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1、第25卷第3期系统工程学报Vo.l25No.32010年6月JOURNALOFSYSTEMSENGINEERINGJun.2010基于AAVSCAViaR模型的股市风险测量研究112王新宇,宋学锋,吴瑞明(1.中国矿业大学管理学院,江苏徐州221116;2.上海交通大学安泰经济与管理学院,上海200052)摘要:考虑金融资产收益与正负收益对分位数冲击的不对称性,建立含有不对称绝对值和斜率设定的AAVSCAViaR模型,采用混合最优化方法估计模型的参数并进行显著
2、性检验.对19962008年期间沪深港股票指数的实证研究表明:沪深港股票市场均存在正负收益消息对市场风险冲击的不对称现象,且在不同VaR置信水平下存在差异;通过Granger因果检验发现沪深港股市的风险变化存在显著的互动传导关系;提出了VaR预测模型的评估准则,对所选样本数据而言AAVSCAViaR模型比间接GARCH模型更好地描述了市场风险的演化模式.关键词:CAViaR;消息冲击曲线;市场风险测量中图分类号:F224.7;F830.9文献标识码:A文章编号:1000-5781(2010)03-0326-08
3、MeasuringstockmarketriskbasedonAAVSCAViaRmodel112WANGXinyu,SONGXuefeng,WURuiming(1.SchoolofManagemen,tChinaUniversityofMiningandTechnology,Xuzhou221116,China;2.AntaiCollegeofEconomics&Managemen,tShanghaiJiaotongUniversity,Shanghai200052,China)Abstract:Consideri
4、ngtheasymmetryofreturndistributionsandasymmetricimpactofpositiveandnegativereturnsonthequantiles,thepaperputsforthanewconditionalautoregressivevalueatriskbyregressionquantilesmodelwithasymmetricabsolutevaluesandslopequantilespecificationcalledAAVSCAViaRmode.lAmi
5、xedoptimizationalgorithmisusedtoestimateandtesttheparameters!significance,andthenanempiricalstudyontheevolutionpatternsofmarketriskinShangha,iShenzhenandHongKongstockmarketsisperformed.Itisfoundthattheasymmetricimpactsofpricenewsonthequantilesofreturnsexistinallthr
6、eemarkets,howevertheintensityofimpactsvarieswiththeconfidencelevelofvalueatrisk,andthatthesignificantinteractivetransmissionrelationshipsbetweenvariationsofmarketriskinthreestockmarketsarealsodiscoveredbyusingGrangercausalitytes.tFinallyaruletoselectproperVaRfor
7、ecastingmodelissuggested,accordingtoi,tAAVSCaViaRmodelperformsbetterthanindirectGARCHmodelfortheselectedsample.Keywords:CAViaR;newsimpactcurve;measuringmarketrisk收稿日期:2007-07-23;修订日期:2009-10-27.基金项目:国家自然科学基金资助项目(70601032).第3期王新宇等:基于AAVSCAViaR模型的股市风险测量
8、研究3270引言1基于分位数动态方程的VaR估计在VaR(valueatrisk)估计的分析方法中必须1.1CAViaR的基本原理假设市场因子的概率分布形式,用计量经济模型CAViaR的基本思想是,把VaR建模的焦点描述市场因子的波动性.是否存在其它的途径,无从收益的分布转移到对分
