家电行业先行指标“房屋交付量”跟踪（11月）：增速单月回落，维持改善判断-20191217-中信证券-10页.pdf

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1、家电先行指标“房屋交付量”跟踪（11月）增速单月回落，维持改善判断汪浩、陈俊斌中信证券研究部2019年12月17日单月：总交付量增速单月回落，维持改善判断估算总交付量增速（月度）单月总交付量增速回落20%15%14%同比+5%；较上月变动15%10%6%5%-9pcts，较上年同月变5%3%0%1%0%1%0%动+16pcts。-5%-1%-1%-10%-7%-8%-6%-8%-8%-8%-15%-11%-12%-9%-12%-10%-9%-13%我们对竣工持续改善保-20%-16%-16%-17%-15%-18%-25%-18%-21%-21%持积极

2、。市场景气度持-30%-27%续恢复，尤其是竣工增Jul-17Jul-18Jul-19Mar-17Apr-17May-17Jun-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19速维持正增长，预计受资料来源：国家统计局，中信证券研究部此前积累期房销售合同注：总交付量增速计算方式请具体参考《重构预

3、测厨电需求的先行指标》影响，年底竣工有望继总交付量增速、油烟机销量增速以及商品销售面积增速对比（月度）续改善。油烟机增速（%）商品房增速（%）总交付量增速（%）40%单月商品房增速小幅回20%落0%-20%-8%同比+3%，增速较10月-40%-60%增速变动-1pcts。Jul-17Jul-18Jul-19Mar-17Apr-17May-17Jun-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-1

4、9Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19资料来源：国家统计局，中信证券研究部1分解：竣工增速单月回落、二手房部分表现平稳总交付量由新房和二手新房（住宅）交付面积及增速（月度）房成交构成。拆分来看：当期住宅交付面积（万平米）增速（%）29%2500040%28%19%30%2000014%8%20%4%3%新房单月交付面积同比15000-2%-2%0%-2%10%-8%-11%-12%-13%-13%-9%-11%-13%-7%-9%0%+3%，较上月下降-15%-15%-15%1000

5、0-20%-23%-21%-20%-20%-18%-10%-25%-30%-20%11pcts。其中竣工面积5000-30%0-40%同比+5%，和上月相比下降14pcts。Jul-17Jul-18Jul-19Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Aug-19Sep-19Oct

6、-19Nov-19资料来源：国家统计局，中信证券研究部注：住宅交付面积=住宅竣工面积-商品房待售面积变动二手房单月成交面积同比+11%，增速较上月重点城市二手房成交面积及增速（月度）增速变化-4pcts。合计（万平米）增速（%）此前地产趋紧政策对二49%60042%60%手房市场的负面影响边21%28%22%19%25%40%50015%14%15%11%际弱化，增速基本稳定。5%3%7%2%7%4%-2%6%20%400-17%-12%-11%-13%0%300-26%-28%-32%-26%-37%-46%-42%-38%-44%-20%200-54

7、%-54%-58%-40%100-60%0-80%Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19资料来源：国家统计局，中信证券研究部2季度：总交付量增速较上季度改善明显估算总交付量增速总交

8、付量增速较上季度估算的总交付量增速改善54%60%4