「甘泉个案」对企业营运成败的启示.pdf

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1、【解牛集】-2010年5月18日「甘泉個案」對企業營運成敗的啟示金樂琦香港科大商學院亞洲家族企業研究中心主任家族企業的創辦、經營、發展和傳承等問題確實是很有趣、也很值得分析及研究的範疇，尤其在中國經濟崛起和全球化的大趨勢下，中國人地區的企業逐漸受到注目。近日上海所舉辦的世界博覽會，無疑是中國登上國際商業舞台的重要時代標誌。過去百年，不少華資商業老字號經營黯然失色，若干家族企業更走不出「富不過三代」的厄運，失敗的原因可以說很複雜，筆者曾在本欄分析有關企業經營和管理權力作跨代延續及發展的「傳承問題」。追查失敗共同因

2、素事實上，除了因為傳承出現了問題，以致企業「無以為繼」，以失敗告終，還有很多值得我們深入研究的其他因素。筆者在本文擬對華人興辦、或以大股東身份參與經營的企業，失敗的原因將之歸納出四點帶有「共同性」的要素，並以甘泉航空公司的失敗「商業個案」作為其中的一些印證，以期大家集思廣益，對這些「共通因素」作更深入的分析，以期對如何提升家族企業的管治和核心競爭力，避免陷入失敗絕境有所啟迪。世界各地很多著名大學的商學院都有商業個案分析。其中哈佛商業個案更是膾炙人口。但商業個案很多以成功作為例子，對成功的模式加以研究。筆者在科大

3、商學院所主持的企業案例研究中心，其中一些分析案例便包括失敗個案，我們嘗試深入分析失敗因素，使企業避免重蹈覆轍。甘泉航空2006年10月成立，以廉價機票作招徠，但不足短短兩年，於2008年4月9日的記者會上便宣布清盤。據報道，該公司所虧損的數目高達10億元。失敗原因是否像表面看到，經不起油價飆升打擊？美國次級按揭債券風暴的「落井下石」？還是該公司違反了廉價航空企業的經營原則？未回答此問題前，我們不妨仔細看一看企業從創辦到經營發展當中的關鍵問題。落實商業計劃四大要項無論是開辦一家企業、開展一門生意或一項投資，首先當

4、然要有一個商業計劃。按照財務學的基本原理，只有在預期產生的未來淨現金收益的現值，超出實施這項商業計劃的初始現金支出時，才會增加公司的價值。換言之，商業計劃最終必須「有利可圖」。即使這個商業構想可行，構想沒有錯，但當進入落實計劃階段，在執行過程中，馬上出現了以下的問題，包括（一）企業的股權結構；（二）管理層的組成；（三）主要股東在企業管治中所扮演的角色；（四）股東的結構。第四點又與第一點，即企業在組成時的股權結構問題息息相關。所有這些問題如何處理，往往也是企業經營成敗的關鍵所在。對於第一點，即有關股權結構。究竟是

5、以個體持份的形式、或採取與其他公司合組公司，以聯合經營（JointVenture）的形式，較為適合本身的企業，無疑是首先面對的問題。以甘泉為例，究竟經營航空企業，採用跟其他航空公司合營的方式，來落實本身的商業計劃？還是另行成立一家企業，在運作上具有更佳的效率？更重要一點，是亞洲企業往往在股權結構，包括權利和義務等細節問題上，當企業啟動後，有時出現「含糊不清」的情況。不像西方企業，一切細節都在合約中清楚釐定，這種缺乏「合同精神」，繼續以「牙齒當金使」的傳統「合股」意識形態辦事，往往隱藏了日後出現爭議和矛盾。一旦出

6、現需要注資或擴大股本時，有股東不願意再出資，便埋下了企業「彈盡糧絕」、清盤收場的伏線。股東意見相左引發營運危機第二，管理層的組成。在現代企業組織的形式下，有所謂的「代理人理論」，透過聘用專業的管理高層，進行專業化管理，亦即把企業的所有權和管理權分開，以此來達到有效率的企業管治。然而，這種制度安排，往往未能達到目的，其中一個主要原因是企業的股東，未必願意完全放手，讓專業管理團隊執掌公司的營運。筆者過去討論華人家族企業時，就曾經分析過這種基於「專業」，而非「血緣」、「鄉里」或「我群」所建立的權力使用及轉移的模式，未

7、能在華資企業中抬頭，遇到了阻力而失敗的情況。第三，主要股東在企業管治中扮演甚麼角色。這一點顯示管治權力的實質分配問題。如果主要股東未能完全放權，並且成為企業的「最終權力」，當他們喜歡「一言九鼎」，為公司決策作最後定奪，則專業管理團隊必然無法發揮作用，令真正的幹才難以一展所長，最終會拂袖而去。企業留不住人才，自然在競爭中處於下風，最後擺脫不了遭受淘汰的厄運。第四，是股東的結構。這一點牽涉在籌組企業時，對合夥人的選擇。很明顯，企業創辦所需的初始資金，亦即股本的籌集，重要性不言而喻。事實上，生意夥伴的選擇所產生的問題

8、，實在不容忽視。仔細分析，股東的結構，除了牽涉資金，亦即股東出資「量」的問題外，還有股東「質」的問題，亦即股東究竟是這一行的人，還是外行人呢？如果他是這一行的人，在公司營運出現問題時，他會了解問題的實況；然而若果他是外行人，對問題了解不足，因而對公司出現的短暫困難和問題，也會不了解，甚至出現誤解的情況，這樣除了有「外行領導內行」之弊，造成管理層決策缺乏效率外，他對公司發展和前景的判斷，