对上市公司并购重组定价问题的思考.doc

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1、对上市公司并购重组定价问题的思考摘要伴?S着我国社会经济发展速度的加快和市场经济体制的出现，我国上市公司的数量也在不断增多。但上市公司数量的增加必然会引发该类公司所处市场的竞争加剧，这使得部分上市公司为了更好地发展开始实行并购重组的发展策略。就上市公司在并购重组的过程中存在的各项问题来看，定价问题是交易期间的核心问题，只有在该过程中将这一问题解决好，j能够确保上市公司间的并购重组工作顺利开展。对此，本文以上市公司的并购重组工作为立足点，通过对并购重组期间定价问题的分析，从而就如何处理定价问题的具体

2、对策展开研究。关键词上市公司并购重组定价问题一、前S就目前来看，我国内部市场环境仍处于产业结构调整和改革深化的关键时期，外部环境则面临着国际企业间竞争不断加剧所带来的巨大影响，这使得上市公司进行并购重组成为必然。但我国众多的上市公司在进行并购重组的过程中，其并购市场也受到了来自内外环境双重的影响。这一情况的出现，使得我国上市企业在优化资源配置和资产重组时，对并购重组形式的依赖性不断提升。因此，分析企业在并购重组过程中存在的定价问题，并找出解决这一问题的具体措施具有重耍意义。二、并购重组的主要目的从

3、广义的概念上来看，并购重组和兼并收购的意义相同，是指两个以上的公司通过并组的方式组建成一个新的公司，或者是借助相互参股的方式合作发展，其指的是一种在市场经济作用下，为了得到控制其他企业的权利而开展的一种交易产权的经济活动。上市公司在发展的过程中之所以要进行并购重组，主要目的有以下几种：一是为了借助行业垄断来获得巨大的利润或者是追求更大的规模经济；二是促进自身经济水平的提升和发展规模的扩张；三是通过低价转卖的方式来谋求一定的经济利益；四是获得更多的优秀人才与先进的科学技术；五是实现买壳上市的发展目标

4、。三、我国企业并购重组市场的发展概况和特点（一）并购市场发展概况证券公司最初在选择上市公司时，是以计划经济的行政市批制度为依据，将发行家数与融资合度分配到各个省区、市区、中央各部委。自进入21世纪，我国上市公司的审批制度开始逐渐朝着核准制的方向过渡，但在审批期间依旧带有较强的行政色彩。就我国来看，上市公司的并购市场从2012年开始就进入了一个十分活跃的发展阶段，在这一年里，无论是上市企业的并购总额和数量，还是并购成功案例的数量，都呈现出一种直线上升的态势。特别是在进入2014年之后，我国并购市场交

5、易规模不断扩大、活跃度不断提高，而我国在2015年施行了改革红利政策后，并购重组市场因此受到了极大的刺激，进入发展的黄金时期。伴随我国并购市场政策环境的逐步优化，相关政府部门也开始加大对资本市场多层次、多元化建设工作的力度，通过不断增加并购重组业务形式的方式，为其并购市场的发展提供了良好的发展机遇。（二）并购市场的主要特点自20世纪90年代以来，我国上市公司开展的并购重组市场也呈现出一种“风起云涌”的发展状态。在经过二十多年的发展后，我国上市公司在进行并购重组的过程中，逐渐展现出了以下几大特点：第

6、一，资本市场中的并购重组活动愈发活跃。根据相关数据统计，仅2009年，我国就有150家上市公司在经营发展的过程屮施行了并购重组，重组过程屮涉及的金额更是高达3300多亿，其中仅沪深两市的上市公司的并购重组数量就占据了总量的1/10。到了2010年，我国中央政府部门乂提出了央企数量将减少80〜100家的发展目标，这使得该年度有86家央企需要大规模并购重组。第二，为提升上市企业的市场竞争力重组活动逐渐成为并购市场的热点内容。当前，我国资本市场屮的并购重组活动已经逐渐由以往简单的收购、保壳重组，演变成一

7、种以价值链与产业链为主要导向，以评估上市公司的内在价值作为重要基础，通过综合利用各种类型金融工具的系统性工程。2009年年底，唐钢股份合并了承德钒钛和邯郸钢铁，成立了河北钢铁股份冇限公司，该公司的成立使得市场竞争力与应力能力得到了极大的提升。这也是我国资本市场在以价值链和产业链为主耍导向展开的并购重组工作的范本。第三，我国上市公司的并购重组正在朝着全球化的趋势发展。伴随着我国经济实力的提升和上市公司在全球范围内投资规模的扩大，海外投资并购重组在最近五年内获得了快速发展。通过相关分析报告结果显示，2

8、009年我国海外投资并购重组活动的总交易金额已经取得了历史性的发展突破，总金额达到了300亿美元左右，高出2008年3倍以上。四、对定价问题产生影响的因素（一）公允价作为并购重组交易活动的核心环节，估值定价工作水平的高低将会对该交易活动的质量和效率产生极大的影响。一般情况下，并购交易价格主要是以目标资产或股权公允价值来确定。因此，股权公允价值或目标资产也是决定并购重组定价最基本的元素，所有的并购重组定价工作都是以此为基础展幵的。（二）控制权在对并购重组活动进行定价时，上市公司不仅要