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1、《经济问题》2004年第12期 Dec1,2004No112企业价值评估与企业战略冯春丽,郭友群(广东外语外贸大学,广州 510420)摘 要:在经济全球化的信息时代以及企业微观经营环境发生巨大变化的情况下,用传统的单一财务评估思路对企业价值进行评估,其局限性已日益明显。应结合企业战略,提出一种新的价值评估框架性思路:站在企业战略高度上,对企业核心竞争能力进行评估;以企业价值作为设定评估指标体系的标准,使财务指标与非财务指标有机结合。关键词:企业价值;企业战略;评估指标中图分
2、类号:F27215 文献标识码:A 文章编号:1004-972X(2004)12-0035-02一、企业价值传统评估思路的局限性对未来价值的预期成分。因而这种评估不能对企业实行事企业的价值是什么,西方经济学一直认为企业的价值在前、事中和事后等过程适时评价。于追求利润最大化。西方许多经济学家都是以利润最大化这再次,企业经营环境的不确定性、市场的瞬息万变、以及一概念来分析和评价企业行为和业绩的。因此,作为出资人经营活动的复杂性,使得价值评估中不可计量的、不确定的的股东最关心的是企业利润及产生利润的载体—企业资产因素越
3、来越多,经营行为和企业价值的关系也越来越复杂,和净资产。相应地,其评估思路注重企业财务方面的业绩(如单纯的财务指标评价显然对此捉襟见肘。比如对企业拥有的价格、利润、净资产等),而不包括非财务业绩。从理论上讲,无形资产(尤其是知识资本)、创新、质量与服务等方面,传统这种思路未考虑创造的利润与投入资本之间的关系,也未考评估思路显得力不从心。虑取得利润的时间价值与风险价值。从实践上看,随着信息总之,传统的单一财务评估体系,按照价值标准,已不能技术和知识经济的发展,使得像微软公司这类企业的市场价对企业价值进行过程适时评估、无形业绩评估、
4、导向性评估,值与其利润或净资产严重背离,仅靠传统的财务指标已远不从而使价值评估原本的意义大打折扣。能反映企业真实的市场价值。不同的企业,影响企业价值评二、企业价值评估的框架性思路估的因素有很多,主要应包括企业市场定位的认识、企业财应当把企业价值评估放在一个长期和全局性的战略层务信息资料的搜集和预测、企业未来不确定性和风险的把面上加以考虑,将企业的全局目标与具体的评估技术整合在握、评估方法的选择以及评估人员的执业水平、经验、道德、一起,通过确定关键的价值驱动因素,寻求合适的评估指标观念等等。企业价值由创造企业这种特殊商品的社会必要
5、劳体系,使“价值评估”成为企业建立经营战略和增进组织效率动时间所决定;企业价值是企业各单项资产评估值加总的算的必要条件。术式表示;企业价值是企业未来各时期产生净现金流量折现11企业发展战略决定企业价值。企业战略是着眼于长值之和。不同的观点和认识体现人们对企业价值的评述,以远、适应企业内外形势而作的指导性发展规则,它指明了在及对企业战略的把握和企业本质的评价。竞争环境中企业的生存态势、经营方针和发展方向,进而决国内外学者经过多年探讨,普遍认同企业价值是企业在定了企业最重要的工作内容和竞争方式。过去和现在基础上企业的赢利能力和发展潜
6、力,是企业的现当代企业的生存环境已发生了深刻的变化。从宏观上有投资者和潜在投资者对企业的一种预测。这种观点考虑了说,现代经济的基本特征是国际化、金融化和知识化;从微观收益的时间价值,体现了风险和收益的均衡。显然,按照这种上看,企业生存面临着严峻危机,这种危机来自于企业外部价值标准,传统的评估思路已不适应当今时代的企业价值评[所谓的“3C”:顾客化(Customers)、竞争化(Competition)、变估要求,其局限性主要表现在:化(Change)等]和企业内部(如企业无法对环境变化作出灵首先,过分重视取得和维持短期财务结果,
7、助长了企业活而有效的反应等)。管理层急功近利思想和短期投机行为,使得评估结果不能为面对这样的宏观、微观环境,企业要持续发展,必须培育企业和企业的相关利益者提供充分的行动导向功能。自身核心能力。所谓核心能力是企业内部一系列互补的机能其次,评估结果反映的是企业历史和现在的情况,而企和知识的结合,是企业竞争力深层次的源泉,决定了企业竞业价值却要求反映现有经营行为对未来价值的影响,即蕴涵争优势的持久性。它包括以下要素:(1)核心能力是企业独特收稿日期:2004-10-10作者简介:冯春丽(1965—),女,河南郑州人,广东外语外贸大学副
8、教授,在读经济学博士生,主要从事国际贸易理论与实务的教学以及资本市场和企业价值方面的研究。35©1995-2006TsinghuaTongfangOpticalDiscCo.,Ltd.Allrightsreserved.冯春丽,郭友群: 企业价值评估与企业战略的
