83.73%，减仓幅度为0.30个百分点

4、，前一季度减仓幅度为0.38个百分点；混合型基金的仓位由2018年第三季度的66.56%下降至2018年第四季度的57.47%，减仓幅度为9.09个百分点，前一季度增仓幅度为0.78个百分点。从前十大重仓股占基金净值的比重看，由2018年第三季度的37.60%下降至2018年第四季度的33.49%。从持股集中度看，由2018年第三季度的51.95%下降至2018年第四季度的50.53%，为2017年三季度以来最低。2018年第四季度基金整体的持股集中度比2018年第三季度下降，处于一年多来低水平。

5、总体看，在2018年第四季度市场两度探底的走势中，基金整体的持仓比重下降，为2018年一季度以来最低，持股集中度下降至一年多来低水平，显示基金对2019年一季度整体市场态度悲观，对所持重仓股信心不足。从基金份额变化来看，可比的基金中，合计出现净赎回3712.60亿份。人保资产的人保货币B的份额增加了243.27亿份。诺安基金的诺安天天宝A的份额增加了240.08亿份。天弘基金的天弘余额宝货币则减少了1905.05亿份。天弘基金的天弘云商宝则减少了814.98亿份。其中，股票方向的基金共计24115

6、.17亿份，合计净赎回为55.29亿份。股票型基金净申购473.10亿份，混合型基金净赎回528.39亿份。而其中，积极股票型、稳健股票型、普通FOF、养老FOF基金净赎回66.47亿份，指数型基金净申购539.57亿份。可见，投资者对整体基金持有份额出现净赎回，对混合型基金和积极股票型、稳健股票型、普通FOF出现净赎回，对于养老FOF、指数型基金出现净申购。基金持有人对主动型股票投资态度悲观，但对于被动型指数基金投资积极。份额减少的有2971只基金，其中股票型和混合型基金有1957只，所占比例为

7、65.87%。份额减少数额最大的前59只基金，51只为货币基金，8只为债券基金。份额减少最多的是天弘余额宝货币基金。而份额增加的1960只基金中，股票型和混合型基金有1146只，所占比例为58.47%。份额增加数额最大的前43只基金，有28只货币基金，14只债券型基金，1只为指数型基金，增加份数均在50亿份以上。份额增加最多的是人保货币B。可见，股票方向基金中，股票型和混合型基金多数被小规模净赎回，其中指数型基金被净申购。货币基金、债券基金既被大规模申购，也被大规模赎回，呈现严重分化状态。2018

8、年第四季度期间，银行间市场利率进行横盘，债市出现持续冲高走势，基金持有人对固定收益类基金态度分化，对混合型基金和主动型股票基金态度悲观，对于被动型指数基金乐观。从基金的行业持仓汇总情况看，2018年第四季度股票持仓市值所占比例最大的前五个行业分别为食品饮料、医药生物、非银金融、银行、电子，维持和2018年第三季度的行业及排名，但市值比例均出现下降。前五个行业合计持仓市值所占比例由2018年第三季度的20.20，下降至2018年第四季度的17.08，行业集中度出现下降。见表1。表1：