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《我国金融衍生产品市场发展研究_从股改权证透视衍生品市场的发展》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、2006年第3期福建省社会主义学院学报No132006(总第60期)JOURNALOFFUJIANINSTITUTEOFSOCIALISMserialNo160我国金融衍生产品市场发展研究———从股改权证透视衍生品市场的发展张宇帆(北京大学光华管理学院,北京100871)〔摘要〕金融衍生产品的发展对于我国的经济金融环境都有着重要的影响,股改权证则是我国发展金融衍生品市场走出的第一步。文章以股改权证为例,统观金融衍生产品整体,论述了我国发展金融衍生市场的意义、必要条件以及现阶段存在的问题和解决方法。〔关键词〕金融衍生产品;股改权证;风险;定价中图分类号:F83019
2、1文献标识码:B文章编号:1008-8563(2006)03-0076-04金融衍生产品市场的发展在近年来受到广泛关同时,它还防止了因为直接送股对股票二级市场产注。它作为金融市场中非常重要的一部分,逐渐走生的冲击。如果直接送股,市场上股票数量突然增到了前台。在股权分置改革的进程中,权证被首先多,必然引起股价的下跌;而采用权证的方式,随推向了市场,其它金融衍生产品也呼之欲出。作为着权证的陆续执行,二级市场上的股票数量逐渐增我国金融衍生产品发展的试探性一步,权证为我们多,减缓了冲击力,又引投票市场也是一个有力的提供了很多关于金融衍生市场发展的经验和教训。保护。一、我国
3、金融衍生市场发展的重要意义权证之所以有以上的作用,是因为它是基于股权证在股权分置改革中被推出是有它一定意义票之上的,它的价值随着股票价格的变化而变化,的。首先,它作为一种对价工具,切实保障了流通但又不等同于股价的变化。同样,金融衍生品都是股股东的利益。认购权证的执行价格低于股票当前基于标的证券之上的,它们的价值随着标的证券价的市场价格,这使得流通股股东得以用低于市场价值的变化而变化,但又不完全等同于标的证券价值格的执行价格购买股票,相当于给了投资者一定的的变化。因此它们都具有一些共同的特征,这些特补偿;而认沽权证则保证流通股股东能够以执行价征也使得金融衍生品市场对
4、于我国金融经济的发展格出售股票,相当于大股东承诺股价不低于执行价具有重要的意义。格,否则补齐投资者损失。这就防止了由于股改产11金融衍生品具有套期保值的功能。生的股价下跌给投资者带来的损失,给了流通股股因为金融衍生品价值随着标的证券价值的变化东切实的保障。其次,它对于大股东也有重要的意而变化,因此它们的组合可以消除标的证券价值的义。股改进行时,中国股市正处在漫漫熊市中,股不确定性,使得价值锁定在一个范围之内,这就降票价格偏低。根据股票发行的时机选择来看,此时低甚至消除了证券的风险。即使是增发股票也会使公司的价值受损,更不用说金融衍生品市场的发展不仅是国内企业走出国
5、是送股了。因此大股东选择权证对价,减少可能带门的迫切要求,同时也是国外投资者进入中国市场来的价值损失,减少了国有资产的流失.权证对于的可靠保证。对于国外投资者来说,中国这个新兴股权分置改革的双方都有好处,实现了“双赢”。市场具有广阔的发展前景,其低廉的劳动力和潜在收稿日期:2006-06-28作者简介:张宇帆(1984-),女,福建南平人,北京大学光华管理学院2005级硕士研究生,主要研究经济和金融市场理论。76的消费群体都具有巨大的吸引力。但是对这样的市41金融衍生品市场是一个潜在的巨大市场。场进行投资同样面临着很大的风险,如果能够利用我国现在的衍生品市场主要还
6、是商品期货,而金融衍生工具减小不确定性,就能够消除他们的后实际上,金融衍生品市场是一个不可限量的巨大市顾之忧,让他们放心大胆地进行投资。因此金融衍场。在国际上,金融衍生品自1972年问世以来快生品市场的发展还有利于进一步开放市场,吸引国速地发展,现在已经占到了衍生品市场的百分之八外投资者。九十以上。新加坡、日本、韩国及香港等亚洲国家21金融衍生品有利于金融市场的风险转移和地区也积极发展金融衍生品市场,并取得了重大对于单个投资者来说,可以利用金融衍生品进成就。金融衍生品市场会吸引大量资金,交易活行风险的规避;金融市场由大量投资者构成,对于跃,它的发展会为我国金融市场
7、注入新的活力。他们这个整体来说,金融衍生品能够达到有效的风51发展金融衍生品市场是保护中国金融市场险转移。风险厌恶的套期保值者可以利用衍生品将安全的必然要求风险转移到风险喜好的投机者身上。如果单个投资当前一些境外机构已经抢先推出了中国概念的者缺乏这样的风险管理工具,可能危害到他自身的金融衍生品,如芝加哥期权交易所推出的中国指数经济安全;而如果所有的投资者都缺乏这样的风险期货、香港推出的H股指数期权期货,它们都具管理工具,金融市场中就潜伏着无法转移的风险,有一定的代表性,在相当程度上可以反映中国的股严重威胁着整个金融市场的安全。在亚洲金融危机票市场波动情况。以国际化
8、著称的新加
