中金公司行业研究方法培训之食品饮料行业

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1、食品行业投资分析袁霏阳2008年5月食品与农业股投资分析食品饮料业表：行业分类与资本市场代表性行业内公司数上市公司数代表性食品饮料行业1931692差食品加工106762食用油13691差屠宰及肉类加工17918中水产8985差食品制造469112糖果及点心15110差奶制品3774好饮料340928酒精饮料217926好软饮料7902差烟草及香烟3430资料来源：中金公司研究部2食品与农业股投资分析食品股基本面分析：企业三阶段发展模型消费第一阶段：第二阶段：第三阶段：消费快速增长企业依靠核心竞企业完成整合推动企业发展争力获得增长实现垄断并实施整合

2、1屠宰2啤酒4葡萄酒与肉类加工3乳业5高端白酒时间企业利润率时间3食品与农业股投资分析食品股基本面分析：影响企业KSF的要素市场消费企业自身能力经营能力核心竞争力的形成与发挥企业所处体制环企业所处法制环境境（公有制、私（公司法、竞争法有制……）、产品标准、市场准入……）4食品与农业股投资分析食品股基本面分析：投资启示1.研究重点：行业VS企业2.谁先走出第二阶段：啤酒VS乳业3.企业增长方式的差异：先快后慢VS先慢后快5食品与农业股投资分析食品股估值研究：绝对估值水平（动态市盈率比较）90PEG张裕70PEy=0.7069x+14.264802R=

3、0.332670606050双汇发展青岛啤酒50G茅台4040G五粮液G伊利3030G燕啤y=0.6329x+14.214光明乳业2020R2=0.82081010EPSCAGREPSCAGR--01020304050-1001020304050每股收益公司PEG05年市盈率06年市盈率07年市盈率每股收益复合增长率（%）公司PEG05年市盈率06年市盈率07年市盈率复合增长率（%）DIAGEOPLC7.62.518.217.215.5DIAGEOPLC7.62.518.217.215.5LAURENT-PERRIER4.43.423.714.41

4、3.3LAURENT-PERRIER4.43.423.714.413.3PERNOD-RICARDSA2.36.919.619.015.0PERNOD-RICARDSA2.36.919.619.015.0REMYCOINTREAU8.42.519.819.016.6REMYCOINTREAU8.42.519.819.016.6CONSTELLATION-A12.11.415.614.112.3CONSTELLATION-A12.11.415.614.112.3CAMPARIGROUP5.63.118.016.714.9CAMPARIGROUP5.6

5、3.118.016.714.9ANHEUSERBUSCH3.85.018.718.517.1ANHEUSERBUSCH3.85.018.718.517.1ASAHIBREWERIES5.93.420.019.616.8ASAHIBREWERIES5.93.420.019.616.8CARLSBERG-B19.31.528.019.316.5CARLSBERG-B19.31.528.019.316.5HEINEKENNV10.52.119.918.616.2HEINEKENNV10.52.119.918.616.2INBEVNV18.31.422.0

6、17.415.1INBEVNV18.31.422.017.415.1LIONNATHANLTD5.63.218.216.015.5LIONNATHANLTD5.63.218.216.015.5SCOTTISH&NEWCA10.91.715.614.313.2SCOTTISH&NEWCA10.91.715.614.313.2BARONDELEY0.533.915.715.915.4BARONDELEY0.533.915.715.915.4HAWESKOHLDGAG22.71.317.717.516.2HAWESKOHLDGAG22.71.317.71

7、7.516.2VRANKENPOMMERY0.343.714.613.712.4VRANKENPOMMERY0.343.714.613.712.4青岛啤酒16.82.944.535.230.4青岛啤酒16.82.944.535.230.4G燕啤10.32.726.925.022.1G燕啤10.32.726.925.022.1G张裕39.02.154.040.530.8G张裕39.02.154.040.530.8G五粮液18.32.343.731.525.3G五粮液18.32.343.731.525.3G茅台29.01.736.026.522.9G茅

8、台29.01.736.026.522.96食品与农业股投资分析食品股估值研究：绝对估值水平（DCF敏感性分析）青岛啤酒20