对开放式基金风险的分析、计量与防范研究.pdf

《对开放式基金风险的分析、计量与防范研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、首都经济贸易大学硕士学位论文对开放式基金风险的分析、计量与防范研究姓名：焦彩霞申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：吴世亮2002.3.1堕五墼茎墨垒巫堕墼坌堑：生量量堕羹塑基对开放式基金风险的分析、计量与防范研究内容提要X≤53510昕放式基金在我国尚属于新生事物。从它的发展历史来看，其运作过程中蕴含着巨大的潜在风险，作为开放式基金风险的主要管理者，基金管理公司如何管理这些风险就成为即关系到投资者基金资产安全和社会经济稳定，又关系到自身能否在国内外同行的激烈竞争中生存和发展的关键。因此本文拟在这方面作一些粗浅的研究和探讨01，一’本文从

2、基金管理人的角度，运用定性与定量相结合的方法从四个方面即开放式基金风险是什么、哪些因素引起风险、风险如何计量以及如何防范和控制风险出发讨论了开放式基金的风险。其中，开放式基金风险与封闭式基金风险相比最独特的一点，也即由基金资产可自由赎回这一特性派生而出的流动性风险以及与投资者直接投资股市相比增加的一个中间环节——基金管理公司的内部风险是本文论述的重点；在结合我国国情和分析基金管理人管理经验存在不足的基础上，提出基金管理人防范和控制好开放式基金的风险，首先须遵循一定的指导原则：其次建立独立的凰堕筻垄部门和严格的决簧程序；最后提出对各种风险的应

3、对策略和技术。关键词：风险开放式基寥流动性风彦系统性风营7内部风矿对开丘殳』℃堆参风险的分析、汁量1I防范研究序言1．论文选题背景与意义证券投资基金引起国人密切关注应该是从1997年的东南亚金融危机丌始，在这次金融危机中，投资基金家族的主要成员之一——对冲基金表现出巨大的破坏力和风险性不禁让人惊诧不已，国内为此还掀起了一股控制金融风险的热潮。投资基金作为一种利益共享、风险共担的集合投资方式，起源于英国，兴盛于美国，是目前发达国家和地区最受欢迎、发展最迅速的金融投资工具，同时，由于其高度的风险性又被称为“金融核武器”，成为高悬于国际金融市场的

4、利剑。随着我国国民经济的快速发展和对外开放的不断推进，居民金融性资产的不断积累，对兼顾收益性和风险性的证券投资基金的出现也提出了要求，在短短的三年多时间里，证券投资基金在市场规模、品种创新等方面都获得了迅速发展，在我国的经济生活中扮演越来越重要的角色。截止到2002年3月，我国共成立了专业性基金管理公司十五家，新发行及规范改制后上市的封闭式证券投资基金48家，开放式证券投资基金3家，基金总规模约为940亿元人民币，占股市总流通市值约6％，参与基金投资的投资者人数己达几千万人，已逐渐发展为大众化证券投资工具，其影响面也越来越大。虽然目前我国开

5、放式基金与封闭式基金相比处于劣势，但从投资基金在国外市场上发展的历史进程来看，我国的基金市场必将由封闭式基金为主，走向封闭式基金和开放式基金并存，最终是开放式基金为主的阶段。然而，任何事物都有其两面性，开放式基金也同样不能幸免，虽然它有与封闭式基金相比不同的制度安排，它并不能保证稳赚不赔，它也有风险。考察投资基金发展的历史可以证明这一点，如美国奥兰治县的整个政府破产、对1997年的东南亚金融危机负有不可推卸责任的索罗斯量子基金的解散等。我们必须清醒的认识到，开放式基金发展过程中蕴涵着较大的潜在风险。目前我国已成为WTO大家族中的一员，按照W

6、TO金融服务协议要求，我国应不断扩大金融服务(包括银行、保险、证券)市场的准入范围，金融市场开放速度将出现加快势头，投资基金市场的开放也是大势所趋。根据协议规定，一旦入世，我国即允许外商持有基金管理公司33％股权，三年后持股比例扩大至49％，这就意味着我国的投资基金管理业将面临海外成热同行的挑战与竞争，除了海外资本与管理直接进入我国投资基金业外，海外基金进入我国股市也是我国投资基金业面临的巨大挑战，我国投资基金市场的份额将遭到海外同行的“瓜分”。具体到开放式基金的资产运作和风险管理，海外同行比国内的基金管理人更有实践经验，管理运作手段和技术

7、更先进、更科学。面对即将到来的劲敌，作为尚有一些垄断优势的国内基金管理人，其能否在对开放』C筚金风险的分沂、汁量!j聃范研究短期内迅速提高自己的管理运作能力尤其是风险管理水平将成为能否在与外国同行竞争中获胜的关键。综上所述，对于2l世纪我国经济的持续、健康发展来说，研究将成为投资基金主流品种的丌放式基金的风险及其防范意义重大。因能力和篇幅有限，不可能面面俱到，本文拟主要从国内基金管理人的角度出发，探讨丌放式基金的风险及其成因、计量，并提出对各种风险的管理和防范措施，以期能为国内开放式基会的JxL险管理贡献一点自己的力量，起到抛砖引玉的作用。

8、2．相关概念内涵界定在本文的论述过程中，将会涉及到一些专业名词，为论述方便，在此特给出有关名词的内涵界定：(1)证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发