第十一章 证券组合管理-资本资产定价模假设

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1、2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十一章证券组合管理知识点：资本资产定价模假设●定义：包括资本资产定价模型假设条件和无风险资产对有效边界的影响●详细描述：1.资本资产定价模型的原理的假设条件(1）投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平，并采用上一节介绍的方法选择最优证券组合(2）投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期；(3）资本市场没有摩擦:所谓“摩擦”，是指市场对资本和信息自由流动的阻碍。因此，该假设意味着：在

2、分析问题的过程中，不考虑交易成本和对红利、股息及资本利得的征税，信息在市场中自由流动，任何证券的交易单位都是无限可分的，市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制。2.无风险证券对有效边界的影响（1）将无风险证券F与每个可行的风险证券组合再组合的方式增加了证券组合的种类，从而使得原有风险证券组合的可行域得以扩大。（2）新的可行域既含有无风险证券，又含有原有风险证券组合，也含因无风险证券F与原有风险证券组合再组合而产生的新型证券组合。（3）无风险证券F与切点证券组合T进行组合的组合线便是射线FT，

3、并成为新可行域的上部边界——有效边界。例题：1.下列（）不是资本资产定价理论的假设条件。A.投资者是追求收益的同时也是厌恶风险的B.投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平C.资本市场没有摩擦D.投资者对风险有相同预期正确答案：A解析：资产定价理论的假设条件：投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平；投资者对证券的收益、风险以及证券间的关联性具有完全相同的预期；资本市场没有摩擦。2.下列对资产资本定价理论表述正确是()。A.投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期B.市场只有一

4、个无风险借贷利率，在借贷和卖空上有一定的限制C.任何证券的交易单位都是不可分的D.投资者都依据实际收益率评价证券组合的收益水平正确答案：A解析：市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制；任何证券的交易单位都是无限可分的；投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平。3.下列关于资产资本定价模型说法正确的是()。A.资产资本定价模型主要用来判断证券是否被市场错误定价B.资产资本定价模型主要应用于资金成本预算以及资源配置等方面C.根据该模型可知，每一证券的期望收益率应等于该证券由β系数测定的风险溢

5、价D.资产资本定价模型假定市场只有一个无风险借贷利率正确答案：A,B,D解析：根据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由β系数测定的风险溢价。4.资产资本定价模型假设投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有不同的预期。A.正确B.错误正确答案：B解析：资产资本定价模型假设投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。此题考查资产资本定价模型的假设条件。5.资本市场没有摩擦是指（）。A.不考虑交易成本和对红利、股息及资本利得的征税B.信息在市场中自由流动C.任

6、何证券的交易单位都是无限可分的D.市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制正确答案：A,B,C,D解析：所谓“摩擦”，是指市场对资本和信息自由流动的阻碍。因此，该假设意味着：在分析问题的过程中，不考虑交易成本和对红利、股息及资本利得的征税，信息在市场中自由流动，任何证券的交易单位都是无限可分的，市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制6.所谓“摩擦”是指市场对资本和信息自由流动的阻碍。A.正确B.错误正确答案：A解析：考查资本资产定价模型的假设。7.资本资产定价模型（CAPM）依赖的

7、假设包括（）。A.投资者可以以相同的无风险利率进行无限制的借贷B.市场是无效的C.投资者以期望收益率和方差或标准差为基础选择投资组合D.投资者对于证券的收益和风险具有不同的预期正确答案：A,C解析：资本资产定价模型依赖的假设包括：假设一：投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平，并采用上一节介绍的方法选择最优证券组合。假设二：投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。假设三：资本市场没有摩擦。8.根据投资组合理论，如果甲的风险承受力比乙大

8、，那么（ ）。A.甲的最优证券组合比乙的好B.甲的无差异曲线的弯曲程度比乙的大C.甲的最优证券组合的期望收益率水平比乙的高D.甲的最优证券组合的风险水平比乙的低正确答案：C解析：B要求风险补偿多，则越陡峭AD不能判断组合和风险水平的高低C甲比乙承担更多的风险则期望收益率更高9.关于资本资产定价模型的市场组合，以下叙述正确的是（ ）A.市场组合是一条从无风险利率出发，与由风险资产构成的有效前沿相切的切点相连而形成的直线B.理论上，市场组合应包