上市公司股权结构、资本结构与经营业绩的关系探讨

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1、如下：Tobin’Q—d+BlSosp+Bsp+t3、Csp+$4Control+BCrl+0Cr~qure+侈1Z上市公司股权结构、资本结构+卢8Zsqure+卢qLns~e+卢l0Debt+E(1)TobinQ+卢lSda+卢2Lda+Control+4Crl+JBCrlsqure+卢6Z+卢7Zsqure+卢RGrow+卢qLns~e+E(2)与经营业绩的关系探讨第一个模型用于检验股权结构与绩效的关系，第二个模型用于检验资本结构与绩效的关系。考虑到所选择样本的代表性●杨向阳副教授(淮阴3-学院经济管理学院江苏淮安223001)和准确性，本文选取了泛长三角地区▲本文是淮阴工学院科研基金项

2、目(HGA0910)的阶段性成果2002～2004年深沪两市的1429个样本，◆中图分类号：F83()文献标识码：A样本考虑了样本所在行业、地区分布，剔除了金融保险类上市公司6家18个样本和则与公司绩效正相关；假设7：股权集中度sT类公司26家78个样本，去除缺失值样内容摘要：本文以泛长三角制地区A股与公司绩效呈倒U型关系。本207个，采用1126个样本，其中上海374制造业上市公司2002-2004年间的1126(二)资本结构与公司绩效个样本，江苏269个样本，浙江284个样个样本数据为基础，分析了股权结构、假设8：流动负债率与公司绩效负相本，江西64个样本，安徽135个样本。所资本结构与

3、公司绩效之间的关系。研关；假设9：长期负债率与公司绩效正相选样本来源于国泰安研究服务中心、上交究结果表明：法人股比例、第2到第5关；假设10：控股股东性质、第一大股东所、深交所、证监会及上市公司网站。大股东持股比例、公司的成长性与绩效正相关；流通股比例、公司规模、流持股比例、其他大股东持股比例与公司绩股权结构与公司绩效的实证动负债率和长期负债率与绩效负相效相关性与假设4、假设6相同；假设11：分析检验关；股权集中度与公司绩效呈u型线企业规模与公司绩效正相关；假设12：公性关系；第一大股东持股比例与公司司成长性与公司绩效正相关。(一)股权结构的描述性统计经营绩效呈显著的倒u型关系。(三)回归模

4、型及样本选取从描述性分析结果可以看出(见表关键词：股权结构资本结构公司绩基于以上分析，本文构建回归模型1】，在对比2000～2004年我国上市公司效实证研究表1DescriptiveStatisticsNMinimumMaximumMeanStdDeviation2008年初胡锦涛总书记在安徽视察时TobIn’Q112601825128925644001014990762O6597911341指出，安徽要充分发挥区位优势、自然资Sosp11260．0~000083370000025930558797243430725181源优势、劳动力资源优势，积极参与泛长Lsp11260000000092

5、8050000359625837502288437O2570Csp11262390100010000OOoo044874311989184786510235三角区域发展分工。这是中央第一次向国Cr111265180000083830000038013620426149905945826内外正式公开提出“泛长三角”概念。泛Hlrf2-51126O3187o0058_82O000015598061368118613406615Z112603D4690419o94477578862187334173629278625长三角经济区交通等基础设施较为完善，Lnsize11261633619O02597

6、697∞2099034042612468341902长江黄金水道和流域经济潜力巨大，最有Debt11260．0412196O93968960498444852O1694395668条件实现优先整体高效发展，能够成为全表2股权结构变量相关性系数表国经济发展的引擎和强化国家物质技术基Correlations础的主力军。本文以泛长三角制造业上市ControIVariableTobinQSospLspCspControLnslze＆DebtTobinQCorrelation1000009．051—148：一．001公司为例，就其股权结构、资本结构与经营绩效的关系进行实证研究。CspCorrelati

7、on—I4g‘：一292：一333：1000—153：一460：-．236：·．071研究假设ControlCorrelation一00lt99*：-136：一153：1000．030．013．．012CrlCorrelation022444：235：一．460*：．0301．000．466’：．47l‘(一)股权结构与公司绩效ZCorf~lation-．085：237’：018一．071假设1：国有股持股比