天然橡胶研发报告：主产区旺产中端累库，老仓单转现未起波澜

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1、研发报告/天然橡胶万手或+106.1%。持仓量19.7万手，较上月增加+7.6万手或+62.8%。5、小结上游三大主产国季节性增产，高纬度产胶区进入减产，整体供应并无异常。中游三大显性库存累库，日本累库增速，中国累库减速。老全乳胶似未受到老仓单注销的影响，价格保持在相对高位，和开始减产的越南3L胶一起，都是较好的现货多头配置。下游轮胎企业开工保持高位，并将库存转移至一级经销商，自身经营状况两点。商用车销售良好，销量增速季节性下调，预计11月、12月的数据也将季节性地恢复增长。基本面近端表现正常，中期库存压力犹在。研发报告/天然橡胶二、基础原料1、价格泰国烟片高加工利润得

2、到修复，烟片价格大幅回落；海南本月的台风数量、降雨量均较上月减少，供应充足；云南本月逐步停割，胶水走强。资料来源：WIND资讯·银河期货能源化工事业部图01泰国：基础原料价格折线图（泰铢/千克）图02马来西亚：基础原料价格折线图（美元/吨）图03中国海南：基础原料价格折线图（元/吨）图04中国云南：基础原料价格折线图（元/吨）资料来源：WIND资讯·银河期货能源化工事业部研发报告/天然橡胶2、气候与“胶水-杯胶”价差资料来源：WIND资讯·银河期货能源化工事业部图05泰国：“胶水-杯胶”季节性折线图（泰铢/千克）图06马来西亚：“胶水-杯胶”季节性折线图（美元/吨）图0

3、7中国海南：“胶水-杯胶”季节性折线图（元/吨）图08中国云南：“胶水-杯胶”季节性折线图（元/吨）资料来源：WIND资讯·银河期货能源化工事业部研发报告/天然橡胶A.泰国（年产418万吨）泰国月均气温26.6℃，较上月降低-1.4℃。月均降雨量346mm，较上月减少-269mm。全境气温与降雨均适中。胶水均价44.0泰铢/公斤，升水杯胶+8.0泰铢/公斤，升水结构较上周增加+1.8泰铢/公斤。图09泰国：气候气泡图（气泡直径：降雨量）图05泰国：胶水-杯胶季节性折线图（泰铢/公斤）图10泰国：胶水-杯胶直方图（泰铢/公斤）资料来源：Bloomberg资讯·WIND资讯

4、·银河期货能源化工事业部（1）南部（年产293万吨）重镇：董里研发报告/天然橡胶图11泰国南部重镇：董里气温季节性折线图（周度）图12泰国南部重镇：董里24H平均降雨量季节性折线图（周度）图13泰国南部重镇：董里平均气温柱形图（月度）图14泰国南部重镇：董里累计降雨量柱形图（月度）资料来源：Bloomberg资讯·WIND资讯·银河期货能源化工事业部研发报告/天然橡胶（2）中部（年产63万吨）重镇：尖竹汶图15泰国中部重镇：尖竹汶气温季节性折线图（周度）图16泰国中部重镇：尖竹汶24H平均降雨量季节性折线图（周度）图17泰国中部重镇：尖竹汶平均气温柱形图（月度）图18泰

5、国中部重镇：尖竹汶累计降雨量柱形图（月度）资料来源：Bloomberg资讯·WIND资讯·银河期货能源化工事业部研发报告/天然橡胶（3）东北部（年产42万吨）重镇：乌隆图19泰国东北部重镇：乌隆气温季节性折线图（周度）图20泰国东北部：乌隆24H平均降雨量季节性折线图（周度）图21泰国东北部重镇：乌隆平均气温柱形图（月度）图22泰国东北部重镇：乌隆累计降雨量柱形图（月度）资料来源：Bloomberg资讯·WIND资讯·银河期货能源化工事业部研发报告/天然橡胶（4）北部（年产20万吨）重镇：清迈图23泰国北部重镇：清迈气温季节性折线图（周度）图24泰国北部重镇：清迈24H

6、平均降雨量季节性折线图（周度）图25泰国北部重镇：清迈平均气温柱形图（月度）图26泰国北部重镇：清迈累计降雨量柱形图（月度）资料来源：Bloomberg资讯·WIND资讯·银河期货能源化工事业部研发报告/天然橡胶B.马来西亚（年产67万吨）马来西亚月均气温27.6℃，较上月降低-0.3℃，月均降雨量786mm，较上月增加+45mm，降雨略多。胶水均价946美元/吨，升水杯胶+496美元/吨，升水结构较上月减少-41美元/吨。图27马来西亚：气候气泡图（气泡直径：降雨量）图06马来西亚：胶水-杯胶季节性折线图（美元/吨）图28马来西亚：胶水-杯胶直方图（美元/吨）资料来源

7、：Bloomberg资讯·WIND资讯·银河期货能源化工事业部C.中国海南（年产36万吨）研发报告/天然橡胶中国海南月均24.1℃，较上月降低-1.4℃，月均降雨量629mm，较上月减少-172mm。气温降低而降雨减少。胶水均价11488元/吨，升水杯胶+1050元/吨，较上月减少-462元/吨。图29中国海南：气候气泡图（气泡直径：降雨量）图07中国海南：胶水-杯胶季节性折线图（元/吨）图30中国海南：胶水-杯胶直方图（元/吨）资料来源：Bloomberg资讯·WIND资讯·银河期货能源化工事业部D.中国云南（年产44万吨）中国云南月均