权证金融衍生产品尝试.pdf

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1、权证:金融衍生产品的尝试上海证券交易所陈支左深圳2006年12月3日内容一、市场概况二、市场特点三、经验和体会四、下一步计划1一、市场概况°2005年8月22日宝钢权证上市°支持股权分置改革：多数为上市公司大股东发行°截至2006年11月24日，沪深权证总数24只（沪市17只，深市7只）°宝钢、武钢（认购、认沽）权证已顺利完成交易和行权一、市场概况成交情况：°截至11月24日，2006年度沪市权证共成交12，936亿元，约占同期沪市总成交（股票、基金、权证）的21.6％。°权证已成为我国证券市场第二大交易品种。2一、市场概

2、况上证所权证成交已居全球第三位一、市场概况二、市场特点三、经验和体会四、下一步计划3二、市场特点一、交易活跃，成交巨大，多数为T+0交易¢十多只权证，超过1万亿的交易量¢反映了市场对金融衍生产品的巨大需求¢权证采用T+0交易:50%以上的投资者T+0交易，T+0交易占总交易量的80%二、市场特点二、市场交易价格大幅高于理论价格宝钢权证价格与理论价格走势5.502.5权证市场价格权证理论价格5.002格4.501.5格票价证价股4.001权3.500.53.0002005-08-222005-09-052005-09-192

3、005-10-102005-10-242005-11-072005-11-212005-12-052005-12-192006-01-042006-01-182006-02-102006-02-242006-03-102006-03-242006-04-072006-05-092006-05-232006-06-062006-06-202006-07-042006-07-182006-08-012006-08-15日期4二、市场特点三、引入了创设机制允许券商通过抵押标的股票或资金来增加权证供给，平衡权证的供求关系。二、市场

4、特点创设的效果*此处溢价定义为市场价格/理论价格权证溢价比较1350%宝钢权证溢价1150%武钢权证溢价950%750%溢价率550%350%150%日期-50%2005-08-222005-08-302005-09-072005-09-152005-09-232005-10-102005-10-182005-10-262005-11-032005-11-112005-11-212005-11-292005-12-072005-12-152005-12-232006-01-042006-01-122006-01-20200

5、6-02-082006-02-162006-02-242006-03-062006-03-142006-03-222006-03-302006-04-072006-04-262006-05-112006-05-192006-05-292006-06-062006-06-142006-06-222006-06-302006-07-102006-07-182006-07-262006-08-032006-08-112006-08-215一、市场概况二、市场特点三、经验和体会四、下一步计划三、经验和体会¢供求关系：平衡供求是衍生

6、品有效定价的前提。¢套利机制：只有建立衍生品与其基础产品之间的有机联系，才能充分发挥衍生品的功能（如价格发现、风险管理）。6三、经验和体会权证为发展大陆衍生品市场进行了有益的尝试¢投资者：满足需求，积累经验，在实践中逐渐成熟¢证券公司：新的业务模式；培养队伍¢交易所：©市场监察：采取措施防止价格操纵；©信息披露：初步建立规范的权证信息披露制度；©风险警示：要求券商和客户签风险揭示书。一、市场概况二、市场特点三、经验和体会四、下一步计划7四、下一步计划两类权证：¢公司权证：如配股权证、转债分拆权证；¢备兑权证：券商发行备兑权

7、证——重点发展方向。四、下一步计划备兑权证°标的：上证50ETF、大盘蓝筹股°发行人：创新试点券商°发行上市：直接挂牌交易°一级交易商°其它配套措施：籍此推动场外期权、ELI等结构化产品的发展8谢谢！9