异质有限理性预期与住宅价格动态反馈机制系统仿真

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1、经济理论与经济管理2010年第9期异质有限理性预期与住宅价格动态反馈机制系统仿真沈悦，周奎省，张金梅(1．西安交通大学，西安710061；2．西安外国语大学，西安710061)[摘要]本文基于“异质有限理性预期”，运用“系统动力学方法”分析了开发商、自住性及投资性购房者的预期与住宅价格之间的动态反馈关系及对住宅价格的影响。研究发现：开发商和投资性购房者的预期与住宅价格存在正反馈效应，自住性购房者的预期与住宅价格分别存在负反馈和正反馈效应；2006年以前，自住性购房者的预期与住宅价格之间的负反馈效应不明显，开发商和自住性购房者的预期与住宅价格之间的正反馈机制是推动住宅价格

2、持续上涨的主要动力源；2006年以后，开发商和投资性购房者的预期与住宅价格之间的正反馈机制是支撑住宅价格持续上涨的主要动力；2007年之后，住宅价格和市场需求严重脱节；抑制投资性购房需求在采取“堵压”策略的同时，更应注重引导民间资本流向实体经济。[关键词]异质有限理性预期；住宅价格；反馈机制；系统动力学[中图分类号]F293．3[文献标识码]A[文章编号]1OOO一596X(2010)09—002O—O9持续十几年上涨的住宅价格在2008年出现短期性波动，[1]政策的稳定性有利于市场的长期稳定暂的逆转之后，又继续上升。中国国家统计局发布发展。_2但凯斯和希勒(Casea

3、ndShiller)的研究的2010年4月份全国7O个大中城市的统计数据显发现，房地产市场中的理性预期假设不能成示，住宅价格同比涨幅达12．8。面对住宅价格立。l_3][]克莱顿(Clayton)运用协整分析方法发的持续上涨，主流经济学很难给出强有力的解释。现，加拿大的住宅价格迅速上升由非理性预期引其原因之一在于其理性预期假设在中国住宅市场不起。_5]王和辉(WongandHui)通过市场调查发成立。根据理性预期假设，房地产市场不会产生周现，香港的住宅市场存在“自我实现预言效[收稿日期]2010—07—16[基金项目]国家社会科学基金项目(08JA790100)；教育部

4、人文社会科学基金项目(o8xJY002)[作者简介]沈悦(1961一)，女，陕西渭南人，西安交通大学经济与金融学院教授，博士生导师，MBA中心主任，经济学博士；周奎省(1978一)，男，陕西周至人，西安交通大学经济与金融学院博士研究生；张金梅(1963一)，女，陕西大荔人，西安外国语大学商学院教授，经济学博士。感谢匿名评审人提出的意见，笔者已作了相应修改，本文文责自负。20经济理论与经济管理2010年第9期应①”。[]关系对住宅价格变动的影响。本文从以下几个方面故而，部分学者将研究视角转向了有限理性预对现有研究予以延伸：(1)从预期的对称性出发，期。希勒(Shiller

5、)认为，购房者的投资行为和房分析住宅供给者和需求者的预期对住宅价格变动的价之间的正反馈机制强化了住宅价格的上升，进而影响。(2)将需求者分为自住性购房者和投资性购造成房地产市场的非理性繁荣。[7]孙小琰、赵新华房者。(3)对住宅供给者、自住性和投资性购房者和屠梅曾等人同样发现我国住宅市场中购房者的投分别设置不同的预期形成机制。本文所研究的住宅资行为和房价之间存在正反馈效应，并认为这是导价格是指普通商品住宅价格(以下简称住宅价格)，致房地产价格剧烈波动和单方面持续上涨的原相应的供给者简称为开发商。因。_8][9]虽然这些研究在一定程度上突破了理性预一期假设的范畴，能够合理

6、地解释住宅市场中普遍存、理论框架及研究方法在的“追涨杀跌”等现象。但仍然存在以下不足之处：第一，没有考虑到住宅市场购房的“异质”(一)理论框架性。自住购房者主要关注住宅的自然属性，投资性行为经济学代表人卡尼曼和特维斯基(Kah—购房者主要关注住宅的价值属性。由于二者的目的nemanandTversky)的研究表明：人们在对一个和动机不同，各自的决策方式也应有差异；第二，复杂不确定的事件进行判断时，往往依赖过去的经没有考虑住宅供给者的预期对住宅价格的影响。供验，会将某些特定的数值作为起始，这些值像给者和消费者作为市场的两个主要主体，二者的预“锚”一样使估测值位于某一区间，

7、如果这些“锚”期共同对房价产生影响。定的方向有误，那么估计值就会产生偏差。为了消近年，一些学者尝试研究异质有限理性预期对除这种偏差，需要利用新获得的信息给予调整。_1资产价格的影响。如威廉姆和凯斯(Wil1ianand这就是说人们的决策大多遵循“锚定调整”规则。Cars)、安德里亚(Andrea)及贝尔德等人(Ber-历史信息和新信息在线性组合的结构假设下，行为radaeta1)研究了投资者的异质行为对股票价格的经济学关于预期的形成机制可描述为：P一P+影响。[11][12]梁等人(Leungeta1)通过计算机模P(fl()+厂2(，)