金融衍生工具—权证

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1、金融衍生工具一权证、权证的概念和起源权证是指由特定发行人发行的一种有价证券。投资者付出权利金购买后，在规定期间内或特定到期日，有权利（而非义务）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证的本质是一种权利证书，它赋予持有人一种权利：即指定时间内（行权期），用指定的价格（行权价），购买或者卖出特定数量的相关资产（或者获得差价）。持有人获得的是一个权利而不是责任，持有人可自主选择是否行使权利。权证产生于1911年的美国，在六、七十年代成为欧美国家热捧的金融产品。经过不断创新，权证作为金融衍生产品中最基础的一种，通过与其他金融工具组合，创造出了很多的不同风险收

2、益特征的金融产品。香港是目前权证交易量最大的市场。1992年，深圳证券交易所发行了国内第一个权证产品，宝安权证，随后又推出另外几只权证。但由于条件限制，权证很快异化成为了纯粹的投机工具，最后在1996年被证券监管部门宣布停止交易。2005年8月，伴随着股权分置改革的进行，新一代的权证-宝钢权证又一次被推出。目前沪深两市已推出万科、机场、鞍钢等等十份权证产品。当前我国证券市场的首要任务是解决股权分置的问题，在这个时候引入认股权证，不仅增加了一种对价支付手段，还可以利用权证的灵活性和多样性，为股权分置方案的设计提供更多的选择，可以更好地满足股权分置博弈双方的需求，为一些难点公司提供可行的股权分置解

3、决方案。二、权证的要素、分类及特点1、权证的基本要素目前，根据我国的法律法规，权证在公开发行时，应当具备一定的基本要素：一是要有发行人。发行人可以是上市公司，也可是是持有相关资产的第三方，如投资银行。二是要有标的资产。即权证持有人行使权利时所指向的可交易资产。标的资产可以是证券，也可以是股票指数，或者商品和货币。三是要有权利属性。即权证赋予持有人的权利是买权还是卖权。含购买权的认股权证是认购权证，又称为看涨权证;含出售权的认股权证是认沽权证，又称为看跌权证。四是要有行权价格。即约定的对标的证券的购买（或出售）价格。五是要有行权期限。指权证可以执行的时间段或时间点。六是要有执行方式。即权证的行权

4、期与其有效期的关七是要有结算方式。指实物交割或者现金结算。八是要有行权比例。即一份权证行使时，要求转移的标的资产数量。2、权证的分类根据权证的八个基本要素，世界上的权证大致有如下几种分类：一是根据权利属性进行分类。分为认购权证，权证持有人有权按约定买入标的证券，如宝钢武钢JTB1、武钢JTB1；认沽权证，权证持有人有权按约定卖出标的证券，如武钢JTP1；二是根据执行方式分类。分为欧式权证，持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券，如宝钢认购权证；美式权证，持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券（目前国内没有发行）；混合权证，有效期结束前比较长一段时间可以行权，如万科认沽权证。三是根据发

5、行人进行分类。由上市公司自己发行的，称为是股本认股权证或者权益认股权证；由第三方发行的，称为是备兑认股权证。四是根据标的资产的不同，还可分为股票权证、指数权证、债券权证、商品权证、货币权证。3、权证的特点1、权证有期权的特征，持有人有权利而无义务。在资金不足、股市形势不明朗的情况下，投资者可以用少量资金购买权证而推迟购买股票，减少决策失误而造成的损失。上涨空间巨大，而最大的投资损失是放弃行权认购股票。2、具有较强的杠杆作用。权证的交易只需交付少量权利金，通常只占标的股票价格的很小比例，却可获得标的股票价格上涨的收益，以小搏大。3、时效性。权证不像股票可以长期持有，权证具有存续期间，权证到期后即

6、丧失其效力。权证到期时如不具行使价值，投资人将损失其当初购买权证的价金。4、权证炒作空间大，并且权证施行T+0交易，购买的当日即可卖出，涨跌停板幅度较大。【实例说明：】宝钢的股票目前价格为4.2元，标的股票认股权证执行价格为4.5元，认股权证市价为0.62元，权证兑换比例为1：lo投资者如果购买1000份标的股票，需资金4.2*1000=4200元，而取得1000份股票购买权只需购买1000份权证，需资金0.62*1000=620元。当股票价格上涨，超过4.2元，至6.5元时，投资认股权证报酬率=(6.5-4.5-0.62)/0.62=222%；投资者直接投资标的股票，则其报酬率二(6.5-4

7、.2)/4.2=54.7%。在同等资金额度下，投资权证的收益率要高于股票。若股票价格未达到4.5元高度，则投资者损失620元。当股价低于4.2元时，投资权证的损失将有可能远小于直接投资股票。根据沪深两所的规定，权证涨跌幅是以涨跌幅的绝对价格来限制的，计算公式如下：权证涨（跌）幅价格=权证前一日收盘价格土（标的证券当日涨幅价格一标的证券前一日收盘价）xl25%x行权比例当公司权证的某日收盘价是0.6