证券投资学(青6公司分析).ppt

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1、第6章公司财务分析学习目的学会阅读上市公司报表。掌握公司资产负债表、损益表（利润表）、现金流量表的构成及主要分析指标的计算第6章公司财务分析6.1如何阅读上市公司的财务报表6.2基于资产负债表的资产管理分析6.3基于损益表的经营效益分析6.4基于现金流量表的现金流量分析6.5资本结构与公司价值（参考）6.1如何阅读上市公司的财务报表对于会计数据的分析和恢复包括两类：第一类是辨别虚假的会计数据，这包括各种通过操纵财务报表来粉饰或者故意低估上市公司业绩的行为。去伪存真是对上市公司进行价值和财务分析的基础。第二类是虽

2、然会计数据是客观、真实的，但是由于会计数据是按照会计原则进行整理的，在诸多方面并不能真是反应金融学意义上的财务情况。这就需要将会计数据调节成金融数据并进行基于金融数据的公司分析。6.1.1造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素1．会计准则。会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理能力的同时也不可避免地减少了会计数据所代表的信息量。2．预测的偏差。在权责发生制下，企业的收入和费用的确认含有主观成分。3．经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。(1)维护经理阶层个人利益。(2)满足在资本市场上筹资的

3、条件。(3)满足借款条款规定的需要。进行会计数据分析的步骤第一步：弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目第三步：对不真实的会计数据进行“恢复”。能对证券分析人员“恢复”或修正会计数据有较大帮助的数据来源有两个，一是财务报表附注；二是现金流量表。6.1.2上市公司报表的阅读四川长虹2008年年度报告上市公司的定期报表是获得上市公司经营状况的最重要信息来源之一。对于上市公司定期报表的阅读，其基础就是目录中的数据。第三节是对于上市公司历史、现实和未来经营战略和经营情况的总结，

4、其中包括会计数据和业务数据摘要、历史财务数据摘要、相关财务报表的补充财务数据等。阅读会计数据和业务数据摘要是掌握上市公司经营状况的最关键、最核心数据。第三节和第十一节是财务数据的核心部分，其中披露了资产负债表、损益表和现金流量表的全部内容，结合这些数据，就能够对上市公司现实和历史经营情况做出一个宏观的比较分析。6.2基于资产负债表的资产管理分析资产负债表是反应在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。从中我们可以得到某一确定日期（通常是在季度末或年末）资产的总额及其结构、企业拥有或控制的资产及其分布情况。资产负债

5、表的列报格式一般有两种：报告式资产负债表和账户式资产负债表。报告式资产负债表是上下结构，上半部列示资产，下半部列示负债和所有者权益。具体排列形式又有两种：一是按“资产＝负债＋所有者权益”的原理排列；二是按“资产一负债＝所有者权益”的原理排列。账户式资产负债表是左右结构，左边列示资产，右边列示负债和所有者权益，也称“T”型账户。6.2.1资产负债组成情况资产负债的组成情况分析主要包括：资产负债率、企业债务结构、流动资产结构、流动比率、速动比率、现金比例、存货周转情况、应收账款周转情况、应付账款周转情况等。（1）资

6、产负债率资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。式中的负债总额不仅包括长期负债，还包括短期负债。这是因为，短期负债作为一个整体，企业总是长期性占用着，可以视同长期性资本来源的一部分（2）流动比率流动比率=流动资产÷流动负债流动比率可以反映短期偿债能力。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。营运资金(=流动资产-流动负债)可以反映偿还短期债务的能力。但营运资金是个绝对数，企业之间绝对数相比的意义不大。而流动比率是相对数，排除了企业规模不同的影响

7、，更适合企业间以及本企业不同历史时期的比较。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2，这是因为处在流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。只有与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道本企业当前这个比率的高低。要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产及流动负债所包括的内容以及经营上的因素。(3)速动比率速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除的主要原因是：1)在

8、流动资产中存货的变现速度最慢；2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；3)部分存货已抵押给某债权人；4)存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。综合上述原因，在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去计算出的速动比率，反映的短期偿债能力更加令人可信。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力