企业价值评估.pdf

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1、第七章　企业价值评估§7.1企业价值评估的特点§7.2影响企业价值的因素§7.3企业价值评估的收益法§7.4企业价值评估的加和法§7.5企业价值评估的市盈率法§7.6负债的评估●§7.1企业价值评估的特点一、企业价值评估的涵义：企业价值评估的对象是企业整体，企业整体的最基本形式是所有的资产构成的连续经营业务的整体，或多个或多种单项资产所组成的资产综合体（含有形资产和无形资产），并具有整体获利能力的企业作为评估客体。企业价值评估是根据企业获利能力的大小，运用科学的评估方法，对企业的整体价值所作的综合性评估。三种观

2、点：1、企业由单项资产组成，价值即为单项资产加总之和；2、企业是一个经营实体，以获利能力的大小来衡量企业价值；3、企业是一个经营实体，获利能力的大小的实体分为经营性部分和非经营性部分分别评估，如经营性部分运用收益法，非经营性部分采用市价法或成本法。●§7.1企业价值评估的特点二、企业价值评估的特点：1、整体性2、预测性3、动态性4、匹配性三、企业整体评估与单项评估加总的联系与区别1、联系2、区别⑴含义不同⑵对象不同⑶目的不同⑷选择计价标准不同⑸评估结果不同§7.2影响企业价值的因素一、企业自身内部因素1、企业全

3、部资产价值的大小2、企业的技术状况3、产品开发4、资产匹配情况5、企业素质6、企业信誉二、企业外部因素1、国家政策2、宏观经济形势3、企业所处的地理位置和交通运输情况4、供给因素§7.3企业价值评估的收益法一、基本条件和要求1、企业未来的收益能够预测，并可用货币来计量；2、企业获得与未来的收益相联系的风险可以预测，并可用货市来表示；3、企业能够通过不断地自我补偿和更新，使企业使用这些资产继续经营，并保证其获利能力。二、评估方法说明1、年金法2、分段法三、收益额及其预测四、折现率及其测算五、收益年限及其预测●§7

4、.4企业价值评估的成本加和法一、思路成本加和法是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业整体价值的方法。二、评估方法说明A、对持续经营前提下的单项资产的评估，应按贡献原则评估其价值；B、对非持续经营前提下的单项资产的评估，则应按变现原则评估其价值；在正常情况下，运用成本加和法评估，同时应用收益法进行验证§7.5企业价值评估的市盈率法一、市盈率法思路1、搜集与被评估企业相同或相似的上市公司，把上市公司的股票价格按公司不同口经的收益额计算出不同口径的市盈率。2、按各口径市盈率相对应的口径计算被评估企业的各口径

5、收益额3、以上市公司各口径的市盈率乘以被评估企业相对口径的收益额，得到一组被评估企业初步价值。4、对按不同口径市盈率计算出的企业价值进行加权平均计算出企业价值。二、评估方法使用条件需有一个完善发达的证券交易市场§7.6企业负债的评估一、思路实质：是对被评估企业负债的审计核实。二、评估内容1、负债的确认2、负债的计量净资产=资产总额-负债总额课后阅读1、高波，《企业价值评估中的现金流量与企业寿命周期探析》，《中国资产评估》2002年第6期2、严绍兵，《市场细分与企业价值水平模型》，《中国资产评估》2002年第6期

6、3、唐敬年，《基于绩效预测的收益现值法》，《中国资产评估》2000年第6期4、王少豪，《网络公司价值分析及评估方法》，《中国资产评估》2000年第6期５、吕发钦，《上市网络公司评估方法》，《中国资产评估》2000年第５期作业1、企业价值评估与企业构成要素单项评估加总的区别与联系。2、确定企业价值评估的一般范围的依据有哪些？3、撰写资产评估报告书应注意哪些事项？4、假定社会平均资金收益率为12%，无风险报酬率为10%，被评估企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为1.5，求被评估企业适用的折现率。５、待估企业

7、预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，假定本金化率为10%，试采用年金法估测企业的整体价值。另外，假定被估企业从未来第6年开始，企业的年收益率维持在200万元水平，试采用分段法估测企业整体价值。