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1、房地产信贷、价格及市场供求关系研究崔光灿,[摘要]本文通过对200年以来上海房地产信贷与房地产市场关系的实证分析发现房地产信货对,房地产市场的影响主要表现在需求方而不是供应方房地产信货增长对房地产价格和房地产销售量增长有,。,明显的促进作用但对房地产开发投资没有明显的影响房地产信贷增长主要由银行流动性状况决定而不,,取决于房地产市场状况但房地产市场供需状况会影响到房地产信贷结构变化在价格上升时个人购房货款,。,,增长明显在价格下降时开发货款增长明显在短期内银行信货可作为平稳房地产市场波动的手段之一但,。时于长期而言只有构建完善的住房供应体系才
2、能保持房地产市场的长期稳定;;;房地产市场【关健词〕银行信货房地产信货房地产价格【中图分类号」F830.5〔文献标志码」A,、,美国次贷危机已引发全球金融危机主要投资银行证研究也发现银行信贷和房地产价格存在密切的关系,。抵押贷款公司等金融机构损失惨重危机的影响仍在不但在具体因果关系上却存在着分歧,。。断加深美国及全球经济增长已明显减缓次贷的形成与第一种观点强调银行信贷决定房地产价格如,,发展过程也是房地产信贷增长与房地产市场相互作用的Colrns等(201)发现在许多亚洲国家信贷增长对住,,。过程由于美国本世纪初以来实行日益宽松的货币政策宅价
3、格有显著的同期影响toshi等(1995)认为在20Taka,,,使次贷品种也不断创新抵押贷款数量快速上升相应房世纪80年代日本房地产价格泡沫中银行对房地产行业。。地产价格也快速上涨但美联储从2《X)4年6月开始连续的信贷急剧增加起到了诱发作用肖本华(208)运用,,,一17次加息中低收人家庭出现还贷困难206年后次贷Granger因果分析方法对2032(X)7年银行信贷与房地产,,,,问题开始出现随着危机的不断加深市场流动性紧缩价格之间的关系进行分析认为中国的信贷扩张为房地产,。,房地产市场开始低迷房地产价格开始下降价格的膨胀提供了支撑而导
4、致信贷过快增长的主要原因在中国以银行为主导的金融体系下,一方面,房地是货币供给的过快增长和低实际利率、高存贷利差。,。;另一方面产业融资的主要渠道是银行信贷房地产信第二种观点强调房地产价格引发银行信贷的波动。,,贷是银行新增贷款的主要部分和优质资产因此研究如Davis等(2(X)4)的跨国因果检验表明商业房地产价,。银行信贷是否影响着房地产价格和房地产市场供求关格引起信贷扩张而不是相反Gerlach等(205)研究了,,、,系二者的内在传导机制如何是科学制定货币政策房香港住宅价格和房地产信贷之间的关系认为二者之间,地产市场调控政策保持房地产市
5、场和金融稳定的前的强相关关系主要来自于银行信贷对房地产价格的反。,,,,提本文分为四个部分第一部分是文献综述第二部分应过度的银行信贷不是房地产繁荣与萧条的根本原因,是房地产信贷与房地产市场关系的几个现状描述第三而是人们对未来经济预期的变化增加了对房地产或其他,。,部分是实证分析第四部分是结论与政策含义投资的动机在供给弹性较小的情况下产生了价格的较,,大变化这样信贷需求和抵押品价值都提高了而银行信、。一文献综述贷只是自然的反应李健飞等(2(X)5)利用我国国房销售,价格指数、金融机,在银行主导的金融体系中银行信贷是微观经济主构贷款增长率等主要指
6、标进行分析得,。e,体的主要融资手段是金融资源配置的重要途径Allen出了和Grlach等(205)基本相同的结论认为银行过,等(20(刃)建立了一个关于银行信贷产生的代理问题的度放贷并不是目前房地产价格上涨的根源一个更合理,,,模型在该模型中借款人将风险转移到银行部门银行信贷存在和信贷扩张的不确定使风险资产价格产生泡[收稿日期]2(X)8年10月20日。,,沫所以在理论上房地产作为投资投机资产其价格容,男,,高级〔作者简介1崔光灿复旦大学经济学院经济,。..易受到银行信贷的影响并会产生相应的价格泡沫实,,,一:。ueuen。师博士(上海2(
7、刃433)Emalli邵@6记and麟:、崔光灿房地产信贷价格及市场供求关系研究的假设是,对未来经济前景的信心导致房地产需求。近年来基本上都在60。%以上第三种观点认为银行信贷与房地产价格互为因果《二)房地产信贷是银行新增贷款的重要部分。,关系如Gerdrup(203)对19世纪90年代以来挪威发2({比旧年后商业银行新增贷款中房地产信贷占比不,。,生的三次主要金融危机进行了比较研究发现尽管每次断加大208年6月末全国商业性房地产贷款余额为危机的制度背景和货币体制存在极大的差异,但三次危5.2万亿元,占全部金融机构本外币贷款余额的17,%其机
8、之间仍然存在一些共同特征,即在危机之前银行信贷中,房地产开发贷款余额为1.95万亿元,个人住房贷款.扩张显著、资产价格大幅上涨以及非金融部门负债不断余额为33万亿元
