资源描述：
《上市公司增发新股对股价影响的实证分析_秦楠.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、第5卷第6期西北农林科技大学学报(社会科学版)Vol.5No.62005年11月JournalofNorthwestA&FUniversity(SocialScienceEdition)Nov.2005上市公司增发新股对股价影响的实证分析3秦楠(天津大学管理学院,天津300072)摘要:系统地研究了股票增发对股价变动的影响因素和影响动因。分析了2001年我国公布股票增发信息的一些公司的股价变动和影响股价效应的相关因素,计算出了我国股价变动的主要影响因素对股价变动的相关系数。对我国上市公司增发新股提出了合理的
2、政策建议。关键词:上市公司;股价效应;融资方式中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:1009-9107(2005)06-0052-06上市公司通过IPO融资后其持续融资方式不快速发展。根据增发的背景、方法和适应法规的不断创新,配股融资、增发新股融资、可转债融资等已同,我国上市公司的增发过程大致可分为这样几个经成为上市公司再融资的主要方式,其中增发新股阶段:作为一种新的融资方式在近年来普遍受到上市公司第一阶段,从1998~1999年下半年的纯粹资产的青睐。国外实践表明,上市公司再融资的方式也重组型
3、增发。1998年,管理层同意上海三毛、深惠经历了从配股融资到增发融资的过程。如美国,从中(现华联控股)、太极实业等上市公司在进行重大1935~1955年上市公司主要采取比例配售方式进资产重组的同时,通过增发募集资金用于收购优良行再融资,但从1963~1981年采取比例配售方式融资产和实施重大技术改造。1999年又有真空电子、资的次数明显下降(1980年和1981年分别仅有5中关村因资产重组实施了增发。家和3家公司实行比例配售),与此同时,增发新股第二阶段,从1999~2000年5月的混合资产重[1]逐渐成为
4、再融资的主要方式。组型增发。这一阶段的增发,产业转型仍是主要目进入2001年后,增发呈现出一种/泛滥0之势。的,如纵横国际、经纬纺机、上实联合等,但已不限于截至2001年9月,我国已有35家公司提出了增发资产重组的范围,如深康佳、东大阿派、风华高科、托预案,20家公司实施了增发。增发作为一种新的融普软件等上市公司增发募集资金是为了巩固行业地资方式在我国上市公司再融资格局中已经居于比较位,提升发展后劲;而吉林化工、招商局等上市公司重要的地位。增发募集资金则是为了偿还贷款、改善资本结构。第三阶段,从2000~2
5、001年4月的有限开放型一、我国上市公司增发新股增发。在前两个阶段,增发新股的主要法律依据是的历史回顾5公司法6和5股票发行与交易暂行条例6等法律法规,但这些法律法规对增发新股的规定过于笼统,上我国上市公司增发始于1998年,近年来得到了市公司能否增发主要取决于管理层的态度。20003收稿日期:2005-01-10基金项目:国家自然科学基金资助项目(70171004)作者简介:秦楠(1973)),男,陕西榆林人,天津大学管理学院博士研究生,研究方向为大系统理论。第6期秦楠:上市公司增发新股对股价影响的实证分
6、析53年5月,管理层颁布了5上市公司向社会公开募集股对未来的前景越看好,未来盈利就越多,从而股票的份暂行规定6,对增发新股的有关内容进行了细化。价格应该有所上升。至于股价到底是升是降,这取第四阶段,从2001年4月开始的全面开放型增决于这两者相对力量的强弱。发。2001年4月的5上市公司新股发行管理办法6公司的资产负债水平也是一个比较重要的因对上市公司增发新股的条件和办法作了新的规定,素。一般而言,如果公司资产负债比很高,那么增发其中最重要的变化包括:(1)可以通过增发募集资金股票就可以降低公司的债务负担,
7、从而有利于公司的上市公司不再限于原有规定的几类,原则上是全的盈利状况,股票价格相应就会有所上升。相反,如体上市公司。(2)实施增发的上市公司必须满足一果资产负债比很低,公司还要增发股票,这就会让投定的条件,如前3年加权的净资产收益率超过6%,资者认为公司虽然负债不多,但筹资已经很困难,没且发行后当年加权净资产收益率仍高于6%;或者有债务人愿意以较低的价格向公司提供资金,所以前3年加权净资产收益率不高于6%,但确有发展公司的经营前景不妙,从而股票价格就会有较大的[4]前景且发行后当年净资产收益率不低于前一年度
8、水下跌。平。(3)对增发后募集资金的使用方向和盈利状况股票的市盈率可能也会影响公司增发对股价的的事后监督加强。对上市公司而言,新的增发办法冲击。如果增发时市盈率非常高,那么增发对公司向全部公司打开了/增发0的大门,并且募集资金的来说就可以获取更多的溢价收入,老股东就相对有[2]数量可以远高于配股,因此大受欢迎。利,所以此时增发一般会使股价有一个较大幅度的下降。反之,市盈率水平不高,那么增发对老股东而二、上市公司增
