美债曲线扁平化的经验与启示

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1、固定收益研究—固定收益专题报告2目录1.美债的四轮曲线扁平化..............................................................................................52.曲线扁平，原因何在？..............................................................................................52.1曲线形态与货币政策密切相关........................................

2、........................................52.2扁平多在加息周期末，熊平→牛陡........................................................................63.扁平曲线对经济的影响..............................................................................................84.中国：曲线扁平常态化，解铃还须系铃人.............................

3、....................................94.1美国经验来看，货币不松，曲线难陡....................................................................94.2货币政策难松，扁平甚至倒挂将延续..................................................................10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究—固定收益专题报告3图目录图1美债期限利差走势（%）.........................

4、...........................................................5图2美债短端利率与联邦基金目标利率（%）...........................................................6图3美债期限利差走势与联邦基金利率（%）...........................................................6图4美债期限利差走势与形态（%）....................................................

5、.....................7图51997-1999美债期限利差走势与CPI（%）.......................................................7图62003-2008美债期限利差走势与CPI（%）.......................................................8图71988-1991美债曲线扁平化与经济增长（%）...................................................8图81999-2001美债曲线扁平化与经济增长（

6、%）...................................................8图91997-1999美债曲线扁平化与经济增长（%）...................................................9图10美债曲线扁平化与货币政策（%）....................................................................9图11中国国债期限利差走势（%）.....................................................

7、....................10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究—固定收益专题报告4表目录表1美债曲线扁平化持续时间...................................................................................5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究—固定收益专题报告55月份以来，中国国债期限利差维持低位，收益率曲线呈现扁平化，且这轮曲线扁平化的时间远超以往，目前也看不到陡峭的迹象。美国国债收益率曲线也曾出现过极度扁平的状态，