中国消费金融行业报告.pdf

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2、爱分析·中国消费金融行业报告爱分析中国消中国消费费金融行业报告2019年4月金融行业报告2

3、爱分析·中国消费金融行业报告报告编委报告指导人金建华报告执笔人卢施宇张扬设计师张赛华特别鸣谢3

4、爱分析·中国消费金融行业报告报告摘要短期不会发生债务危机，消费金融增速下滑•当前阶段，中国住户部门保持着相当高的杠杆率及债务收入比，且仍在上升中。高杠杆是当前消费金融行业面临的首要风险，2-3年内在货币政策调控下住户部门系统性风险不大。而长期来看中国经济仍未找到举债之外的增长动力，长期消费金融增速会略低于名义GDP增速。•截至2018年底，消费金融行业贷款余额

5、已达11.1万亿元，未来两年行业增速将快速下滑至名义GDP增速附近，2020年预计行业贷款余额12.3-14.5万亿元，仍有1-3万亿元贷款余额增量。优质和次优客群价值度高，3-4年内进入存量竞争时代•消费金融核心是纯信用贷款。按照信用风险等级，将消费金融客群分为最优、优质、次优、次级、深度次级等5个群体。从单客价值、金融渗透率、风险水平等维度来看，优质和次优客群价值最高。•目前优质和次优客群还有过亿人未被消费金融服务充分覆盖。但随着各类消费金融产品迅速发展，细分客群被梯次服务，未来3-4年中行业增量将消失。行业格局分散化依旧，银行业机构利好多•银

6、行、持牌消费金融公司、创新型公司，是行业的主要参与者。由于消费金融服务细分领域多，行业格局相当分散，并将长期维持这一局面。•未来，银行信用卡中心依旧会领跑行业，十余家头部卡中心若分拆均有逾千亿市值；持牌消费金融公司有机会出现数家数百亿到超千亿贷款余额的上市公司；创新型公司前景则受到政策影响，表现分化大。技术推进业务流程在线化，头部公司受益良多•大数据、AI、云计算等技术在消费金融行业持续渗透，使得获客、风控定价和贷后管理的线下业务流程，逐渐走向在线化和决策自动化。•消费金融在线化比例仍在持续提升，从获客角度会为全行业带来新机遇，链接型场景和资金方的

7、公司将获益。但因为分散化的场景流量、客户覆盖度问题，线上化主要红利将归于蚂蚁金服、微众银行、信用卡中心。4

8、爱分析·中国消费金融行业报告目录一.行业不会爆发债务危机06二.数万亿增量仍待发掘13三.五大客群价值各异18四.格局分散，群雄并起26五.强监管回归，行业分化加速33六.在线化成熟，获客仍有红利41结语46关于爱分析475

9、爱分析·中国消费金融行业报告行业不会爆债务危机6

10、爱分析·中国消费金融行业报告1.行业不会爆发债务危机1.1消费金融定义按照央行《中国区域金融运行报告(2018)》定义，广义上消费金融“既包括传统商业银行向消费者发放的住

11、房按揭贷款、汽车贷款、信用卡和其他贷款等，以及持牌消费金融公司向消费者提供的家装贷、购物分期等，也包括新兴的互联网消费金融，其往往基于网上购物等消费场景，为消费者提供线上购物分期服务”。按照这一定义，广义消费金融即为住户部门消费贷款。由于住房按揭贷款和汽车贷款在额度、期限、经营主体、产品逻辑上，与其它消费贷款相差较大，因此狭义消费金融不包括住房按揭贷款和汽车贷款，仅由金融机构住户部门消费贷款（不包括住房按揭和车贷），以及P2P中的消费类贷款组成。本报告主要研究狭义消费金融，若无特别指出，报告下文中消费金融指狭义消费金融。其主要产品是各类金融机构及中

12、介机构提供的小额、分散的信贷产品，通常额度低于20万，平均期限低于3年。1.2消费金融系统性风险分析伴随着近10年以来中国庞大的加杠杆历程，消费金融迎来飞速发展。尤其是2016年下半年开始的大规模促进居民举债买房，进一步使得居民负债猛增。截至2019年1月，住户部门广义消费贷款余额（含住房按揭）增长至近40万亿元。过去若干年的居民举债实质上带动了消费金融各个领域的发展，包括：信用卡、商品分期、现金贷等。但过度繁荣的消费信贷，带来了对居民高杠杆问题的担忧，债务危机和去杠杆被频频提起。另一方面，消费金融行业是金融周期的一部分。中国2009-2017年处

13、于后经济危机时代的信贷扩张周期；2018年开始，全球金融周期调转向下，中国经济也进入下行周期。在这一背景下，研究消费金融行业，首先需要解决2个问题：•住户部门高杠杆是否会直接导致债务危机发生；•金融周期对消费金融行业有哪些实质影响。7

14、爱分析·中国消费金融行业报告1.2.1住户部门高杠杆现状微观上，杠杆率通常指债务与所有者权益的比。但从宏观角度来看，由于所有者权益难以衡量，通常用名义GDP来代替所有者权益来进行杠杆率测算，即以住户部门贷款余额/名义GDP来代表居民杠杆率。居民杠杆率和杠杆率增速是衡量一国负债情况的重要指标。另一方面，债务危机与偿债能

15、力相关。因此，债务收入比（住户部门贷款余额/居民可支配收入）是我们观测债务情况的另一项重要指标。图1：2018年Q2全球重