上市公司绩效与股权结构和资本结构的关系分析

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1、哈尔滨丁稃大学硕十学侍论文Keywords：Listedcompany；Equityholdingstructure；Capitalstructure；Performance哈尔滨工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明：本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由

2、本人承担。作者(签字)：日期：年月日哈尔滨T程大学硕+学位论文第1章绪论1．1论文选题的背景和意义1．1．1论文选题的背景经济全球化带来了范围更为广泛、程度更为激烈的竞争。竞争不仅来自市场经济中传统的对手，也不仅来自某个经济部门或领域的新手，它还包括旧的自我封闭式市场壁垒的瓦解所带来的竞争。经济全球化要求是企业采用以全球化为导向的战略行为，提高自身的核心竞争力是使自己立于不败之地的唯一选择。但由于环境的变迁，企业长期拥有某种竞争优势的可能性己不复存在，任何企业都必须不断的创新以适应竞争的需要，它们的成功都将取决是否

3、采纳了适合本企业的治理结构。公司治理目前已成为全球市场经济国家共同面临的问题。尽管发达国家的公司法有数百年的历史，它们同样面临公司治理问题。自从安然、世通、日本雪印食品公司等世界知名公司财务丑闻事件的相继曝光以来，公司治理问题再次引起了世界的关注，公司治理研究成为理论界和企业界有待解决的世界性课题。健全的公司治理对世界经济的重要性并不次于国家治理，而且一国经济的繁荣也极大的依赖于公司的良好业绩。随着我国加入WTO，经济的高速发展正在创造着震惊世界的奇迹，但与此同时，公司治理中新问题的不断出现对公司治理的研究也提出了

4、新的要求，尤其是在我国不断地引入海内外战略投资者，允许外商收购上市公司国有股和法人股等一系列实质性措施下，中国企业的环境发生了深刻的变化，而股权结构是公司内部治理的根本，决定了公司代理成本的类型和数量。资本结构描述了公司股权与债权的构成比例，债务是一种重要的外部治理机制。公司代理成本的高低直接决定了公司绩效的优劣，所以，研究股权结构，资本结构与企业绩效之间的关系对于有关领域的理论和实践都有着重要的意义。哈尔滨T程大学硕十学位论文1．1．2论文选题的意义企业财务管理的目标是使股东财富最大化或企业价值最大化，股权结构、

5、资本结构与企业价值目标的实现有着现实的密不可分的关系。公司价值目标的实现是通过公司绩效来衡量的，加之我国经济体制改革过程中所暴露出的诸多问题均与企业所有权结构和资本结构密切相关，如我国上市公司偏好股权融资，这与传统的优序融资理论相违背，为了寻求适合我国企业的股权结构和资本结构，以我国上市公司为样本进行实证研究，力图发现股权结构，资本结构与公司绩效的关系，以期对于规范企业融资行为，优化公司治理结构，改进企业经营管理，提高经济效益，实现企业价值目标，提供有价值的参考。因此研究我国上市公司股权结构，资本结构和公司绩效之间

6、的关系具有现实意义。虽然有大量国外文献进行了相关理论与实证研究，并且初步确立了资本结构、股权结构对公司价值影响的理论架构，但基本上是利用发达国家上市公司的数据进行的实证研究，很少利用发展中国家的样本，更没有发现利用我国上市公司的样本进行的相关研究。考虑到发达国家与发展中国家在股权结构与资本结构等方面存在的巨大差异，利用我国上市公司数据进行有关实证检验具有重要意义。在国内，这方面的研究大多停留在股权结构、资本结构单方面对公司绩效的影响等研究上，很少综合考察资本结构和股权结构对公司绩效的作用。而从企业绩效本身来看，无论

7、是财务评价还是非财务评价，目前都尚未建立起一套科学合理、行之有效的企业绩效评价体系，评价指标及其数量的选择、指标权数与评价标准的确定还都存在许多问题，由于绩效评价本身能够促使企业经营效益最大化目标的实现，这正是企业所有者控制企业、控制经营者的目的，并与其企业价值最大化的根本目标相一致，所以从股权结构、资本结构与企业绩效的关系出发进行实证研究，具有一定的理论和实践意义。1．2国内外研究现状述评不论是在国外，还是在我国国内，上市公司股权结构、资本结构和公司绩效这三大指标的相互影响一直是学术界关注的一个重点。近年来，国内

8、外哈尔滨T程大学硕十学位论文学者从多个角度对上市公司的这三大指标进行了广泛讨论。1．2．1国外研究现状Morck，ShleiferandVishny(1988)认为用普通最小平方分析所有权结构与公司绩效的相关性并不适当。因此，他们首先采用分段线性回归模式，研究公司绩效与管理者持股比例间的关系。研究样本为1980年美国前500大企业，做横截面实证研究。结果发现