建筑行业：一季度专项债做资本金比例显著提升.pptx

《建筑行业：一季度专项债做资本金比例显著提升.pptx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、核心观点2一季度：专项债作资本金占新增专项债发行额的比例为8.7%；专项债作资本金的金额占项目总投资金额的比例约5.3%。据21世纪经济报道，4月3日财政部副部长许宏才表示，2020年专项债资金用于项目资本金的规模占该省专项债规模的比例提升至25%。此前，该比例为20%。据Wind统计，2020年一季度，全国专项债作资本金相关项目152个，涉及20省市的63只专项债。一季度专项债作资本金，累计942.3亿元，占新增专项债发行额的比例为8.7%。虽然这一比例较去年的0.33%有较大幅度提升，但距离25%目标仍有较大空间。此外，一季度专项债作资本金的152个项目，项目投资额1

2、7,833亿元，作资本金的942.3亿元专项债，占项目投资额的比重约5.3%，专项债作资本金金额前三的项目类别分别为，铁路建设、轨道交通和收费公路，其专项债做资本金金额分别为619.7亿/125.4亿/66.4亿元，比例分别为5.29%/3.94%/4.04%。相比之下，尽管环保、停车场和交通能源类项目专项债作资本金的金额较小，但专项债资本金占投资比例超过20%。专项债做资本金比例出现明确提升，未来料将在政策支持下进一步有力支撑全年基建投资增长。专项债明确不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，专项债流向基建比例料提升。我们维持2020基建增速在双位数区间判断，中性假设

3、下预计增速达13.6%。4月3日财政部副部长许宏才明确2020年全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，我们认为专项债用于基建领域的比例或继续提升。结合3月27日政治局会议提出的一揽子宏观政策措施，多手段齐发力下逆周期调节料继续加码。假设特别国债用于基建的规模分别为3,000亿/5,000亿/8,000亿元、新增专项债3.0~3.5万亿中投向基建比例45%~70%，预计对应基建投资增速在9.9%~19.2%。中性假设新增专项债规模3.3万亿元、投向基建比例50%、用于基建的特别国债5,000亿元条件下，我们预测基建增速为13.6%。风险因素：信贷投放力度不及预

4、期、财政政策结构性发力不及预期等风险。投资策略3一季度专项债做资本金比例显著提升，叠加政策明确要求专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，其流向基建比例料提升。我们维持2020基建增速在双位数区间判断，中性假设下预计增速达13.6%。继续推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企龙头，以及低估值建筑央企：1.把握融资趋松、再融资放松下园林行业估值业绩修复机会。推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的民企龙头，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等。2.低估值，业绩确定性较强的建筑央企。推荐债转股开启后提供更积极的增长动力的

5、中国铁建，以及中国建筑、中国中铁。简称收盘价（元）EPS（元）PE评级18A19E20E18A19E20E中国建筑5.240.870.961.066.025.464.94买入中国铁建9.671.261.421.67.676.816.04买入中国中铁5.520.720.90.867.696.136.42买入东珠生态20.561.021.231.7120.1616.7212.02买入绿茵生态16.440.951.011.3917.3116.2811.83买入重点公司盈利预测、估值及投资评级资料来源：Wind、中信证券研究部预测注：股价为2020-04-03收盘价目录01本周建

6、筑板块走势回顾02估值及主要数据跟踪03行业投资建议与重点公司推荐042020年1月PPP最新数据05一带一路数据跟踪06近期重点报告07一周要闻回顾08陆股通跟踪本周建筑板块走势回顾01A股板块指数回顾A股重点公司回顾1.1A股板块指数回顾：建筑各子板块涨跌互现6板块走势回顾：本交易周沪深300指数上涨0.09%，建筑板块下跌1.32%，跑输沪深300指数，建筑各子板块涨跌互现。子板块方面，建筑施工板块下跌1.77%，建筑装修板块上涨0.04%，建筑设计及服务上涨3.66%。个股方面，ST罗顿周涨幅25.16%。建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势图

7、WICI005007.WI建筑2972.29-1.32%-0.8%-5.47%-22.03%CI005117.建筑施工3149.9-1.77%-0.91%-5.92%-21.22%CI005196.WI建筑装修Ⅱ947.420.04%0.87%-8.24%-30.06%年涨跌幅代码简称上周指数000300.SH沪深3003713.22上周涨本月涨今年以来涨跌幅跌幅跌幅0.09%0.73%-9.36%-6.5%CI005197.建筑设计及WI服务Ⅱ1099.123.66%-1.4%6.61%-14.25%资料来源：Wind、中信