我国上市公司并购重组的现状、问题及对策思考

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1、2010年第7期经济众说我国上市公司并购重组的现状、问题及对策思考。马文奎并购重组，已成为我国上市公司扩大生产经营规粹的企业行为相比，政府在企业并购重组中的参与程模、加快发展速度的重要方式，也是我国产业领域优度很高。不可否认，政府在企业的并购重组中发挥了化资源配置、提高资源利用效率的主要途径。本文立一定的助推作用，但也产生了一些问题：一方面，政府足于我国上市公司并购重组的现状和特点，对我国上过多地考虑政绩目标，忽略市场经济规则和重组双方市公司并购重组存在的问题进行分析，并提出对优化的意愿，出现了政府主导的“拉郎配”现象，进而导致上市公司并购重组的看法和建议。企业更多地只是形式上的合并；另一方

2、面，政府出于一、我国上市公司并购重组现状和特点财政收入等方面的考虑，坚持辖区内的企业相互之间20世纪90年代以来，我国上市公司的并购重组重组，这种“肥水不流外人田”的地方保护主义行为人风起云涌。在20多年的发展历程中，我国上市公司的为造成了不平等的竞争格局，在一定程度上阻碍了社并购重组呈现出了新的特点：一是资本市场的并购重会资源的优化配置。组活动日趋活跃。据统计，2009年有150家上市公司(二)上市公司盲目追求“规模效应”实施了并购重组，接近沪深两市上市公司数量的十分目前，部分上市公司为实施大集团战略，通过大之一，涉及金额更是高达3300多亿元。2010年，根据肆并购重组进行规模扩张，但对

3、并购重组后的发展缺央企数量减少到80__l00家的目标，目前上市的86乏缜密的整合计划，“有并购元重组，有合并无整合”家央企还将迎来大规模的并购重组。二是提升核心竞是很多上市公司并购重组中存在的问题。康恩贝收购争力的战略性重组逐渐成为热点。目前，我国资本市浙江凤凰后，由于一直未能理顺经营管理关系，无法场并购重组已经由简单的收购、“保壳”重组逐渐演变形成战略协同、文化协同和制度协同，导致浙江凤凰成以产业链和价值链为导向、以公司内在价值评估为的不良资产形成巨额亏损，吞蚀了康恩贝原本不错的基础、综合运用各种金融工具的系统工程。2009年经营效益。1997年i1月，康恩贝被迫退出浙江凤凰，底，唐钢股

4、份合并邯郸钢铁和承德钒钛，组建了河北宣告了本次重组的失败。钢铁股份有限公司，极大地提升了公司的盈利能力和(三)投资银行业务发展滞后市场竞争力，是我国资本市场以产业链、价值链为导在西方国家的并购重组活动中，投资银行是企业向的并购重组范本。三是我国上市公司并购重组呈现并购的策划和实施机构，负责目标企业的比选、财务全球化趋势。随着我国经济实力的增强，我国上市公分析、方案设计、公关谈判、资金筹措以及并购后期的司在全球的投资规模也在不断扩大，海外投资并购在整合。投资银行凭借掌握大量及时地信息，以及丰富近5年内实现了快速增长。相关分析报告显示，2009的资本运作、公关谈判知识和经验，为企业提供专业年我国

5、海外投资并购交易金额取得了历史性的突破，化的服务。达到300亿美元左右，比2008年高出3倍之多。我国证券公司的投资银行业务主要集中于一级二、我国上市公司并购重组存在的问题市场上证券的发行与承销，真正的并购重组业务开展(一)并购重组具有浓厚的行政色彩较少，与现代投资银行相比存在较大差距。除部分大在我国，国有股和国有法人股在大多数上市公司型综合类券商外，大部分管理水平较低，资本运作经占有绝对控股地位。与成熟资本市场中并购重组是纯验不足，其规模水平较小、抗风险能力较弱。投资银行经济众说党政干部论坛业务的不成熟直接导致了我国上市公司并购重组的模快速扩张，避免扩张速度过快、规模过大导致的管盲目性和无

6、序性。理失控。(四)并购重组配套的法律法规仍需健全(四)高度重视重组后的整合，实现企业制度创新市场经济实质上是一种法制经济，上市公司的并上市公司并购重组不仅仅产生优化社会资源配购重组作为一种经济行为，应由健全完善的法律体系置，提升“存量”资产的经济效益，同时也是企业健全、进行约束和规范。目前，我国上市公司并购重组主要完善公司治理结构和构建现代企业制度的重要契机。有《上市公司收购管理办法》、《上市公司重大资产重因此，必须高度重视重组后的整合工作，除了传统意组管理办法》等一系列法律法规。但由于我国上市公义上的资产整合、业务整合、机构整合和人员整合外，司的并购重组行为日趋复杂，现有的并购重组法律体

7、还应包括制度整合、文化整合和管理模式的整合。青系已凸显了其缺陷和局限性，导致许多先进的并购模岛海尔集团在并购重组活动中采用的是“激活休克式无法得到有效利用。鱼”模式，即向被重组企业注入海尔的制度、文化和管三、优化上市公司并购重组的几点建议理模式，从而使被重组企业生产经营实现正常运转，(一)明确政府定位，塑造市场化并购主体盈利能力和市场竞争能力大大提高，海尔也因此实现为提高社会资源配置效率，政府在企业并购重了低