《投资学证券分析》PPT课件

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1、第八章证券投资基本分析山东农业大学经济管理学院本讲要讨论的问题§8.1证券投资宏观分析§8.2证券投资行业分析§8.3证券投资公司分析§8.8证券内在价值的评定§8.1证券投资宏观分析证券投资宏观分析的重要性宏观经济活动分析的思维框架宏观经济活动分析的主要内容影响证券市场的基本经济因素经济运行周期与股票市场周期间的关系宏观经济政策调整对证券市场的影响先行指标、同步指标、滞后指标证券投资宏观分析的重要性证券投资活动是整个经济运行系统中的一个子系统，投资的成败在很大程度上取决于投资者能否适应经济运行的变化，并做出相应的投资决策。事实上，经济运行中的任何细微的变化，都会在证

2、券市场上有所反应，所以，人们常将证券市场称为经济运行的“睛雨表”。影响证券投资的因素是错综复杂的，有经济因素，也有政治、社会、文化、心理等非经济因素。投资的宏观分析必须对这些因素与证券市场运行之间的关系作出全局性和长期性的分析。总之，只有把握住宏观经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，并据此判断整个证券市场的投资价值。宏观经济活动分析的思维框架宏观经济活动分析＝经济理论＋历史事实的统计分析＋政策建议（对策）。具体分析过程是：从国家实施宏观经济管理的基本过程出发，采取“整”、“分”、“合”的思路，分层次对宏观经济运行的各个方面展开分析。较常用的分析方法有：系

3、统分析法、利益矛盾分析法、分层序贯分类法、纵向比较与横向比较相结合、长期趋势考察与横截面考察相结合、定性与定量相结合等。宏观经济管理的基本过程宏观经济活动宏观经济变量总量、结构国民经济核算宏观经济活动分析宏观经济管理机构行政、立法、司法宏观经济管理手段法律、计划、政策信息反映信息传递政策建议通过作用于影响总产出国民生产总值国民总支出国民总收入ⅠⅡⅢ国家所得企业所得个人所得投资消费宏观经济活动分析的主要内容“整”：社会总供求平衡分析“分”：消费分析：消费规模、消费水平、消费结构投资分析：投资规模、投资结构、投资效益经济增长分析：增长水平、增长源泉、增长效果产业结构分析：

4、产业结构关系、产业关联关系、产业技术进步收入分配分析：国民收入分配格局、居民收入分配格局、地区收入分配格局对外经济活动分析：外贸、外资、国际收支“合”：经济周期波动分析影响证券市场的基本经济因素利率水平通货膨胀货币供应经济增长财政收支状况汇率失业率国际收支状况经济运行周期与股票市场周期之间关系股市价格水平的周期性波动是经济运行周期的各阶段交替的结果。一般地说，当经济衰退时，股市价格水平也会随之下跌或处于疲软状态；而当经济复苏或高涨时，股市价格水平会随之上升或呈现坚挺之势。股市行情往往又是经济周期的先行指标。因为股价变动是众多投资者买卖行为的结果，个别投资者的买卖尽管常

5、带有随机性，但多数投资者还是依据其对未来经济走势的预期做出理性的决策。美国股票价格变动与经济运行的关系美国股票市场价格变动有着明显的规律性，即平均每3.8年有一次股价下跌。由于美国股票价格与经济运行有着密切的关系，所以股票价格变动的周期只能由经济运行决定。美国股票价格变动与经济运行的关系所谓经济运行因素是指两类，一类为实际经济活动因素，另一类为金融因素。股票价格的变动时而主要受经济活动因素的影响，时而主要受金融因素的影响。表现为，当经济发展状况比较稳定时，股价主要受金融因素的影响；当经济比较不稳时（如滞胀、生产停滞、战争等时期），股票价格主要受实际经济活动因素的影响。

6、美国股票价格变动与经济运行的关系由此可以进一步得出结论，这种股票价格变动的周期，一方面与经济的周期波动相一致，表现为一般情况下，股票价格先行于经济波动，又比经济波动的幅度大；另一方面，它与现实经济变动相脱离，表现为股价变动与金融因素密切相关，金融因素的变动导致股票价格的变动。结果股票价格的变动周期频于经济周期。美国股票价格变动与经济运行的关系股票价格变动周期中影响因素是多方面的。包括收入、股票存量、股票预期收益率、债券预期收益率、货币预期收益率、预期通货膨胀率等。宏观经济政策调整对证券市场的影响货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。财政政策的调整对证券市场具有持久

7、的但较为缓慢的影响。汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。如何借用宏观经济分析报告指导投资决策？投资者必须对宏观经济形势作出判断。但对于非专业化的投资者而言，却往往难以预料宏观经济的未来趋势，从而无法依赖其进行投资决策。幸运的是，社会有关机构提供的宏观经济监测预警报告，则为投资者提供了较好的宏观经济分析